[摘] 2009年10月国正式推出中国创业板市场利构建层次创业板市场完善资市场结构中企业提供更方便融资机会激发国创新研发热情8年时间创业板市公司数量断增加企业募集资金断升国创业板市场推动国市场济良发展起重作创业板中出现量表现优异企业发展壮时市场运作缺陷逐渐暴露中突出高发行价高市盈率断升超额募集资金
文中针巨额超募集资金问题进行研究巨额超额募集资金会严重损害企业配置效率度闲置资金降低资金效率j巨额超募资金合理利展开研究首先60家创业板市公司样研究创业板市公司超募情况超募原通南电源家公司研究象进行具体案例分析超募资金源超募资金效果进行详细分析总结提出合理利超募资金提高超募资金效率方法展希通文研究企业重视超募资金提高超募资金利率提升超募资金效率投资者资金回报社会资源充分发挥作保证证券市场良发展
[关键词] 创业板 超募资金 融资 南电源
Research on using Effects of GEM Excessraised Funds——Case Studies Based on NanDu electric power Company
[Abstract] n October 2009the growth enterprises market(GEM) has been push out in ChinaIt is advantange of building different levels of growth enterprises market and perfecting the frame of capital marketIn order to give chance to financing for middle and smallsized enterprises and stimulating the enthusiastic the innovate and developing in our country The number of the GEM companies has raised rapidly during the eight years The raise funds wich enterprises raised also increased fastlyThe GEM is benefit to the development of marketoriented economy in China The GEM has appears the great number of excellent enterprises When the excellent enterprises raised the same time the weakness of market working exposed Especially the high price the high price earning ratio and the Excessraised funds
In this article we mainly aimed at the huge fund raising to study the use of super and large excess to raise funds would result in grave damage to the allocation efficiency of the enterprise and too much idle funds to reduce the efficiency of the use of funds To make huge funds raised in excess of the j can get reasonable use we have launched a study first of all we take 60 gem listed companies as samples to study the gem listed companies raise and ultra raise reason again through the SMW power supply company as the research object in the specific case analysis the funds raised in excess of the source and the effect of the use of funds raised in excess of the detailed analysis Finally summarizes and puts forward how to reasonable use of super funds raised increasing the service efficiency of funds raised in excess of the method and its prospect hope that through this article research can make enterprises attach importance to the use of super funds raised improve the utilization rate of super funds raised
