创建大连风险投资公司的构想


    
    ***投资公司创建构想

    前 言
    第章 风险投资概述
    第二章 创建连风险投资公司行性分析
    第三章 公司筹建方案理模式
    第四章 公司业务营机制
    第五章 公司短期投资规划长期发展战略










    前 言
     
    着知识济高科技产业国家济中处举足轻重位国科技国年取科技成果数众真正转化商品寥寥根原缺乏风险投资促进科技转化效工具开展风险投资促进国高新技术产业发展务急风险投资作种新型金融工具操作传统投资方法国风险投资刚刚开始缺乏成熟验时间国应开展风险投资成理界讨焦点

    通创办连风险投资公司调查研究风险投资营角度证目前创办连风险投资公司行性进成立连风险投资公司理模式业务操作投资方发展战略等角度提出建议尤建立种效理机制保证公司成功营进行细致分析

    全文五部分第部分简单介绍风险投资特点高科技产业关系第二部分宏观微观分析目前国开展风险投资种条件证创建连风险投资公司行第三部分提出连风险投资公司筹建方案建议采专家委员会核心理模式第四部分公司营机制提出建议第五部分结合实际分析连风险投资公司应采取发展战略
    1风险投资概述
     

    风险投资──种新兴金融工业

    风险投资职业金融家投入新兴迅速发展巨活力中型企业中种权益资传统银行业务传统银行业务采提供服务赚取服务费风险投资采取购买企业资产参理资产增值通出售持资产(:股票)赚取利润

    风险投资早出现美国诞生标志1946年美国研究发展公司(ARD)建立50年代初期风险投资没成行业公司事零星投资业务直1958年美国政府直接参风险投资真正发展成行业年美国国会通旨支持高科技企业发展企业投资法案政府企业投资公司(SBIC)提供低息贷款予税收优惠结果1958年1963年短短5年间美国约692家公司注册SBIC60年代末美国济萧条金融景气税制弊端(资收益税29升495)风险投资发展处停滞甚衰退阶段风险资规模明显减种状况直持续1978年年美国资收益税高50降20时期正种新技术量涌时期半导体技术迅速发展微处理机电脑广泛应风险投资机构行业获巨额利润风险投资业进入快速发展阶段阶段风险投资美国巨成功受国普遍重视进入80年代风险投资全球范围蓬勃发展起目前风险投资已成种新兴金融工业

    12风险投资高风险高收益结合

    风险投资特点高风险高收益风险投资存高风险:(1)风险投资选择投资象处发展早期阶段中型高科技企业(包括企业种子期导入期成长期)企业存较风险素:处种子期企业技术酝酿实验室样品粗糙样品已完成需进步投资形成产品时技术存许确定素产品没推市场企业刚刚创建投资技术风险市场风险理风险突出处导入期企业方面需解决技术问题尤通中试(批量试制)排技术风险方面制造产品进行市场试销投资技术风险市场风险理风险时存处成长期企业方面需扩生产方面需增加营销投入开拓产品市场时然技术风险已解决市场风险理风险加时企业已定资金回笼资金需求加公司原资产规模限投资风险然较(2)风险投资长期投资投资回收期般4—7年资金流动性差(3)风险投资连续投资资金需求量投资初期难准确估计

    风险投资会获高收益:(1)风险投资公司投资项目非常专业化风险投资家严格程序选择获选择投资象潜市场规模高风险高成长高收益新创事业投资计划中数风险投资象处信息技术生物工程等高增长领域高技术企业企业旦成功会投资者带少倍百倍甚千倍投资收益(2)处发展初期企业难银行等传统金融机构获资金风险投资家投入资金非常重风险投资家获较股份(3)风险投资家丰富理验弥补创业家理验足保证企业够迅速取成功(4)风险投资会通企业市方式成功投资中退出获超额资利收益

    面两较典型风险投资案例1957年ARD公司数设备公司(DEC)投资7万美元公司77股份14年股票市值高达355亿美元增长5000倍1976年两美国青年设计出苹果电脑(种新型微机)仅1300美元法进行批量生产风险投资家马克库拉投资91万美元帮助创建苹果公司5年苹果公司成美国500家企业公司市马克库拉股份价值154亿美元 整风险投资行业美国出现风险投资投资基金收益均158股票投资2倍长期债券5倍(引:美国风险投资年鉴1985)说风险投资高风险高收益结合

    13风险投资高科技产业发展巨推动作

    现代高科技产业发展离开风险投资美国商业部统计二战95科技发明创新型新兴企业企业天生创新动力高科技竭源泉企业发展初期投资风险高没效投资评估手段传统融资渠道难获发展需资金资金成企业发展瓶颈潜高增长性吸引风险投资家介入风险投资高科技然结合起统计表明70风险资投高科技企业风险投资加快科技成果生产力转化速度推动高科技企业发展说风险投资高新技术产业发展起着举足轻重作 事实证明点美国例:信息产业已成美国支柱产业全球信息产业中美国更处霸位离开风险投资巨支持十年里风险投资培育信息技术产业中许著名高科技公司DEC公司苹果电脑公司外著名INTEL公司风险投资家罗克支持发展成世界电子工业巨COMPAQ计算机公司戴尔公司SUN计算机公司微软公司LOTUS公司样风险资支持成长起风险投资创造出世界信息产业中心──硅谷外生物技术领域美国1976年创办基工程技术限公司创业期风险投资家期旺森支持1993年美国销售额前10位生物技术药品中5种该公司开发销售额占生物技术药品销售额21
    述分析出风险投资高科技产业发展着巨推动作


