设计程中设计师需作出量决策例否应该建设生产装置装置规模某具体工艺方案初步决策通常济指标终决策必须考虑安环境社会影响
里介绍济指标中资金时间价值投资风险价值利息率
第节 资金时间价值
资金时间价值概念
定量货币时点具价值西方济学角度考虑风险通货膨胀天1元钱1元钱等值前者者济价值种时点价值差量时间推移引起资金周转中时间素形成价值差额资金时间价值表现资金周转价值增加额资金存入银行获利息资金运裕企业营活动获利润资金外投资获投资收益种资金运实现利息利润投资收益表现资金时间价值
货币资金具时间价值果资金闲置保存久会增值投入生产流通领域中增值企业资金循环周转起点投入货币资金企业购置需生产素然生产出新产品产品出售货币初投入货币资金资金循环周转实现货币增值需少时间完成次循环资金会增加定数额周转次数越增加额越量规定性开资金时间价值没风险通货膨胀条件社会均资金利润率竞争少取社会均资金利润率否投资工程行业资金时间价值评价投资方案根标准
资金时间价值两种表现形式种绝数利息种相数资金时间价值率便数量货币资金间价值拟实务中常现数表示资金时间价值资金时间价值率常利率形式表示通常认般市场利率相实际时间价值率市场利率区时间价值率包含风险素通货膨胀率市场利率包含风险素通货膨胀率资金时间增长程利息增长程数学相似换算时广泛计算利息种方法
二资金时间价值计算
资金时间价值非常似利息利息率资金时间价值计算通常采终值现值两种形式
谓终值指现定量资金未某时间点价值利
谓现值指定量资金现价值定量资金扣利息余额
终值现值计算涉利息计算方法选择目前两种利息计算方法:单利计算复利计算
1单利终值现值计算
谓单利指期初始金计算利息期利息计入期金计算根底变
〔1〕单利终值 单利终值金未利息
例年利率10%元存款第年第三年年年末终值:
1年1元终值:
2年1元终值:
3年1元终值:
单利终值计算般计算公式:
F终值P现值i利息率n计息期I利息
〔2〕单利现值 单利现值指未收付出资金单利计算现价值倒求金方法计算
例年利率10%第年第三年年年末1元钱现值:
1年1元现值:
2年1元现值
3年1元现值
单利现值般计算公式:
2复利终值现值计算
复利指金产生利息计息期动滚入金金计算利息种方法计息期金产生利息参加金作计息期投入金计算利息样逐期滚算俗称利滚利〞
〔1〕复利终值 复利终值指定量金复利计算假设干期利
例:现年初1元钱年利率10%第年第三年年年末复利终值:
1年1元终值:
2年1元终值:
3年1元终值:
复利终值计算般计算公式:
式中〔1+i〕n称复利终值系数〞1元复利终值〞
例:某投资者10000元投资项报酬率8%工程投资者想知道少年够现货币资金量增加1倍?
20000=10000×〔1+8%〕n
n=9年
例:投资者现10000元投资金算7年达原3倍达增值目该投资者应该选择投资工程报酬率低应达种水?
30000=10000〔1+i〕7
i=17%
3年金终值现值计算
年金指定时期期相等金额收付款项
年金特点:三〞额〞距〞〞
额指期收付款项金额相等距指两次收付款项时间间隔相等指次收付款项方相济领域中分期付款赊购分期付款贷款养老金发放固定资产直线法计提年折旧额零存整取整存零取储蓄等采年金形式
年金收付款发生时间点分付年金先付年金延期年金永续年金
〔1〕付年金 付年金指第期期末开始期期末等额收付款项年金现实济生活中种年金常见称普通年金
1〕付年金终值
付年金终值犹零存整取利定时期期期末等额收付款项复利终值
设:A——年金数额 i——利息率 n——计息期数 F——年金终值
付年金终值计算列图说明
0
1
2
n2
n1
n
…
A
A
A
A
A
A
A(1+i)0
A(1+i)2
A(1+i)3
A(1+i)n2
A(1+i)n1
付年金终值计算公式:
期年金终值系数式计算:
推导程:
例:某公司项工程施工期5年年年末银行入资金100万元约定期次性付息款期年复利10%该款期时公司应该息合计少?
2〕付年金现值
付年金现值指定时期期期末等额系列收付款项复利现值
A(1+i)n
0
1
2
n2
n1
n
…
A
A
A
A
A
A
A(1+i)1
A(1+i)2
A(1+i)〔n2〕
A(1+i)〔n1〕
付年金现值计算情况列图说明:
付年金现值计算公式:
期年金现值系数式计算:
推导程〔略〕
例:某租住房屋3年年年末需支付房租1000元年复利率10问现应存入银行少钱?
