3. General featuresDefinition
国际储备(International Reserves)是一国货币当局为弥补国际收支逆差、维持本国货币汇率的稳定以及应付各种紧急支付而持有的、为世界各国所普遍接受的资产。
Official reserve assets3
4. 公认性 To be wildly recognized
国际储备资产应该是能为世界各国在事实上普遍承认和接受的资产
流动性 Very liquid
国际储备资产必须具有充分的流动性,能在其各种形式之间自由兑换
稳定性 To be stable
国际储备资产的内在价值必须相对稳定
适应性 To be appropriate
国际储备资产的性质和数量必须能适应国际经济活动和国际贸易发展的要求General features4
13. International Reserve: Roles & FunctionsTo maintain the international repayment ability 维持国际支付能力,调节临时性的国际收支不平衡
To intervene the FX market 干预外汇市场,维持本国货币的汇率
To assure and keep confidence of home currency 维持并增强国际上对本国货币的信心
As a guarantee in international financing 国际储备是一国向外举债和偿债能力的保证13
14. International Reserve Management Definition
一国政府及货币当局根据一定时期内本国的国际收支状况和经济发展的要求,对国际储备的规模、结构及储备资产的运用等进行计划、调整、控制,以实现储备资产规模适度化、结构最优化、使用高效化的整个过程
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15. International Reserve Management:Objectives一是如何确定和保持国际储备的适度规模
目的是通过国际储备管理,维持一国国际收支的正常进行
二是在储备总额既定的条件下,如何实现储备资产结构上的最优化
目的是通过国际储备的管理,提高一国国际储备的使用效率15
16. International Reserve Management:System对于世界上绝大多数国家来说,其国际储备管理的决策权属于政府掌握
具体的管理工作则由各国货币当局(主要是中央银行)及其各个具体部门负责进行
政府从国民经济发展的总体规划出发,拟订出一定时期内一国国际储备的宏观政策
根据这一政策的要求,货币当局制订出具体的管理细则并实施管理16
17. International reserves:An economic analytical perspectiveAn historical analysis of international reserve system
The evolution of international reserve system
Economic effect of international reserves
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18. International reserve system: An historical analysis 国际储备体系是关于充当国际储备的资产组成以及各种资产在国际储备中地位配置的一种制度
它与国际货币体系有着密切的联系
迄今为止,共经历了四个发展阶段18
19. International reserve system: Current situations西方国家政治、经济力量的对比发生变化,美国经济地位的下降严重地影响了美元内在价值的稳定性,增加将其作为唯一储备货币的风险
在浮动汇率制下,各主要货币的汇率经常波动,需要加强对储备资产的风险管理,其中最重要的方式之一是通过资产组合来分散风险
世界经济,贸易的发展增加了对国际储备资产的需求,而单一的储备货币已不能满足这一需要
国际外汇市场和资本市场的迅速发展,使得各主要货币在国际间的流动更为迅速和便利19
20. International reserve system: Its evolutionTotal Volume of reserve assets 储备资产总额变化
Growth rate 增长速度变化
Structure 构成变化
Allocation 格局变化20
21. International reserve system: Its structure国际储备构成趋于多元化,各种储备资产在国际储备中的比重发生了较大的变化
特别提款权、欧洲货币单位相继成为新的国际储备资产
使国际储备的形式扩大到了四种
形成以外汇储备为主,黄金储备、储备头寸和特别提款权为补充的多元化国际储备体系21
22. International reserve system: Its structure总的来看,在国际储备总额中,黄金储备的比重趋于下降,目前基本上保持在5%一10%之间
外汇储备的比重则稳中趋升,保持在80%一90%之间
储备头寸和特别提款权的地位则基本维持稳定,其比重保持在8%一13%之间22
23. Economic effect of international reserves多元化的国际储备体系和多种货币储备体系形成20年来.对世界经济和贸易的发展起了积极的促进作用,与以往的国际储备体系相比,具有多方面的优点23
24. Advantages of Multiple reserve currency system由于形成了多种货币储备体系,摆脱了对单一货币,特别是美元的过份依赖
以多种货币储备体系为核心的多元化国际储备体系的形成,使各国对国际储备资产的选择余地,尤其是对储备货币的选择余地大大地扩大了
多元化的国际储备体系和多种货币储备体系在一定程度上解决了“特里芬难题”
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25. Disadvantages of Multiple reserve currency system储备体系的不稳定性增加。多元化国际储备体系的核心是多种货币储备体系。而后者的稳定不仅取决于关键储备货币价值的稳定与否,还取决于其他储备货币价值的稳定与否。
加剧外汇市场的波动,增加了国际储备管理的难度。25
26. Disadvantages of Multiple reserve currency system引发或加剧世界性通货膨胀。