[Key word] growth enterprises market Excessraised Fundsfinancing Nandu electicing enterprise
目 录
引言 1
()研究思路文结构 1
(二)超募相关理 2
二创业板市公司超募状况 4
()60家创业板市例超募情况 4
(二)超募现象产生原危害 7
(三)超募现象带危害表现 8
(四)超募资金情况分析 10
三案例分析——南电源 14
()南电源基情况介绍 14
(二)南电源募集资金情况 18
(三)南电源超募资金情况效果分析 21
(四)南电源超募资金中存问题 23
四研究结建议 25
()研究结 25
(二)超募资金建议展 25
致谢语 27
参考文献 28
引言
()研究思路文结构
1研究思路
文创业板市场市公司作研究象创业板出现超募现象进行分析严格遵循金融市场发展规律行金融效率等层面分析创业板超募现象形成原超募幅度出现企业投资者等相关利益者带影响
通收集数反映现阶段创业板市场超募概括进行分析然选南电源进行案例分析行业规模目前财务超募状况超募资金展开分析重点现阶段发现超募资金效率低投资者利益受损原着重研究根原
文分4章:
第章说明文章研究思路相关理接章节做铺垫
第二章创业板市场作研究象展开分析研究创业板市企业超募概况超募资金情况等宏观层面制度层面投资者限理性等利益角度分析超募原
第三章南电源展开案例分析具体包括南电源企业概况介绍超募资金水超募资金效率等
第四章全文进行总结创业板市场市公司超募资金状况效率进行总结提高超募资金效率合理利资金提出方法措施创业板市场未良发展提出建议
2文结构
文结构图11示
图11 文文结构
(二)超募相关理
市公司超募资金IPO程中产生投资者利益紧密联系超募问题产生初期广泛受国济学专家探讨研究西方国家金融市场基新股发行制度规定定性求IPO程中募资企业项目应避免明显超募现象国创业板推行量超募问题出现引起市场重视国少学者现象进行研究年引起超募现象超募危害影响策进行广泛研究
1超募资金行理
市公司作超募集资金行体涉承销商市场监者投资者等相关利益者文超募融资动机研究助行金融学理标准行金融作出假设位投资者具理性投资思想说投资者行致够选择出身认优组合进行投资现实生活中量研究成果表明投资者投资行做出假设存着原位投资者够理性进行投资投资行受时情绪投资动机投资者偏影响做决策程中投资者必少受非理性观素影响致做出限理性行学者认投资者具限理性样假设实际情况更贴合
正限理性面成长性高潜力较新股价值评估法避免观性样认知偏差受非理性影响会导致定价变动证券市场表现股票价格实证表明仅投资者存着种认知偏差金融市场中市公司股票定价合理性受认知影响容易产生定价合理企业力评估企业预期收益评估高容易造成定价高相低估业力关注股票市场价值容易导致股票价值低估
文研究创业板市场市公司超募资金现象样行金融学理分析创业板市场投资者投资行更直观体现创业板市场超募资金行原
2超募资金效率理
超募集现象幅度出现相关利益者更加关注巨额超募资金否带相应资收益否够稳健发展实现市场合理配置引入资金效率企业募集资金利充分性效性专家通企业投资时资金流进行方面研究众实证表明公司实际控制IPO 程中种方法筹集超募资金设法超募资金转化成投资者作股东希企业现金流分配股东实际企业实际控制达身利益化更愿意超募资金投资扩企业规模投资企业项目中中包括收益率低需资金项目导致投资效率低财产样造成效率极低 直接影响中投资者利益
根研究 1975 1984 年间新股发行市长期表现表明超募公司市三年股票报酬率明显低非超募公司更企业超募资金闲置银行没充分利资源配置效率低说明超募会股东带更收益反投资利益会造成稀释
二创业板市公司超募状况
()60家创业板市例超募情况
表21 60家公司超募情况
股票代码
名称
计划募集资金
实际募集资金
超募集资金率
300549
优德精密
21800
25100
1514
300546
雄帝科技
23600
27600
1695
300545
联装备
20400
24100
1813
300542
新晨科技
15600
18500
1859
300541
先进数通
30500
33210
889
300534
陇神戎发
24800
29600
1935
300543
朗科智
28300
33800
1943
300539
横河模具
10900
14500
3303
300537
广信材料
27000
23000
148
300538
益股份
18200
22200
2198
300540
深冷股份
29700
33300
1212
300533
冰川网络
86100
92600
755
300532
天国际
30800
34300
1136
300535
达威股份
25100
27600
996
300530
达志科技
17600
20900
1875
300531
优博讯
22400
26700
192
300528
幸福蓝海
44600
51400
1525
300527
华舟应急
71400
76800
756
300529
健帆生物
41600
45400
913
300520
科国创
19560
23115
1817
300521
爱司凯
18890
22520
1922
300522
世名科技
2814675
3092285
986
300518
盛讯达
45991
46684
151
300519
新光药业
21167
24400
1527
300515
三德科技
182897
21425