    2创建连风险投资公司行性分析

      21宏观济环境 目前中国已告短缺济时代市场已卖方市场转变买方市场传统低技术行业处供求状态市场高附加值科技产品需求显著增长市场需求增长高科技企业发展提供良机中国高科技企业取明显般传统产业业绩连市统计连高新技术产业园区认定300家高新技术企业97年均年收益率达30(引:连市科委1997年工作总结)外国家公布高新技术开发区济指标显示高科技企业正高速增长(95年94年相科技企业总产值技工贸收入利税分增长645622604)

    资料源:1994年1995年火炬计划年度报告

    短短年时间里国涌现东阿尔派华联想远等批十万元起家年收入达亿元甚十亿元型高科技企业宏观中国高科技产业正进入加速发展阶段目前国开展科技企业投资象风险投资利图外中国宏观济正处良发展态势年GDP保持年10左右高速增长目前已成世界第十贸易国第二吸引外资国1997年底外汇储备居世界第二位良宏观环境保证段时间国济78速度增长目前开展风险投资宏观济正处良时机

    22政策导

    国已科教兴国作国家发展战略方针江泽民席早1995年提出建立中国创新体系强调指出创新民族进步灵魂国家兴旺发达竭动力’1998年6月指出迎接未科技挑战重坚持创新勇创新’

    国家已充分认识国存严重科技市场脱离问题1996年6月国务院批准国家贸委实施技术创新工程’中着重强调企业应成创新工程体新技术首次商业化体’1998年6月国务院批准中国科学院实施知识创新工程’中国国家创新体系中强调政府力支持加快建设企业体高等学校科研机构社会托市场培植资源基途径走出科技济紧密结合新路’

      目前着中国创新工程启动风险投资重性越越引起关注1998年常委会副委员长成思危首批识士次呼吁国家应迅速制定利风险投资政策法规98年政协号提案容建议建立中国风险投资机制1998年6月中国社科院中国民银行等部门组织召开中国资市场发展战略坛’研讨会会中风险投资予高度重视目前国家已组织中国民银行证监会财政部等部门开始进行关中国开展高科技风险投资机制框架’研究事实表明国家开展风险投资程中制定鼓励风险投资法律肯定中国推出利风险投资政策时间问题

    23市场需求

    国风险投资投资象科研成果风险企业组成科研成果指科研机构事科学技术商业应研究获成果数已成型样品没中试(批量试制)彻底排技术风险科研成果投资基类似投资企业导入期

    (1)科研成果转化市场

    中国现科技体制技术开发阶段投资较投资高研究等科研单位产生技术水高科技成果科技部统计:92年起年国家级重科学技术成果3万件(引:济科学1998年第4期63页)项目分布国家火炬计划’863计划’科技部信息部外贸委项目网络科研院校中目前成果转化率20──25说年2万件国家级科技成果供风险投资选择

    科研成果投资价值角度年科技开发机制面市场改革科研员重视成果技术先进程度时科研成果市场前景非常重视事实证明相数量成果具高投资价值:广东清华科技创业基金清华广东区引入二项863科技成果中项中低温烧结层磁介电容磁粉仅95年产值2亿元节汇1300万美元增加利税3000万元1997年项目产量增长150收入增长167利润增长285出口创汇增长257(引:98广州国际科技风险投资研讨会材料)进行商品化火炬计划中项目例(见表22)1994年均项目产值3090万元利税680万元1995年均项目产值4389万元 利税798万元

    资料源:1994年1995年火炬计划年度报告

    资金供角度项目科研开发费国家财政提供国家财政没力投资进行商品化目前国银行系统状况银行会没进行技术中试高风险项目提供贷款风险投资解决问题唯途径风险投资面着广阔选择空间国际公认项科研成果研究中试商品化三阶段资金投入例1:10:100科委调查表明国三阶段资金投入例仅1:05:100严重缺乏中试阶段投入统计仅1993年全国1625亿元资金缺口仅清华家年投入3亿元科研开发需30亿资金完成中试目前全国风险投资资金35亿元左右远远满足需求说科研成果转化规模风险投资市场

    (2)风险企业市场

    市场高附加值科技产品需求增长加国家高科技企业政策支持国涌现众科技创新动力科技企业科技部统计1997年底全国民营科技企业65435家中年销售收入1亿元874家年销售收入1000万1亿元4446家年销售收入200万1000万元13092家年销售收入100万47023家(引:中外理1999年第1期第6页)见科技企业中乏已具备定规模处成熟期企业绝数正处早期发展阶段需资金理支持企业正面着发展机遇中国新兴技术领域出现市场高速增长态势仅软件业例中国软件市场正处年28高增长阶段(引:中国信息报1998年4月17日 中国软件业赶快长’)够握住机遇企业必然获巨收益爱特信公司例:爱特信创建搜狐’闻名美国风险投资前爱特信公司处亏损状态型软件公司风险资金短短两年搜狐’成全球闻名INTERNET中文搜索引擎公司盈利百万美元雅虎’想高价收购电子部份资料表明目前国软件企业5000家546企业处发展初期规模员工数少50(引:计算机世界1998年8月12日中国软件业调查’)企业疑风险投资提供良投资机会外年市场济彻底改变思想创业意识迅速提高已越越科技员走进市场创建企业历市场磨练中已成胆识企业家中WPS创始裘伯君例子WPS遭WINDOWS OFFICE重创裘伯君毅然卖掉墅重整旗鼓开发出WPS97企业重新走市场前目前企业估价3000万美元说中国风险创业家队伍已初步形成风险企业投资价值保证