对各国经济的正常运行和世界经济的稳定产生不利影响。
目前国际储备资产的分配格局十分不合理,不利于发展中国家的经济发展。26
27. The size of international reserves:a debating & delicate problemShort of int’l reserve may cause problems in int’l trade level & int’l payment
Too many int’l reserve may cause higher opportunity cost
Too many int’l reserve will increase the supply of domestic currency and may cause potential inflation27
28. reasonable & suitable size of int’l reserves:some perspectives must be concernedThe supply of international reserves
The demand of international reserves
Factors affect the size of international reserves
The determinants of appropriate size of international reserves28
29. The supply of international reserves国际储备的供给量取决于构成国际储备的四个要素的增减变化
影响一国国际储备供应量的因素有两类:
第一类是决定一国出口创汇、换汇能力和对外投资收益的因素
第二类是决定和影响一国获得国际信贷能力的因素
两类因素对国际储备供应量产生六个方面的影响29
30. Six factors affecting supplySurplus in BOP
Credit from foreign governments and int’l financial institutions, government agencies
FX purchased from market during intervention
Change in gold reserve
in domestic market
in international market
Reallocation of SDRs
Change of reserve position in IMF30
31. Factors affect the size of international reserves:a more sophisticated view一国国际储备的范围及其货币在国际货币体系中的作用
国际收支流量的大小及其稳定程度
其他调节国际收支的手段的运用及其有效性
一国国际融资能力的大小及所处的国际环境
一国对汇率制度和汇率政策的选择
一国的对外开放程度
持有国际储备的机会成本
一国在特定时期的经济发展目标31
32. The appropriate size of international reserves: two conditions一国一定时期国际储备的水平,即现有储备存量及由各种因素决定的国际储备的供给,足以满足该国一定时期对国际储备的需求
一国一定时期国际储备的水平,即现有储备存量及由各种因素决定的国际储备的供应,必须与由各种因素决定的储备的需求水平相适应32
33. The appropriate size of international reserves: The determinants 一国的国际收支和汇率机制对外来冲击的抵御能力。抵御能力越强,储备定额越小;反之则越大
储备耗竭的后果。由储备耗竭而花费的代价越大,所需的储备定额越大,反之则越小
维持国际储备的机会成本。维持储备的机会成本越高,储备额越小,反之则越大
国际收支调整的速度及可靠性。调整速度越快,所需储备额越小,反之则越大33
34. The appropriate size of international reserves: some indicators一国的国际储备额与其国民生产总值之间的比率
一国的国际储备额与其外债总额的比率
一国际储备额与其一定时期(一年)平均进口额的比率
一国国际储备额与国际收支差额的比率
一国持有国际储备的成本与收益的比较
影响一国国际收支状况的各种突然事件的发生频率34
35. Three characteristics of int’l reservesLiquidity 作为国际储备的资产必须能够随时兑现并用于支付
Security 作为国际储备的资产必须有效可靠,价值稳定
Profitability 储备资产必须能够增值创利
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36. Three characteristics:some remarks流动性是首要的和第一位的,安全性则仅次于流动性,只有在流动性和安全性都得到充分保证的前提下,才考虑其投资的收益性
三个性质不是完全独立的,它们都是国际储备本质的体现,不可或缺
国际储备四个组成部分各自的流动性、安全性和盈利性都是不同的,它们之间的不同组合,即它们各自在国际储备总额中所占的比重不同,会导致整个国际储备总体体现出不同的流动性、安全性和盈利性36
37. Gold reserve: its management对黄金储备数额及其在储备总额中所占比重的控制
对黄金买卖的决策
进行黄金买卖的时机选择37
39. Liquidity and profitability自70年代起,黄金日渐蜕化成为一种缺乏流动性的储备资产。
与外汇相比,黄金天然缺乏盈利能力。
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40. FX reserve: its characteristics在浮动汇率制下,由于储备货币汇率和利率的不断波动,因此,与黄金储备相比,外汇储备的安全性要略差一筹
外汇储备使用灵活、方便。
作为金融资产的外汇储备,还可以通过利息收入而使自己得到增值,加上外汇的保存费用远远低于黄金
外汇储备具有无与伦比的流动性和天然的盈利性40
41. FX reserve: its management外汇储备的管理可以分为四个方面:
对外汇储备数量及其在全部储备中所占比例的控制
外汇储备的结构按排
储备资产的投资决策
债务管理41