1714
300516
久洋
62726
67500
761
300513
恒泰实达
19645
22357
1381
300512
中亚股份
66486
70571
614
300510
金冠电气
23873
26814
1232
300511
雪榕生物
57254
63075
1017
300507
苏奥传感
35440
41541
1722
300508
维宏股份
2097175
28533
3605
300509
新美星
2309925
26440
1446
300474
景嘉微
39392
45694
16
300506
名家汇
22707
25740
1336
300484
蓝海华腾
21381
24375
14
300505
川金诺
20306
23933
1786
300503
昊志机电
16761
19300
1515
300502
新易盛
36452
41651
1426
300536
农尚环境
177018
2109168
1915
300519
新光药业
21178
24400
1521
300502
新易盛
364526
416518
1426
300484
蓝海华腾
2177224
24375
1195
300443
金雷风电
33399
4493958
3455
300475
聚隆科技
404703
44000
872
300482
万孚生物
3150933
35200
1171
300414
中光防雷
2792858
3105718
112
300432
富精工
37698
41910
1117
300427
红相电力
1868753
2318982
2409
300394
天孚通信
28557
3980119
3937
300477
合科技
2443139
2870005
1747
300446
乐凯新材
1115301
13629
222
300435
中泰股份
26020
29460
1322
300455
康拓红外
20215
24080
1912
300458
全志科技
4295437
50920
1854
300436
广生堂
258833
375725
4516
300406
九强生物
30008
4454952
4846
300376
易事特
18000
411976
12888
300390
天华超净
9996
165165
6523
创业板推出创业板市公司首批28家增加第二批355家增加621家着创业板市公司数量断增加超募问题越越严重受界广泛关注收 集新市60家市公司募集资金资料60家公司均存程度超募出超募现象创业板普遍存图表知60家样公司中超募资金值231976万元超募率高 12888低 895均超募率达 1926数分析知创业板总体超募规模巨
表22
超募率
<0
080
80160
160240
240320
320400
400480
>480
合计
创业板股票数
0
17
63
60
31
14
8
3
196
中板股票数
5
50
112
59
32
6
2
3
269
板股票数
2
16
10
7
0
1
0
0
36
图21
超募率 市公司实际募集资金净额超计划募集资金金额部分占计划募集资金重着发行价屡创新高券商机构推动创业板公司超募现象愈演愈烈创业板市公司均超募率表示
表23 创业板市公司均超募率
创业板市公司
第批
第二批
第三批
第四批
均超募率
12933
20859
24850
25111
创业板初期市股票较集中第四批成均超募率高批 中世纪鼎利仅股 88 元发行价创创业板新高超募例更高达 45038%
表 23 图 231 显示 123 创业板股票超募率集中 80240 17 低 80余均高 240 196 股票中2011 年 1 月 7 日市天立环保达 73814创历史新高 期中板略低创业板80 160区间较集中超募率高棕榈园林达 65308 5 股票募集资金净额低预计募集资金 期板超募率三者中低集中 0 80区间绝数板股票超募率低 240 中深圳燃气宁波港超募率负 分59494464超募率高风范股份达 39742远远低创业板中板高额
资金募集情况196 创业板股票计划募集总额约 48313 亿元 实际募资总额达约152926 亿元 超募额达 104612 亿元 扣发行费均超募例达 197 倍
(二)超募现象产生原危害
1超募现象产生原
超募中国创业板市场中较常见种现象规模超募现象产生引起社会界广泛关注巨额剩资金滞留市公司社会资源严重浪费资金企业产生法预期风险潜风险超募资金带危害超募现象非单原产生章节方面综合分析超募现象产生原
2宏观济环境改善
整体济环境改善导致创业板超募现象产生宏观原2009年创业板处发展初期恰逢全球金融危机已开始出现转中国基走出金融危机阴影股票市场尤创业板公司股票持续升温创业板公司带少资金募集2009年着中国济回暖项济指标GDPCPI等均增长投资者次进军股票市场济良发展股票市场热创业板市场然够开始活跃起
次IPO重启恰逢吉时定程度导致创业板超募现象出现全球金融危机国济带击2009年政府部门开始出台相关财政政策货币政策降低利率资市场带流动性拉动需IPO段时间重新开启正处极佳政策环境时世界国期民币升值西方济景气导致量资金开始流入中国外素推动国资市场资金充足流通性资市场创造良投资氛围样背景条件重启IPO够吸引量资金投入创业板市场推动创业板市公司高股价高市盈率超募现象开始萌芽