    诉分析知绝数高科技风险企业需风险投资支持中国风险企业规模投资市场

    (3)风险投资市场发展潜力

    风险投资市场潜力取决科技创新力科技创新力取决中国世界智力资源丰富国家拥雄厚优势着国市场济完善教育科研体制改革深入培养出越越实型技术宏观济良发展拥尖端技术国着广阔发展空间吸引越越海外留学员回国发展国家科技部统计目前中国国留学员已达10万数量呈现明显升趋势联合国报道年中国科技竞争力已第20位提高第13位国际著名科技企业:微软英特尔IBM等纷纷中国建立研究开发机构利中国资源微软公司例 微软公司原计划软件技术远远先进中国印度建立第二海外研究中心(第设剑桥)准备工作已进行年尔盖茨两次访问中国终选择中国正盖茨言中国太优秀样做技术创新保证丰富中国必风险投资提供越越市场

    24国风险投资业发展状况

    中国开展风险投资历史短早风险投资公司1985年成立著名中创’理出现问题没事风险投资量投资房产等破产告终喜成立方性型风险投资机构(公司)仅生存取较业绩中:江苏省高新技术投资公司创建1992年总资产15亿元海科技投资股份限公司创建1993年总资产305亿元海创新科技集团公司创建1993年总资产4800万元浙江省科技风险投资公司创建1993年总资产6000万元沈阳市科委属风险投资中心山西省科技基金发展总公司重庆风险投资限公司等理取错成:沈阳市风险投资中心92年开始6年间扶持科技项目200余企业十家参东阿尔派等企业早期投入均回报率15重庆风险投资限公司5年累计投资2亿元扶持项目30中隆达摩托车集团公司雨水生物化工汇利达电子信息集团历飞速发展达资产亿元利税千万三家企业97年收入超10亿元成高新技术产业园区孵化中心1992年投资700万元扶持119家企业扶持成功率75目前已5家企业年收入亿元广东清华科技创业基金风险资金支持风华高科引进先进技术项目公司高速发展96年成功市成国股市数绩优高成长科技股(引:98广州国际科技风险投资研讨会材料)

    着国济发展科技水提高资市场完善风险投资正悄然兴起政府支持国相继出现公司:深圳高新技术产业投资服务限公司创建1995年总资产1亿元广东省科技风险投资限公司创建1997年总资产2亿元北京科技风险投资股份限公司98年10月成立注册资金5亿元筹建中深圳高科技风险投资限公司总资产约7亿元外国外风险投资公司开始进入国:美国IDG太洋风险投资限公司已北京海广州建立合资投资公司台湾汇丰集团新加坡祥峰公司中国建立高科技投资基金美国科技投资公司环球投资公司软件银行华登国际投资集团美洲银行罗世公司艾芬豪国际集团等已中国开展创业投资业务

    整行业国投资公司数量公司事风险投资业务时间长(长56年)实力普遍较弱总资产约35亿元左右海外投资公司处进入中国市场初期业务开展处摸索阶段选择投资象具定规模够迅速国外市企业处发展初期企业少投资整体现规模风险资难满足市场需公司投资行业分布广泛公司间少竞争竞争力没占绝优势公司整行业处发展初期已呈现明显快速增长趋势

    25风险投资资运作条件

    (1)筹资环境

    中国市场济然开展时间长发展迅速市场投资热点频繁出现年相继出现产热股票热产权交易热加快投资者成熟速度济持续发展产生量百万富翁亿万富翁造批成熟具实力机构投资者企业家市场济中早成功者仅精明头脑强烈进取精神富创新思维险精神存风险投资资金筹措成:辽源亨深圳汇金科技合资组建亨汇金科技发展公司事风险投资业务公司清华方直发展信息业风险投资两条路线发展企业新成立北京科技风险投资股份限公司北京国际信托投资公司等六家股东联合发起组建

    (2)资退出渠道

    首先国资市场风险投资提供退出渠道国证券市场起步晚发展迅速1997年底深沪两市市公司745家总市值17000亿元占GNP重达24加国家支持科技企业市政策国证券市场风险投资提供效资金退出渠道已认识资运营重作企业转变重视生产营忽略资运营观念国产权市场日趋完善企业兼产权交易越越活跃风险投资提供方便资金出口

    次美国新加坡等国家科技企业融资开辟第二板块市场规定中国企业样国家市国外资市场国风险投资提供资金退出渠道目前国外风险投资公司开发中国市场策略投资前景科技企业进行包装然利海外市场公司市悉爱特信公司四通利方计划99年美国市

    外香港正计划明年建立第二板块市场目标陆科技企业预测建成成国风险资金退出重渠道

    26风险投资微观运作条件分析

    宏观济环境市场需求行业发展状况获收益等角度目前国开展风险投资时机公司微观运作角度必须具备条件

    (1)公司区具备良济环境

    首先目前风险投资新事物风险投资筹资程关系营者信誉力等种素目前没专业风险投资家情况筹资程必然较复杂甚政府支持(现存风险投资公司政府公司筹资程中起重作)资金资金源方面风险投资营身风险出资出监控考虑更希出资公司目前风险投资资金筹集象金融机构型企业富裕国济发展均衡区济发达程度相差较济发达区集中批具备出资实力金融机构企业富裕济发达区更利公司筹集资金尤风险投资连续投资需断筹资具良济环境非常重

