4. 项目数据Julie Miller 正在为BW. 她预测项目1到5
年的税后现金流分别为: $10,000,
$12,000, $15,000, $10,000, and $7,000.
最初的现金支出为 $40,000.
5. 独立项目独立项目 -- 其接受或拒绝不会影响正在考虑的其他项目的决策的投资项目.在这个项目中, 假定它 独立于 B W 的其他潜在项目.
6. Payback Period (PBP)PBP是使投资项目预期现金流量
的累加值等于其初始现金流出量
所需要的时期.0 1 2 3 4 5 -40 K 10 K 12 K 15 K 10 K 7 K
7. (c)10 K 22 K 37 K 47 K 54 KPayback Solution (#1)PBP = a + ( b - c ) / d = 3 + (40 - 37) / 10 = 3 + (3) / 10 = 3.3 Years0 1 2 3 4 5 -40 K 10 K 12 K 15 K 10 K 7 K累计现金流入量(a)(-b)(d)
8. -40 K -30 K -18 K -3 K 7 K 14 KPayback Solution (#2)PBP = 3 + ( 3K ) / 10K = 3.3 Years
注: 最后负的累计现金流取绝对值.0 1 2 3 4 5 -40 K 10 K 12 K 15 K 10 K 7 K累计现金流
9. PBP 接受标准当然应接受! 公司收回最初的现金支出的时间少于 3.5 年. [3.3 Years < 3.5 Year Max.]BW对这种类型的项目设置了最大 PBP
为3.5 年.
这个项目应接受吗?
16. Net Present Value 曲线Discount Rate (%)0 3 6 9 12 15IRRNPV@13%Sum of CFsPlot NPV for each
discount rate.Three of these points are easy now!Net Present Value$000s151050-4
41. 其他方法2. 最小公倍数法.0 1 2 3-$1,000 $2,000 -1,000 $2,000 -1,000 $2,000-$1,000 $1,000 $1,000 $2,000Results: IRR* = 100% NPV = $2,238.17
*Lower IRR from adjusted cash flow stream. Y is Best.
42. 资本限额某一特定时期内的资本支出总量必须在预算约束(或预算上限)之内,不能超过预算约束. 例 Julie Miller 要决定BW的投资机会.在199X年她 的投资上限只有 $32,500.
43. BW的所有可投资项目 项目 ICO IRR NPV PI
A $ 500 18% $ 50 1.10 B 5,000 25 6,500 2.30 C 5,000 37 5,500 2.10 D 7,500 20 5,000 1.67 E 12,500 26 500 1.04 F 15,000 28 21,000 2.40 G 17,500 19 7,500 1.43 H 25,000 15 6,000 1.24
44. 按 IRRs 选择 项目 ICO IRR NPV PI
C $ 5,000 37% $ 5,500 2.10 F 15,000 28 21,000 2.40 E 12,500 26 500 1.04 B 5,000 25 6,500 2.30
项目 C, F, and E的 IRRs最大.
结果,投资$32,500 股东财富增加 $27,000.
45. 按NPVs 选择 项目 ICO IRR NPV PI
F $15,000 28% $21,000 2.40 G 17,500 19 7,500 1.43 B 5,000 25 6,500 2.30
项目 F and G NPVs最大.
结果,投资$32,500 股东财富增加 $28,500.
46. 按 PIs 选择 项目 ICO IRR NPV PI
F $15,000 28% $21,000 2.40 B 5,000 25 6,500 2.30 C 5,000 37 5,500 2.10 D 7,500 20 5,000 1.67 G 17,500 19 7,500 1.43
项目 F, B, C and D Pis最大.
结果,投资$32,500 股东财富增加 $38,000.
47. 比较总结 方法 项目选择 财富增加
PI F, B, C, and D $38,000
NPV F and G $28,500
IRR C, F and E $27,000
在单期预算上限的约束下,按PI 递减的顺序选择项目,能选出 最大限度增加 公司价值的 项目组合.