应济危机提出产业结构调整升级促进超募现象出现政府部门断国产业结构进行调整升级量新兴高新技术产业备受追捧良反馈产业越越受国家重视扶持创业板市场正高科技产业创业提供发展台推出面创业公司集中国家政策重点扶持领域新源新材料生物科技等然受投资者重点关注发展充满信心投入量资金超募现象衍生出
3新股发行定价机制
创业板市公司超募现象质实际募集资金计划匹配产生IPO定价程中目前国创业板市场IPO实行市场化询价机制然投资机构缺乏方面市场验降低证券市场市场化程度出现供应求境况股票发行价格失约束法真正体现价值直接导致股价路走高
完善询价制度程度少数投资机构参决定创业板市场新股发行价格广投资者投资意时法约束投资机构承担相应义务认购新发行股票样完善机制良投资机构获取配售资格抬高股价偏离实际价值市公司价值法真正体现超募现象势生引起反思完善制度济健康序发展重条件资市场规范运行需建立完善济制度市场理机制
4利益追逐
拥量超募资金创业板市公司言企业筹资成降低企业发展步伐加快股东理层身价值获较程度提升 支配资金增利较资成达企业预期发展轨迹企业身利益断放方面超募资金直接计入公司资公积股东股价断提高超募资金越越分享净资产越股票发行角度推动股价增长融入更超募资金身着限量利益
中介机构言创业板市场限商机改变中介费收费方式传统固定收费基础增加超募资金浮动收费例中介费着股价提高超募资金增增加新股发行程中券商会计师事务律师事务承销商实利益体保荐初创公司成功市获笔菲发行费中介机构言部分佣金超募资金浮动部分市公司筹集超募资金越中介费越高身利益中介机构定程度促进超募现象严重化发展
少部分决定股票发行价格投资机构创业板市公司定例控股市公司价值身利益密分追求利益化想方设法抬高股票发行价格创业板市场超募现象产生提供
(三)超募现象带危害表现
创业板市场推出现超募现象直存企业发展超募资金间存着调矛盾拥量超募资金型企业没合适发展渠道超募资金闲置中型高新技术企业着良发展前景苦没足够发展资金融资问题直困扰着定程度偏离初设立创业板市场初衷必然社会发展产生危害章节方面分析超募资金带危害
1浪费社会资源
分析型企业中型企业资金着需求型企业容易筹集量资金中型企业常资金问题困扰超募现象严重浪费社会资源利资源优化配置影响市场健康稳定发展资市场目资进行筹集累计分配实现社会资源合理配置实现市场持续发展创业板市场创立中型企业提高集资台解决资金困扰深交超募资金适提出严格限制公司营项目非计划性项目型公司超募资金分配适带盲目性意性样造成中型企业资金分配矛盾事实超募资金分配真正需企业型企业超募资金进行意投资更加合理更加效
2损害投资者利益
创业板市场超募现象增加投资风险影响投资者身利益分析投资者刚市创业板抱极热情良预期发展持乐观态度企业筹集量超募资金没明确合适发展渠道超募资金闲置投资关领域短时间法获投资预期良发展高收益越高超募资金均率越低投资风险越高
方面公司拥量超募资金资率降低进影响创业板市场资源配置效率投资者怀疑创业板市场投资潜力击投资者投资信心甚会放弃投资创业板市场创业板市场言明显想结果严重违背创业板市场发行初衷
3利市公司发展
量超募资金会降低企业资均率增加企业投资风险次利益驱难免会出现企业高套取现金致企业流失利市公司长远稳定发展战略目标超募资金市公司影响体现
深交超募资金适提出严格限制公司营项目企业积极寻找合适发展渠道受力限制投资机会限超募资金部分闲置甚投入相关领域导致公司资金均率降低影响企业正常健康发展次利闲置超募资金企业会选择快速投资者企业扩张规划创业板市公司言营力技术支持资源等方面限制发展合理性性需长时间考验增加企业受益确定性增加企业投资营风险
证监会市公司高手中持股问题严格规定受利益驱高投机取巧先辞职股票市场进行套现交易流失公司发展利轻影响公司营项目运行重导致公司发展停滞公司发展受影响法达预期收益影响投资者投资信心信市公司信心创业板市场发展
综述创业板市场超募资金仅严重浪费社会资源影响资源优化配置损害投资者利益击投资者投资信心时市公司身诸利影响必须高度重视创业板市场超募现象
(四)超募资金情况分析
超募资金市场合理防止创业板市公司损害投资者利益深交规定超募资金求样规定超额募集资金会市场资源配置功遭破坏创业板超募资金短时间迅速增加规模庞监督部分需关心否合理投流效果图分研究乐视网(300104)神州泰岳(300002)两家创业板公司募集资金分布做出饼状图便创业板市公司募资金情况分析
表24 神州泰岳募集资金状况
神州泰岳募集资金状况
购
920
永久补充流动资金
480
股权投资购
7446
1130
图22神州泰岳募集资金状况饼状图
表25乐视网募集资金情况
乐视网募集资金情况
营业务扩张
8959
股权投资购
330
偿银行
2
永久性补充流动资金
003
490
图23 乐视网募集资金情况饼状图
数源:wind咨询
通两家公司数分析出乐视网募集资金营业务扩张神州泰岳募集资金股权购属资性支出
深交公司募集资金进行严格制度规定规定包含方面:超募资金应存放募集资金专户进行理超募集资金应公司营业务开展证券投资委托理财衍生品投资创业投资等高风险投资提供财务资助等硬性规定超募资金流然五花八门途分两类资性支出非资性支出
图24
数源:wind咨询数库整理图创业板已超募资金投分析图
1国创业板市公司超募资金资性支出
创业板已募集资金中资性支出占6594 资性支出包括营业务扩张股权投资购
营业务扩张超募企业资性支出部分创业板市超募资金中营业务扩张占例高达40营业务扩张会提高企业产品声誉企业产品快速占领市场利短期资金回报超65超募企业会选择超募资金投营业务扩张