    次然国资市场国外第二板块市场风险投资退出提供理想渠道风险投资退出然程度赖国产权市场方式国产权市场目前具强域性济发达区产权市场交易活跃更利风险投资资退出操作总公司区具备良济环境风险投资运作重

    (2)公司区具备良科技环境投资环境

    公司区具备良科技环境投资环境指强科技实力投资企业科研成果具备吸引项目优势

    风险投资公司业务金融投资公司笔投资参理国目前情况方面项法律健全方面企业普遍理水高投资安全投资增值角度风险投资公司投资象理监督必少尤科研成果投资相投资企业种子期导入期需更监督理

    国没形成象美国硅谷样风险企业集中区国投资象分布极分散数量巨科研成果分布全国开展风险投资利全国投资增加公司理成公司承受成安全考虑公司投资应全国市场前提相集中某区公司区具备较科技环境投资价值风险企业者具备强科研力量投资价值科研成果公司营利事实风险投资公司采取区域性营

    国风险投资象显著特点科研成果数量投资价值高科研成果投资方式风险企业引进(目前国数公司作重点业务)否具备吸引项目力重目前资金然吸引项目关键素济环境定程度决定吸引项目力长期着风险投资增科技行业优势等综合投资环境变重

    述分析见目前国济发达投资活跃科技市场环境投资环境优越区适合开展风险投资深圳证明深圳优越济环境投资环境风险资金帮助年吸引量外高科技项目深圳科技企业发展迅速高科技企业产值1992年473亿元增长97年47446亿元年增长58697年高科技产品产值占工业总产值35中电子信息业92年389亿元增97年43213亿元年均增长618(引:98广州国际科技风险投资研讨会材料)

    2 7连开展风险投资微观环境分析

    连开展风险投资具备非常优势首先体现区域存发展良机域分布目前国风险投资业部分广东长江流域等南方区北方城市北京沈阳外目前没风险投资公司区域竞争连风险投资难机会连风险投资公司营应连核心东北托进面全国开展业务市场

    次连城市济环境优越尤北方区更突出连中国北方港口城市年港口运输业发展迅速目前已建国集装箱码头专油轮码头等现代化码头港口济带动连商贸目前连已成中国北方商贸中心年举办国际服装节等型商贸活动连工业基础雄厚批国家重点支持企业造船机车石化等目前城市工业发展势头良连天独厚海洋资源利渔业捕捞海水养殖业连济增长作出巨贡献连美丽海滨城市着丰富旅游资源年城市环境改造旅游产业化发展取巨进步已成国著名旅游城市旅游业发展成连支柱产业

    连中国早海开放城市良投资环境年吸引量海外资金成资密集投资活跃城市年济持续增长连续年年缴国家税收全国城市中名列第六目前连东北区济发展区中国北方济发达区济环境连具备开展风险投资优势

    第三连面着发达科技市场连科技企业发展迅速现科技企业2400家98年底年总收入180亿元占全市工业总产值11中凯飞公司工领先集团现代高技术软件公司泰基源限公司珍奥核酸等开发先进技术已具备定规模着发展潜力高科技公司连工海运东财医水产学院等高等院校连化物海洋研究42种市属科研机构等批科研院科研实力强仅化物例:1995年香港全国科研机构综合实力评定中连化物名列第四全科技员千余名中中国科学院院士9国家认定高级专家154物理化学机化学化学工程生物化学等领域处国际先进行列年承接国家863’计划等型研究务量科研成果目前国家98年认定全国十三重点发展科研基科学院定知识创新体制试点科研单位(全国仅三家)外域连整东北区投资理方便东北科技市场公司营中重部分

    第四连投资环境具备吸引力高科技企业创新基础保证技术创新关键资金素外投资区否够吸引优秀项目首素投资环境中重素连方面优势明显方面连北方济发达区优美然环境舒适生活条件年吸引批涌入连方面连通种方式吸引年政府陆续实施青年科技基金产学研复合型科技基金留学国博士基金等25项科技基金计划加强科技培养引进通种渠道:举办聘请外国专家项目洽谈会’等方式引进国外专家(仅1998年吸引国外专家连4000次)目前连已成中国丰富城市东阿尔派投资8000万连建立研究中心基原 城市信息环境交通环境政策环境等企业发展关素程度吸引项目起着作作国早开放海城市连交通信息非常发达城市基础设施完善国家级高新技术开发区保税区市政府制定科技企业行效优惠政策税收融资土(户口)等予利政策支持保障筹建连高新技术产业化联席会议联合办公室组织保证推动高新技术产业化工作

    说连吸引外项目力优势:1998年成功举办连市科技济接签约会组织签约76项成交23亿元1999年1月12日举行连北京高等院校科研机构济接洽谈会签约32项成交27亿元1998年全年成交技术合3149项金额623亿元(引1998年连市科委总结报告)连软件园尚未建成吸引清华方天天财等公司加入证明连具备吸引外项目力