〔2〕先付年金
称付年金预付年金指第期期初开始期期初等额系列收付款项付年金区仅付款时间
0
1
2
n2
n1
n
…
A
A
A
A
A
A
n期先付年金
0
1
2
n2
n1
n
…
A
A
A
A
A
A
n期付年金
1〕先付年金终值
付年金计算期利息
例:某年年初10000元存入银行银行存款年利率8%第十年末银行取出利少
2)先付年金现值
付年金少折现期
某投资者算分期付款购置栋办公楼分期付款期10年年年初支付500000元假设银行存款利率6%该投资者分期付款购置办公楼支付资金相现次性付款少?
(3)延期年金
0
1
2
n2
n1
n
…
A
A
A
A
A
A
0
1
2
m
m+1
m+2
…
…
m+n
延期年金称递延年金指初假设干期没收付款项情况面假设干期期期末等额系列收付款项付年金特殊形式第期开始付年金延期年金
假设初没收付款项面n期等额收付款项延期年金图示
1〕延期年金终值 延期年金终值n期付年金终值计算方法相
2〕延期年金现值 延期年金现值n期年金贴现第期期初现值先求出延期年金n期期初〔m期期末〕现值作终值贴现m期第期期初计算公式:
外种计算方法先求出m+n期付年金现值减没付款前m期付年金现值计算公式
例:某年初存入笔资金算存满5年第6年年末开始连续5年年末银行提取10000元假设银行存款利率10%需现存入银行少钱实现方案?
解:
〔4〕永续年金 永续年金指第期期末开始限期期期末等额收付款项永续年金资金流动次数限永续年金终值永续年金现值计算公式:
例:某高校年起建立项永久性奖励基金年年末颁发100000元奖金品学兼优学生假设目前银行存款年利率10%该校现应存入少款项项基金正常运转?
第二节 投资风险价值
风险含义计算
1风险概念 般说风险指某行动定条件定时期发生种结果变动程度够事先确定采取某种行动形成结果种结果出现性程度行动终结果究竟会样法预先获知例抛硬币游戏事先知道硬币落时正面反面两种结果知道种结果出现性占半究竟时正面反面谁肯定例预计投资工程报酬时十分精确没百分百握事情未开展事先确定例价格销量钱等发生预想法控制变化
风险具三显著特点:
1〕客观存性风险然时事件身确定性风险便具客观性济活动风险时客观存项活动风险定决策者法改变否风险风险决策者够选择决策者通决策观够控制
2〕相性风险相概念时间推移改变某定活动言预测阶段活动身受种外部素影响种素变化身具确定性控性实现预测准确着时间推移外部种影响素逐渐变成事实成客观存环境决策者够掌握信息资料事件确定性减少风险减少活动结束结果已成事实形成完全肯定数资料存风险风险相时间言段时间〞风险
3〕双刃剑〞风险具两面性象双刃剑〞样投资者带超出预期受益投资者带超出预期损失正投资者风险进行投资时仅考虑获超额报酬时考虑风险产生超额损失公司〔投资者〕风险带损失承受力般言投资者意外损失关切远意外收益关切强烈研究风险时侧重风险带意外损失分析常常致力研究降低风险带利影响风险概念通常描述成利事件发生性〞法达预期报酬性〞
决策者投资活动掌握资料详程度活动分三类:
1)确定性投资活动指活动运行种结果该结果公司带济利益够事前确切预计
2〕风险性投资活动指活动运行种结果种结果发生概率事前够预测种结果发生公司带济利益够计量
3〕确定性投资活动确定性投资活动指活动运行种结果种结果发生性事前助掌握资料预测种结果发生公司带济利益法事前确切预计确定性投资活动公司控制力限法进行定量计算作理象决策者该活动种结果赋予定发生概率种结果公司带济利益进行估计赋予定估计值确定性投资活动〞转化风险性投资活动〞纳入风险理范围
2风险类
理财体角度风险分两类:市场风险公司特风险
1〕市场风险 市场风险指公司运营环境中存企业均产生影响素发生变化时产生风险例:战争济周期性变化通货膨胀财政政策货币政策等类风险关系市场中存象时企业〔投资者〕法通元化投资分散称分散风险系统风险例:1997年亚洲金融危机造成全球金融市场价格幅跌种风险便市场风险投资者法回避投资组合分散风险
2〕公司特风险公司特风险指发生公司突兀特事件造成风险例罢工新产品开发失败没争取重合诉讼失败等类事件机发生通元化投资分散风险发生家公司利事件倍公司利事件抵消类风险具分散抵消性称分散风险〞非系统性风险〞例投资股票时买种行业产品业务公司股票风险买进单股票风险
2风险计量
风险时客观存广泛影响着企业财务营活动正视风险风险程度予量化进行较准确衡量便成企业理中项重工作风险然具易计量特征风险概率相关风险衡量计算需概率分析入手面结合实例分步加说明