资支出包括项目投资购扩张公司巩固原业务拓展新业务会重手段进行外股权购统计336家超募资金公司中219家企业超募资金进行股权投购项目投资购扩张细分包括增资子公司设立子公司数显示红日药业589861万超募资金北京康仁堂公司进行增资获42股权中药配方业获领导者位 样碧水源股权投资占首次公开发行募集资金244亿元超募资金188亿元2011年2014年年里碧水源公司余超募资金股权投资1647亿元购买股份设立子公司投资方面
类超募集资金提高超募资金效率公司创造新利润发展具良济效率数公司 超募集资金资性支出时间短投资效益确定
2国创业板市公司超募资金非资性支出
非资性支出包括方面:永久补充流动性偿银行贷款购买银行理财产品购置投资性房产支出项相支出较少
图25
数源:根wind资讯数库信息整理图
国创业板超募企业非资支出永久补充流动性资金偿银行贷款非资性支出项目永久补充流动资金样减少财务费支出提高效率时满足公司日常生活流动资金需求流动性资金足会影响公司应付职工薪酬支付生产公司产品原材料购买企业资金回收循环项目会影响整企业生产生活日常运作创业板中部分科技型中企业科技型中企业利运营发展阻碍融资贵融资难问题科技型中企业会超募资金补偿企业流动性资金wind资讯数库统计336家披露超募资金企业中237家创业板超募企业超募资金进行永久补充流动性资金超募资金进行补充流动性说明整宏观济环境行业滑背景企业流动性资金需求呈增长趋势
创业板公司中许公司选择超募资金偿银行贷款样缓解流动资金缺口减轻甚摆脱银行贷款压力通创业板市公司资金公告偿银行贷款减轻公司资产负债率减少财务费支出例星河生物公告表示 8700万超募资金进行偿贷款降低利息支出903万元超募资金偿银行贷款改善公司财务结构永久补充流动性资金偿银行贷款实际资金闲置表现危害浪费市资源资金配置公
非资性支出两类购买银行产品购买土房产创业板超募企业超募资金购买银行理财产品者作银行存款存放原两点中超募资金资金闲置太没较合适投资项目购买银行理财产品周期短资金回笼快较安全般投资项目回报率更高外方面原购买理财产品存放银行增加企业利润康耐特(300061)家创业板市公司超募资金概15亿超募资金存放银行购买银行理财产品未支出样危害资金法进入金市场创业板市公司没实际资金投入实体济中样长会变成死循环导致 实体济景气外方面超募集资金购买土房产数公司市买房置着相高推崇深交交政策规定超募资金需符合必须发展营业务统计44家创业板超募企业超募资金土房产占募集资金总额648 创业板中许许公司庞超募集资金进行购买投资性土购买房产理位置数企业购买房产北广线城市里说点重原土房屋升值预期企业土房屋购买果盲目投资样会增加企业营风险利企业身持续发展
三案例分析——南电源
()南电源基情况介绍
第三章南电源作具体案例超募资金效率进行分析选择南电源原南电源市时间较早资金效果凸显超募资金例具代表性适合作文研究象
1公司概况
南电源全称浙江南电源动力股份限公司成立1997年12月8日浙江南电源工业限公司整体变更设立2000年9月30日浙江省工商行政理局登记注册注册资7799800万元股份总数77998万股(股面值1元)总部位浙江省杭州市法代表王海光实际控制周庆治参股控股公司17家中杭州南电源限公司海益实业投资限公司海南集团限公司控股股东分持1512970944股份2010 年4 月21 日南电源首次公开发行创业板市场市具体市基情况表示:
表31 数源:wind数整理
2010年南电源市基情况表
发行类
新发
证券类
深交创业板A股
发行方式
网资金申购定价发行网问询价象配售相结合
发行量(万股)
620000
发行价格(元)
民币33元股
发行费(万元)
783300
发行市盈率(倍)
5410
行业种类
电气机械器材制造业
保荐(承销商)
安信证券股份限公司
律师事务
海市锦天城律师事务
会计师事务
天健会计师事务限公司
公司专业事通信电源绿色环保储应产品研究开发制造销售备电源动力电源特殊电源领域提供完整解决方案服务导产品阀控式密封铅酸蓄电池公司拥品种阀控密封蓄电池产品锂电池产品行业产品系列齐全企业Narada南浙江省著名商标浙江省出口名牌国行中享较高知名度美誉度国行中海外市场知名度高企业公司成中国市场通信电源供应商时产品远销欧美东南亚非洲等五十余国家区
2公司财务状况分析
招股说明书南电源市前财务状况良报告期公司盈利迅速增长复合增长率达 10237部分简分析南电源市财务状况20132016年数
(1)营业务结构
南电源营业务包含全系列产品系统研发制造销售服务产品包括阀控密封电池 锂电池 生铅铅酸产品具体情况详见表:
表31南电源营业务收入明细表
南电源营业务收入明细表
项目
2013年度
2014年度
2015年度
2016年度
铅酸产品
328272
36322581
0
0
锂电产品
209608
1294167
299473
479708
生铅产品
0
0
9509431
268242
阀控密封电池
0
0
3836336
394560
合计
359232
37616748
5086751
710772
增长率
771
3523
3973
表32数源:wind数整理
述图表数:2013年2016年期间南电源营业务收入金额逐年升增长幅度逐年升2016年度增长幅度产品原铅酸锂电产品变更阀控密封电池生铅2013年铅酸产品占营业务收入总计93992016年阀控密封电池产品占营业务收入5551四年期间铅酸产品退出营业务阀控密封电池产品新晋营业务出南电源营业务断创新产品种类逐渐丰富产品结构断合理化营业务收入规模断增长