    综述宏观环境微观环境分析出创建连风险投资公司行


    3 公司筹建方案理模式
     

    握目前市场机会连应迅速成立风险投资公司笔者建议公司采面资金筹措方案相应理模式

    31资金筹措方案

    311资金募集方式

    政府发起采取私募形式金融机构法企业富裕募集资金成立连风险投资限公司

    目前状况较理想方式:(1)中国市场济开展时间短家风险投资认识深短时间纯粹民间发融资开展风险投资困难想知全部政府出资话政府资金实力限利公司理采政府出资作发起金融机构法企业富裕募集形式政府信誉保证非常利筹资利进行(2)政府资金参公司利公司理营开展风险投资系统工程需丰富资讯网络需行业协作风险投资国正处发展初期没成型理验利更没专业风险投资家开展风险投资需包括理投资金融技术领域专家学者等种群策群力集众智慧摸索出条成功路政府资讯等方面优势公司成功缺少条件政府作公司股东公司够更加方便利政府资源优势见政府支持非常重 政府采直接投资低息贷款担保贷款等种形式资金支持风险投资目前保证利启动风险投资政府直接出资较时效出资应采取直接出资方式公司资金注入方式采次性分次注入采承诺式注入资金资金注入风险投资公司公司选定投资项目资金直接投入投资项目中种方式消风险投资公司资金保值增值压力定程度降低出资者风险

    312募集资金规模

    根国外发展验连风险投资公司注册资金少应2亿元 :风险投资项目投资额较:投资种子期单项目投资需十万元投资导入期单项目般需百万元投资成长期单项目般需千万元投资成熟期需资金更风险投资操作时需组合投资分散风险般十投资项目达组合投资分散风险效果风险投资投资周期长资金流动性差特点连续投资保证笔投资期投入利进行公司必须定资金规模

    313方案操作性分析

    该方案强操作性首先连政府够资金支持风险投资风险投资出现仅连风险企业优秀科研成果风险资支持会引进外技术吸引外连连科技产业加速发展利连产业升级城市竞争力提高支持风险投资政府发展城市济目标致风险投资必然会连市政府支持时连市政府力应支持风险投资年连市政府发展科技投入量资金仅科委85期间科技三项投入1亿元左右纯政府行投资计投资收益加政府官员避免官僚作风仅投资基等偿援助优秀投资项目没时发展肯定果利风险投资公司运作资金结果会产生根变化

    次政府发起政府信誉募集定数量资金够作连13家市公司中盛道显商等具备强资金实力连实力强私营企业富裕:房产积累量资新型亿达等目前正处资金剩状态具出资潜力连量实力雄厚外资企业国外金融机构仅具备出资力风险投资认识较深出资性更:申银万国连营业部表示风险投资出资浓厚兴趣国区开展风险投资验种方案行深圳筹建深圳高科技风险投资股份限公司时政府出资5亿元短时间金融机构企业筹集资金3亿元

    32连风险投资公司治理结构

    321代理问题风险投资公司理关键

    风险投资富创新意识种营手段公司营涉技术金融理等专业领域尤投资决策具高度专业化出资具备全面业务知识参理决策利公司营尤政府作出资具方保护倾(:限定投资项目)公司难做营市场导公司发展更利公司营技术高度专业化风险投资公司投资营者出资间存严重信息称果营者稍技术道德缺陷会损害投资利益营者风险资极权利时代理问题会变十分突出公司必须建立效理机制保证营者决策独立性时减代理风险

    322美国风险投资公司限合伙制启示

    美国风险投资理模式半世纪演变解决出资代理风险问题限合伙制已作成功机制成流

    限合伙制限合伙般合伙组成限合伙真正出资出资占公司资金总额99构成风险投资公司资金源般合伙风险投资家充出资仅公司资金总额1投入科技知识理验金融专长资金理员运筹帷幄掌握着风险投资命脉决定风险投资成败公司投资成功盈利投资收益分配限合伙80投资收益般合伙20投资收益投资失败话般合伙损失出全部资金

    方面丰厚收益分配成激励般合伙工作巨动力方面般合伙说1资金数目防止轻率险外限合伙契约关系处理合伙间利益突:规定限合伙收回全部投资般合伙分享20投资收益限合伙分期投入资金权终止合约解散公司求般合伙增加投资等

    限合伙制通利润分配风险投资公司出资利益理利益结合起理作风险投资相关营理业绩高额回报通投资风险连起理良业绩承担相应风险保证营者出资利益风险致风险收益相匹配解决代理问题

    323连风险投资公司代理机制

    (1)成立专家委员会负责公司投资理

    聘验丰富投资专家金融专家专职专家组成专家委员会专家委员会公司投资理核心公司资金营者负责董事会授权范围理投资事物董事会授权范围项目投资决策已投资项目营中重决策均专职专家采投票方式决定聘专家应具备成功理验投资验技术知识聘时首先签定聘期较短合(1年)考核力达求签定聘期较长合(10年)专家聘合容包括董事会授权范围激励约束违约责等条款专家报酬工资年终奖励组成奖励部分数额应较高(:高该专家年工资总额)具体数目董事会根公司营业绩确定付公司股票专家委员会持公司股票总数达公司股份总数1奖励改现金时作激励公司盈利专家获定例利润分配(:10)者设立数目较奖励基金(:资金总额2)公司收回全部投资根专家持股票数例分配根公司投资需专家委员会提名董事会聘干名某技术领域处领先位领域技术预见力技术专家兼职专家负责投资项目作技术鉴定