(1)确定概率分布 济活动中事件相条件发生发生类事件称机事件〞描述事件发生性数值称概率〞通常必然事件发生概率定1发生事件概率定0机事件概率介01间数值概率越说明事件发生性越
机事件概率分布必须符合两素:
1〕机事件概率P介01间0≤P≤1
2〕机事件概率等1
例:ABC公司面两投资时机供选择A工程高科技工程该领域市场竞争剧烈果济开展迅速工程研制开发搞够取较市场份额获较高利润反会获较少利润甚亏损B工程成熟产品市场开展稳定销售前景根市场调研资料进行预测预测发现未市场行情三种情况:繁荣般衰退种情况发生概率种情况预期报酬率资料见表:
市场行情
发生概率
A工程预期报酬
B工程预期报酬
繁荣
03
100%
18%
般
04
15%
12%
衰退
03
80%
6%
合计
10
表中概率仅表示种市场行情发生性时揭示获种预期报酬性A方案例未市场行情繁荣概率30%真出现繁荣市场行情时公司够获100%报酬率公司获100%报酬率性30%
〔2〕计算期报酬期报酬种预期报酬水概率权数进行加权均报酬水反映未报酬水集中趋势期报酬水绝额相数两种表示方法绝额指期报酬额相数表达方式指期报酬率期报酬率计算公式:
前例中
期报酬率〔A〕=03×100%+04×15%+03×〔80%〕=12%
期报酬率〔B〕=03×18%+04×12%+03×6%=12%
计算结果两工程期报酬率水相投资者言两工程等两国工程概率分布情况A工程预期报酬率相B工程分散程度变动范围-80%~100%间B工程预期报酬率水跨度12百分点说明二者风险程度
述分析仅定性角度说明两工程风险程度存差异缺乏量化拟定量角度衡量风险程度需运数理统计中衡量概率分布离散程度变量——标准差标准离差率
〔3〕计算标准差标准离差率
标准差指种报酬偏离期报酬综合差异水定量衡量预期报酬离散程度济变量标准差越说明离散程度越风险越反标准差越说明离散程度越风险越标准差绝数指标拟期报酬相投资方案风险程度期报酬水工程应该相数指标标准离散差率标准离散差率指标准差期报酬值描述单位期报酬风险程度标准离差率越说明单位预期报酬风险越投资方案风险程度越反标准离差率越说明单位期报酬风险越投资方案风险程度越
1〕标准差计算公式:
前例中
A工程标准差
B工程标准差
计算结果中出A工程标准差B工程标准差说明A工程风险程度B工程风险程度
2〕标准离差率计算公式
A工程标准离差率:
B工程标准离差率:
综述AB两工程均报酬率相风险程度A工程获高报酬发生亏损性B工程取高报酬性较发生风险性较
决策者风险态度偏差异相工程出决策结
现实市场济条件存报酬水高风险工程投资者应该抉择?时投资者应考虑获报酬水否值风险投资者风险态度
二风险报酬关系
企业济活动少存风险企业风险事生产营活动时必然求获定超额报酬额外收益果企业获超额报酬企业值险投资投资者风险进行投资获超时间价值超额报酬称投资风险价值风险报酬风险报酬根关系时风险越求报酬率越高实际种投资工程风险投资报酬率相情况会选择风险投资结果竞争风险增加报酬率降终高风险工程必须高报酬否没投资低报酬工程必须风险低否没投资风险报酬种关系市场竞争结果
投资者求投资报酬两局部构成:
风险报酬率通常国债利率代国家发行政府债券期够收回息根风险
二风险报酬率工程风险程度关风险越投资者求风险投资回报越高
前面分析中引入标准离散率指标揭示工程风险程度反映风险报酬必引入参数——风险价值系数风险价值系数指特定投资者进行特定工程投资承单位风险求风险报酬水风险报酬率表示风险程度线性函数计算公式:
投资者求投资报酬率:
列图示
风险程度
风险报酬率
风险报酬率
投资者求报酬率
假定期风险报酬率8%A工程风险价值系数10%B工程风险价值系数6%:
A工程风险报酬率:
B工程风险报酬率:
投资者投资A工程求报酬率:
投资者投资A工程求报酬率:
通两工程预测知A工程期报酬率远低投资者求报酬率工程济行B工程期报酬率投资者求报酬率工程济行
影响工程行关键性素三:风险报酬率标准离差率风险价值系数中风险报酬率标准离差率确切数资料计算风险价值系数确实定通常助种方法:
〔1〕根历史资料加确定风险价值系数参类工程历史资料运述关系进行推断例公司算进行项投资类工程投资报酬率通常20%标准离差率100%风险报酬率8%利公式计算风险价值系数:
〔2〕公司领导关专家确定
〔3〕国家关部门组织专家确定国家关部门财政部中央银行等组织专家根行业条件关素确定行业风险价值系数国家定期公布供投资者决策时参考
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