运营力分析
资产运营力强弱取决资产周转速度资产运行状况资产理水等种素部分项周转率表示资产周转速度中流动资产周转情况存货周转率应收账款周转率流动资产周转率指标固定资产周转情况固定资产周转率指标总资产周转情况总资产周转率指标运营资周转率反映运营资周转
表33 南电源运营力分析表
南电源运营力分析表
项周转率
2013年度
2014年度
2015年度
2016年度
存货周转率
497
428
432
356
应收账款周转率
379
353
337
353
流动资产周转率
136
131
137
133
固定资产周转率
428
353
376
453
运营资周转率
199
22
397
292
总资产周转率
086
083
087
089
数源:wind数整理
根述图表示2013年2016年间南电源存货周转率逐年降497降356说明存货变现速度变慢存货效率降低应收账款周转率年降账龄增加账款收回难度增加均收账期加长应收账款收回变慢资金运转力减缓流动资产周转率年变化2013年2016年相差率006固定资产周转率2013年2015年降程2016年明显升变453甚高2013年4282016年营业务收入幅增长带动公司固定资产增长运营资总资产周转率逐年升反映南电源总体资产利效率稳步前进效率逐步加强资产理较合理
(2) 盈利力分析
(3)
图31
数源:wind数整理
盈利力指公司赚取利润力反映公司盈利力指标选取净资产收益率总资产收益率销售净利率盈利力指标净资产收益率净利润年末净资产百分反映公司者权益投资报酬率具强针性图南电源净资产收益率2014年滑落20152016年迅速发展2013年472016年737销售净利率指净利销售收入百分表示销售收入收益水数显示南电源2014年2015年增幅达9926总资产净利率指净利均资产总额百分表现企业利资产获取利润力反映企业总资产利效率表示企业单位资产获净利润数量南电源总资产净利率净资产收益率销售净利率表现情况致历2014年低谷22620152016年达473592三项指标南电源全部资产盈利获利力强
通南电源财务状况简分析出南电源产品研发取重成2013年2016期间南电源营业务产品产生重变化取消铅酸产品生产减锂电产品生产新进阀控密封电池产品生铅产品改变产品结构营业务收入规模断扩运营力分析公司整体资产利效率直提高改善资产理力较强存货应收账款方面需加强提高存货利率应收账款早收回增加资金流动性灵活性公司盈利力强原新产品开发时产品早脱离提高销售力扩销售规模企业发展时调整方案增强竞争优势
3行业分析
(1)行业基情况
南电源处制造业里电气机械器材制造业具体属储设备行业通总市值总收入总利润行公司综合较南电源行业中排名第二属行业里佼佼者具体情况表示
表34 南电源业综合较 数源:wind咨询
南电源业综合较(储设备)
排名
代码
证券简称
总市值(万元)
总收入(万元)
净利润(万元)
2
300068
南电源
153968281
69331393
3293434
高值
230613839
69331393
4716450
中位值
58114864
20886019
2079541
1
300376
易事特
230613839
52188530
4716450
电池生活中必少存着科技新时代电子产品发展速度极快定程度电子产品影响着电池行业发展伴着电池发展速度加快电子产品中具代表性苹果手机代手机引发社会热议屏幕变机身变薄机重变轻样电池发展短轻薄便携式电池现代社会电池求
国电池生产消费国世界电池生产加工贸易中心国电池行业世界具定位国电池行业出台少鼓励政策新源汽车动力蓄电池回收利理暂行办法鼓励电池行业新源电池开发支持企业技术研发国国情方面出发基电池身途电池行业国具发展潜力
(2)公司发展存风险
电池发展潜力然国甚全球范围电池市场竞争力果没定竞争优势法市场立足电池基求容量功率高寿命长求基础满足现代社会发展电池便携力环保节成新研发方求企业开发出创新产品更环保材料改变原电池发挥出性功率
外国外贸易环境影响着电池行业发展原材料工成等素导致电池生产成升项目预算产生变动销售利润降次新版铅酸蓄电池产品生产许证实施细铅酸蓄电池准入条件更加严苛电池质量更高基国然环境问题国家制定铅蓄电池生产生污染防治技术政策废电池污染防治技术政策求电池污染问题进行控制治理环保压力变电池行业企业电池清洁生产废电池回收利技术研发重点加速淘汰低水落产鼓励开发新型电池技术电池行业面着更技术创新求整体电池行业中型企业技术设备较落产生污染严重少中型电池企业支撑住兼收购电池产断扩增长率断升达定数量电池产面剩需企业控制电池产量增强电池质量电池产业形成稳固产业链加速电池产业优化
(二)南电源募集资金情况
1计划募集资金情况
南电源IPO招股说明书显示公司计划募集资金520876万元资金两项目具体项目详见图
图32
2 募集资金总体情况
3
表35
募集年份
募集方式
募集资金总额
期已募集资金总额
已累计募集资金总额
报告期变更途募集资金总额
累计变更途募集资金总额
累计变更途募集资金总额例
尚未募集资金总额
尚未募集资金途
闲置两年募集资金金额
2010年
公开发行
19747276
5915
20381741
0
58000
2937
15253
存放募集资金专户
0
2016年
非公开发行
2427269
21173714
21173714
0
0
000
3146552
存放募集资金专户
0
2016年
发行公司债
29760
29760
29760
0
0
000
274