    采专家委员会理投资首先保证投资理独立性专业性保证公司营市场导通专家集体决策兼职专家参家力互补增加投资准确性集体决策弱化权力定程度减代理风险激励通利润分配巨额奖励办法够专家工作动力通专家持公司股票激励实现资金收回前提防止专家意投资保证公司营长期性

    (2)董事会专家约束监督

    董事会专家采取约束监督手段董事会授权时投资项目范围定限制:公司资产80应投资未市风险企业中余20投资债券市场投资单项目资金超公司净资产15许投资期货期权贵金属房产投资承担限责项目连续投资额2000万元投资项目董事会组织决策等公司理费控制制定理费公司年终奖励相关标准董事会选定名董事出总理总理负责公司日常行政理公司财务收支审批理已投资项目考查外种协调工作(:政府关部门合作)总理参公司业务决策没投票权总理专家委员会起监督帮助作 建立评议委员会机制评价公司营业绩评议委员会时机构董事会年终机选定外部专业员组成评价公司营业绩公司财务进行审计确定理费等根评议结果董事会决定专家委员会公司工作员年终奖励正常情况年年终评议工作次时间确定董事会聘请专业评估机构投资项目价值进行机抽查具体专家工作业绩评议采评价委员会部互相评价公司员评价相结合办法外董事会增加专职专家权力

    采述办法通专家委员会决策范围限制确保投资方重投资慎重减投资风险总理董事担利董事会公司信息沟通时利专家考核总理财务收支审批权利控制公司理成专家评议委员会采外部员机挑选确保评价公正性

    33部门设立

    公司创建初期建议公司设立三具体部门

    (1)投资部:投资部根投资项目行业分成组组负责行业投资项目初审调研评估投资理等事物组业务事该行业兼职技术专家联系紧密投资部理领导组负责传统风险投资领域外投资项目:风险租赁风险购企业包装市等事物根情况组抽调员组成时组投资部公司重部门

    (2)财务部:财务部负责公司财务投资企业财务监财务部专负责投资项目财务监投资部提供财务监报告

    (3)综合办公室:负责种行政事物

    设立三部门项目挑选考察评估决策理等阶段工作组工作员参样利项目实施利提高员专业化水时利考核员工工作业绩力加重员责感着公司业务发展专家委员会根业务需设立新部门


    4公司业务营机制
    41建立公司营需种合作关系

    连风险投资公司应建立具体战略合作关系:(1)家商业银行合作该银行风险企业进行托样方面银行效监督风险企业方面风险投资种连续投资着投资项目发展投资种子期导入期企业进入成长扩张期企业需进步资金投入时候银行托企业非常解发展前景明朗企业银行获贷款支持风险投资公司需作企业担保必资金商业银行分担部分续资金解决风险投资公司续投资问题(2)国家投资银行合作通投资银行发展风险企业包装市利投资银行业务网络进行产权交易购等业务定程度扩风险投资资金退出渠道(3)香港新加坡等国外投资银行合作利业务网络引进外资注入风险企业开辟风险投资资金退出渠道利海外第二板块市(4)国外风险投资公司合作积极引进外资增加风险投资公司力量投资项目合作组成投资集团投资时利加强风险投资业务培训(5)政府关部门合作利政府部门资讯优势通影响力扩公司影响公司进步融资作准备

    通建立种合作关系扩融资渠道完善退出机制加强业务资讯网络建设公司进步发展奠定基础

    42建立规范业务操作程序标准

    421项目审批决策程序

    项目源

    (1)项目受理:投资部组分受理行业项目进行初审(2)项目初审:投资部项目写初审报告报告中应包括项目否应进步调研理报告交专家委员会(3)项目初步调研:专家委员会初步认项目进行调研调研包括兼职专家项目技术先进程度判断项目行业市场分析申请背景调查等(4)项目评估:初步调研调研报告交专家委员会专家委员会项目进步筛选通筛选项目专家委员会组织项目技术市场公司理力进步详细调查项目风险收益进行判断调查程中次约见项目申请解理观念力根调查结果项目投资价值进行评估(5)专家评审:项目评估投资价值项目进行专家评审专家评审参加者包括项目申请兼职技术专家专家委员会投资部成员专家委员会邀请成员专家评审技术问题理者营力加进步审查协议书初步条款进行磋商:出资形式参理程度等形成评审报告(6)项目决策:根项目评估专家评审结专家委员会组织投资部关成员总理进行集体讨专家委员会决定谈判容:投资方式投资额获取股份数量参理权力等根谈判结果终专家投票作出投资决策(7)项目理:投资项目日常理监督投资部员完成专家委员会参投资项目重理决策

    422业务操作标准

    (1)项目考察标准:投资项目考察三点:技术创新价值行性项目济评估企业领导业务素质 技术考察包括技术超前性创新程度技术复杂程度否容易复制技术成熟度距商品化距离该技术领域发展速度技术寿命技术开发周期产品生产否赖厂家项目济评估考察市场包括产品市场否新生市场市场规模发展速度代产品市场互补品市场变化该产品市场影响类产品相该产品技术重性产品竞争力样时市佳时机提高市场份额该产品没政策限制创业者理力考察包括创业者事技术领域洞察力技术商品化力市场解程度获取资金态度资金力包括性格等综合素质等