存放募集资金专户
0
合计
46995966
24155629
44531455
0
58000
2937
3162079
0
2016年度报告显示南电源募集资金总分三部分第部分2010年通公开发行募集19747276万元第二部分2016年通非公开发行募集2427269万元第三部分通发行公司债募集资金29760万元总募集金额达46995966万元
2010年公司首次公开发行中 公司首次公开发行6200万股民币普通股发行价格33元股募集资金总额204600万元扣发行费712724万元募集资金净额19747276万元中募集资金项目520876万元超募资金项目14538516万元截2016年12月31日公司已累计首发募集资金20381741万元(包括暂时补充流动资金2080万元)尚未募集资金金额15253万元
2016年南电源发行公司债公司获准中国境合格投资者公开发行面值总额超12亿元(含12亿元)公司债券次债券采取分期发行方式2016(第期)16南01实际发行数量民币30000万元承销费240万元募集资金净额29760万元已全部偿银行贷款补充流动资金
2016年公司非公开发行民币普通股(A股)17500万股发行价格民币 1400元股募集资金总额4500000万元扣发行费民币227310万元募集资金净额民币24272690万元截2016年12月31日公司已累计非公开发行募集资金21173714万元(包括暂时补充流动120000万元)尚未非公开发行募集资金余额3146552万元
总体说南电源募集资金存放进行理募集资金实行专户存储存闲置两年募集资金
3超募资金情况
公司超募资金 14711206 万元中 2010 年首次公开发行超募资金 14538516 万元2016 年非公开发行超募资金 172690 万元截 2016 年 12 月 31 日合计实际已超募资金 15146221 万元具体:
投入7618万元年产4000万Ah 通信磷酸亚铁锂电池技术改造项目项目已基完工
银行贷款28800万元
永久补充流动资金3838897万元
暂时补充流动资金208000万元
投资新型动力储电池生产线建设项目超募资金途已调整原计划投入超募资金10805927万元调整出58000万元产生利息该项目投入超募资金调整5005927万元 调整该项目原总投资13亿元项目实施点实施方式变项目建设期原 2013 年底完成全部项目建设投产延 2014 年底前完成截报告期末该项目已超募资金5212015万元
超募资金24276万元收购界首市南华宇电源限公司(简称南华宇)51股 权浙江长兴南电源限公司(简称长兴南)80股权次收购股权转款已支付完成
首次公开发行超募资金项目补充流动资金208000万元
(三)南电源超募资金情况效果分析
南电源作十超募资金企业超募资金高达14711206 万元超募资金方面六点:永久补充流动资金二暂时补充流动资金三银行贷款四项目进行投资改造五收购股权六扩营业务生产线总体说南电源超募资金溯没资金闲置久超募资金关注仅仅资金关注资金效果面篇幅中具体分析超募资金效果
2010年10月超募资金28800万元偿银行款公司减少资产负债率减少财务支出2011年12月2013年2月份分超募资金28800万元958897万元永久补充流动资金减少财务费支出提高资金效率解决流动资金需求2015年6月份超募资金9000万元暂时补充流动资金缓解流动资金需求
2013年8月26日南电源超募资金 24276 万元收购界首市南华宇电源限公司51股 权浙江长兴南电源限公司80股权次收购意义利公司战略目标实现帮助南电源快速切入动力电池领域利优化公司客户产品结构南电源原通信备电源基础进步拓宽市场需求面优化客户产品结构扩公司发展空间盈利力现收购股权已达三年三年年度报告知表
表36 净利润
年份
公司
2014
2015
2016
长兴南
193291
476015
77703
南华宇
449974
526257
275559
数出两公司三年总净利润达44255万元公司净利润带亏损加初始投资亏损达287015万元该项超募资金效果佳没扩盈利力反公司净利润带负面影响
2014年7月22日南电源超募资金7618万元年产4000万Ah通信磷酸亚铁锂电池技术改造项目通信备磷酸亚铁锂电池应通信备电源系统通信产业全球处高速发展状态国重点投资项目通信磷酸亚铁锂电池技术发展公司占通信市场强助力外通信磷酸亚铁锂电池技术改造帮助公司调整产品结构实现产业升级通两年技术改造南电源通信磷酸亚铁锂电池实现产业化生产根南电源三年年报显示(具体数见图)锂电池产品201420152016年净利润分达021062102万元说明该项目锂电池生产效率提高高净利润增长率达6452外该项目扩南电源通信业务2013年21万元营利润增长2016年633万元通信行业业务改造技术业务量翻三倍总说通信磷酸亚铁锂电池技术改造效果达良公司营业绩起定提升作
表37锂电池产品
锂电池产品(单位:万元)
2014
2015
2016
成
1084706381
2371106340
3775349234
收入
1294166766
2994729763
4797075641
净利润
020946
062362
102173
数源:南电源年年度报告数整理