    (2)投资策略:公司应积极采组合投资联合投资(公司合作投项目)分散风险投资工具选择采取种形式包括普通股优先股转换债券债权期权等资金分阶段注入首期投入加踪理力度根企业理水技术产品特点进步解然存技术风险理风险市场风险判断决定期投入方式

    (3)投资项目理方法:投资企业理包括帮助企业制定发展战略市场定位等重决策建立活力董事会提高董事会中知识结构例(灵活名额分配)必时聘请外部专家(:律师会计师咨询公司等帮助理)应断吸引投资者加入扩展新业务网络加强财务制度建立财务监督重视企业技术发展状况监控

    (4)退出策略:成功投资应强化理促进快成熟早市获利益般企业应保持稳定发展鼓励企业合股份转企业理层企业失败企业协助转移改变营方量脱手必时采取破产清算减损失


    5公司短期投资规划长期发展战略

    51公司短期投资规划

    (1)首先投资处成长期风险企业

    年国缺乏风险投资批处成长期科技企业然技术水高发展前景直处缺乏资金支持状态时风险资金投入够短期迅速成长达海外市求方面已符合海外市条件科技企业国缺乏事帮助企业海外市中介机构没够利海外第二板块市场达融资目企业进行短期投资包装市风险投资公司够获观收益

    风险投资公司发展初期致力投资成长期企业仅企业投资价值投资资金回收期短够迅速实现投资价值坚定投资者信心公司发展非常益验表明投资种子期5年达收获投资成长期高科技企业进行包装市般18月获利操作利话公司2年投资项目获利

    (2)逐步加科研成果投资业务

    前市场中批科技水高投资价值科研成果投资手段灵活利公司投资理初步发展公司应科研成果投资重点具体实施方式:现国家项目网络科研机构中寻找适发展投资价值科研成果进行投资通种形式建立起公司业务网络丰富投资项目源:定期开办科技成果交易会建立国员创业基金等形式尤建立国员创业基金短期应充分重视公司某具体技术领域家著名科研院建立风险基金致力项目种子期导入期投资培育批项目实现公司长期发展战略作准备

    外国目前存量企业拥相数量形形资产资产运营效率较低迫切需进行重组寻找出路公司找营业绩佳发展前景企业通购等方式取营权通效理企业取定营业绩出售获取利润

    52公司长期发展战略

    521未年国风险投资业行业发展状况

    风险投资业面竞争力量

    国作新兴行业风险投资正处行业发展初期风险投资业进入障碍低进入速度快风险投资公司获高额利润新竞争者进入避免国量存量资金加资全球化趋势日益明显行业进入者力量会风险投资公司会受出资风险企业两方面压力方面着出资拥信息量增加专业力增长会风险投资公司提出更高利润求加风险投资公司资金成压力方面着风险企业更风险投资公司选择解更信息更加老练讨价价力更高资金价格受压制时着国银行系统营逐渐转资市场完善银行贷款股票债券会越发显现风险资金代作国投资者存量资金企业筹资金力代风险资金国外投资者直接投资构成风险资代品代品作容忽视

    述种力量作风险投资行业必快出现资金增竞争加剧整体利润率降现象

    522采专业化投资作公司长期发展战略

    (1)公司竞争优势基础

    公司迅速发展行业中保定位必须迅速建立公司竞争优势投资员专业力风险投资公司建立竞争优势基础

    风险投资公司风险企业提供产品’资金理服务资金价格理水决定公司竞争力素投资员专业力疑决定理力决定资金价格终素投资员专业力决定资金价格直接素资金成公司员业务力决定公司原始筹资成关键时果公司员专业力高公司投资具备更盈利性较盈利力公司易融资意味着公司获成较低资金融资疑会公司资金规模扩公司资金规模增更利组合投资降低风险时资金回收等方面更加灵活够定程度降低资金价格投资资金需求量项目增公司投资项目外成功投资公司获较高声誉较高声誉公司提供理力证明企业面风险投资公司时必然选择理力更强公司公司成功投资声誉帮助竞争

    公司否取竞争优势关键员专业力高水投资理员会公司竞争优势越越

    (2)确保竞争优势公司应采专业化投资战略

    风险投资公司言投资员项投资工作包括:选择投资象投资操作参加营理退出正确选择投资象需投资员投资象处行业深研究够预见行业技术发展趋势更够市场角度技术商品化市场前景准确判断求投资员投行业相关行业等透彻认识

    投资操作程中投资企业发展阶段采投资技巧:投资工具选择投资收回期预测投资权益确定等投资理员必须熟练投资某发展阶段企业技巧完成参加营理公司盈利效保证求投资理员必须丰富理验高超理技企业处行业市场深入解确保投资价值增长结束退出项投资否实现盈利环节求投资员丰富金融验资市场指掌熟练资运作技巧选择佳退出方式时机获取利润

    见专业化投资员必须技术市场理金融四方面专业化目前着科技发展投资领域越越投资项目越越技术市场变化发展速度越越快工作员长期研究踪熟悉投资象行业认识技术产品市场前景判断投资技巧产品理手段掌握均达较高专业化程度进保证公司投资准确盈利

    采专业化投资战略公司公司投资象限定某选定行业企业发展某阶段投资理员长期事领域研究进达专业水公司竞争中获优势美国风险投资业竞争结果证明美国风险投资十年发展着风险投资利润增长80年代量资金涌入风险投资业行业竞争加剧风险投资公司投资战略发生明显变化业务集中投资某投资阶段:致力种子期投资杠杆收购类交易目标业务集中某工业技术领域生物技术废品回收环保等

    523专业化发展战略制定

    (1)选择重点投资行业

    作公司长期发展战略公司选择行业应投资潜力行业风险投资言技术创新潜力创新技术生产产品广阔市场前景行业投资潜力行业面美国风险投资行业分布变化趋势初步判断行业投资潜力

    资料源 Venture Economics1990 图51数1978—1980年风险资金投入行业次:消费相关产品(25)计算机硬件(19)工业制品(10)然资源(源)(9)电子产品(9)1985—1989年风险资金投入行业次:消费相关产品(16)计算机硬件(14)医疗卫生(14)计算机软件(12)电子数通讯(11)生物技术(10)电子产品(10)见80年代期风险资金风险重点投入行业发生变化作投入行业消费相关产品计算机硬件投资例减计算机软件医疗卫生电子数通讯生物技术投资明显增加点风险投资行业投资项目数量表现更明显

    图52见风险投资行业投资项目数量增加增加幅度较行业:计算机软件(23倍)生物技术(19倍)电子数通讯(11倍)医疗卫生(10倍)电子产品(6倍)

    述美国风险资金分布变化趋势见计算机软件计算机硬件生物技术电子数通讯医疗卫生投资潜力较行业行业发展趋势彼投资潜力逐渐产生差距面行业技术创新潜力新技术产品市场潜力两角度进步分析面行业投资潜力

    计算机软件:行业技术创新极活跃新技术断涌现新技术产品市场潜力非常:INTERNET技术出现迅速造网景雅虎等批全球闻名公司长期信息高速公路建设会计算机应更广泛软件作计算机应灵魂新技术产品市场潜力非常计算机硬件:技术创新活跃程度然80年代末90年代初较降低涉技术领域(半导体材料电子等)技术具备创新潜力市场角度硬件业已20年高速发展批型硬件公司市场已形成似垄断竞争局面仅控制市场制定量技术标准极限制新技术产品市场该行业创新产品会越越公司产生风险企业产品市场受影响生物技术:技术创新活跃创新技术潜力非常尤基工程领域相基技术潜力目前类研究刚刚开始新技术产品市场潜力生物技术仅应领域产品创新革命性市场前景极观生物技术农业应提供粮食质量产量口增长迅速粮食危机日益严重类疑福音生物技术医药领域应更面着巨市场预测2000年全球生物技术药物总销售额达240亿美元年均增长幅度125高整制药业年均增长率(8)速度生物技术医疗领域应广阔市场前景电子通讯业:技术创新涉微电子技术计算机技术线电技术材料等技术领域创新潜力信息时代通讯行业新技术产品必然着市场潜力医疗保健业:医疗保健业样涉种技术领域:种医疗设备均光学机械电子计算机等技术综合应技术创新潜力极市场潜力着济发展科技进步越越重视健康医疗保健品需求会越越新技术产品市场潜力

    外述行业外应分析新兴环保技术环保技术涉化工农药印染制污(气污水垃圾噪音)等技术技术具创新潜力市场角度新技术产品市场潜力关机构1990年调查表明67荷兰80德国77美国表示购物时考虑环保素1992年加调查表明94消费者购物时考虑环境素(引陆百甫编调整──中国济结构调整六问题’中国发展出版社1998年版):中国许种纺织品符合环保求进入国外市场目前市场绿色产品占510世纪绿色产品达100环保技术市场潜力巨

    根述分析计算机软件生物技术环保技术投资潜力较结合连实际情况建议公司生物技术作公司长期战略投资首选行业首先生物技术未具发展潜力行业称21世纪工程投资潜力超计算机软件等行业着生物技术发展定阶段科技创新速度加快技术商业应价值越越高美国报道全球50生物新药型药厂创造出生物医药领域投资回报巨非常符合风险投资特点次公司投资程度集中连区生物技术国刚刚起步没区具备发展生物技术绝优势样利连引进项目电子通讯计算机软硬件行业目前深圳北京发展已初具规模数量企业数量技术水两区着较明显优势更具吸引项目优势环保技术技术分布较广技术间相关性强利作首选行业公司作战略发展方更重连开展生物医药行业相较条件:连丰富海洋资源利生物技术开发海洋药品方面定优势连制药企业相较制药业制严格情况利吸引项目开发项目科技成果转化连生物医药领域走国发展前列连医科学全国唯生物制品中试基──微生态调节剂中试基(微生态调节剂20年世界范围崛起门新产业化领域防治体口腔消化道肝脏等处菌类失调关疾病具独特疗效明显优抗生素药物)连医科学生物医药领域取定成绩 (2)投资企业处发展阶段选择
    根生物技术发展状况尤国生物技术刚刚开始相长时期投资应早期投资阶段(种子期导入期扩张期)投资

    5 24战略实施程

    首先应做短期规划长期战略衔接投资行业存较风险公司成立初期应选择两行业进行投资组合逐步战略发展目标集中终作公司资金投资目标行业

    次投资程中作组合投资调整资金企业投资阶段分配例根市场状况断调整作风险分散:目前情况国批处发展早期优秀企业科研成果时候投资企业发展早期阶段获良收益投资组合中投资企业早期阶段例着行业发展例应变化



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    贡献于2014-11-02

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