2011年9月23日减少超募资金调整 5005927 万元新型动力储电池生产线公司新型动力储电池生产线建设项目进度较慢前提调整出部分募集资金行业整合补充流动资金利避免资金闲置提高资金效率建设新型动力储电池生产线建设项目目前未完工正实施生产线南电源产生影响生产线旦建设完毕南电源新型动力储电池方面产幅度提升业务动力储行业扩延伸现社会节环保成新发展趋势尤政府政策鼓励新源汽车市场迅速开发新源车动力电池需求急剧升公司新建新型动力储电池生产线正满足市场需求提升公司规模效益帮助公司快速实现产业转型保证公司持续发展项目效果长期效益出发公司带定业绩增长加公司竞争优势适应现代社会发展推进公司长期发展
整体言南电源超募资金没产生闲置资金基超募资金途规划部分项目公司产生亏损部分项目具定效果公司净利润做出贡献部分项目建设施工然长期投资效益言效果观察
(四)南电源超募资金中存问题
南电源超募资金效果总体表现错超募资金程存问题值鉴探讨
1超募资金购股权意
收购界首市南华宇电源限公司51股权浙江长兴南电源限公司80股权项目实现收益意发生着现象原公司市场风险产生错误判断收购述两家公司股权目丰富公司产品结构两家公司目标市场电动行车动力电池2010年市场幅度增长2011年政府铅酸蓄电池规模整治提高南电源市场中份额2013年电动行车电池龙头企业发起非正常价格竞争行业均利润率幅降收购项目实现效益变低持续处亏损状态选择收购公司前高预估市场发展考虑市场存风险进行市场调研握市场运行方收购考虑重控素握控制风险公司影响风险前提前考虑解决方案降低控素公司产生影响
2超募资金贷款流动资金占
南电源永久补充流动资金偿银行贷款总金额达6718897万元占总超募资金4567然补充资金偿贷款减少财务支出根讲资金闲置种形式相浪费市资源资金配置公创业板市公司超募资金基求中偿银行贷款永久补充流动资金12月累计超募集资金总额20南电源均12月算没超求占部分超募资金应该公司业永久补充流动资金偿银行贷款算业资金配置存合理应该超募资金着重营业务实现资金合理配置投资者利益保护
3部分超募资金存银行坐收利息
南电源2010年完成市实际募集资金远超计划募集资金高额超募集资金时法做出安排南电源选择部分超额募集资金定期形式存入银行部分超额募集资金高达112000万元占2010 年首次公开发行超募资金总额77具体存储情况:
表38
开户银行
存储金额
存储期限
利率
利息
中国银行浙江省分行
20000万元
六月
198
198万元
中国银行浙江省分行
60000万元
年
225
1350万元
中国银行浙江省分行
20000万元
两年
279
1116万元
中国建设银行安济开发区分理处
3000万元
三月
171
12825万元
中国建设银行安济开发区分理处
9000万元
六月
198
891万元
图知南电源总利息高达2765925万元银行利息属风险收益公司承担风险条件获高额收益创业板公司言募集资金途投资研发营业务项目通投资研发项目增加公司收益率维护公司持续发展投资者带收益回报南电源超募资金存储银行违背创业板募集资金初衷间接超募资金变成闲置资金资金没效利浪费社会资源造成市场资源配置合理
4超募资金资金置换
南电源进行两次资金置换次2010年4月26日2178787万元首次公开超募资金置换预先已投入募投项目筹资金次2016年7月7日非公开A股股票超募资金置换预先已投入募投项目筹资金5426590万元中置换偿银行贷款筹资金50000万元置换年产1000万KVAh新源电池项目426590万元筹资金两次计置换7605377超募资金占总超募资金517
资金置换增加市公司支配资金公司资金总额变市公司常超募资金方法资金置换超募资金没发挥应该利价值置换资金受证监会资金限制会认避免证监会监方法公司名誉受损害效率言公司带定负面影响
四研究结建议
()研究结
文结合南电源创业板市公司超募资金效率进行分析:
首先超募已成创业板市公司问题创业板市场超募情况中企业板板更加严重种情况利市场公配置公司长久发展会损害消费者利益
次根研究超募原原国新股发行定价机制完善济宏观层面问题根面解决问题损害市公司前提必须断完善国新股发行制度防范未然
创业板超募危害浪费市资金浪费社会资源损害投资者利益超募资金方面需更加规范总体言创业板超募资金效率够高监部门然超募资金界限做规定企业没严格遵循长期投资需时间验证效果样需鉴成熟创业板验超募资金进行适合理利
(二)超募资金建议展
综整篇文章言需超募资金理提出合理建议展
首先市公司超募资金监方面较高发行价格超募资金市场询价结果说明超募资金具市场化属性超募资金造成问题首新股发行制度完善新股发行程中必须求披露具体资金途样提高超募资金效率具体实施方案:企业需提前超募资金做出安排做事前监创业板市公司行制定投资决策超募资金许资金 反超募资金公司效益良项目储备市公司更发展单单制度约束企业超募资金够应该企业新股发行招股说明书中超募资金进行提前安排超募资金面投资者更加透明化样会出现南电源中量超募资金定期储蓄资金置换问题超募资金效率更高外外部监市场健康前提完善市公司超募资金相关法规建立健全法律体系重中重加强约束市公司超募资金投市公司超募资金补充流动资金银行贷数额进行限制没达求市公司进行严惩防止市公司超募资金闲置滥促进社会资源公配置提高超募资金效率融资困难中企业更融资机会
次市公司加强募投项目行性分析募投项目公司超募资金投募投项目成功否直接关系超募资金效果坏例南电源界首市南华宇电源限公司51股权浙江长兴南电源限公司80股权购公司购公司高估造成定公司利润滑资金效率没达预期效果募投项目选择公司应该更谨慎行性进行方面分析募投项目产生风险明确认识提前进行风险控制降低风险公司利益造成伤害
高超募会增加投资者风险损害投资者利益超募资金合理会创业板市场稳定会造成估价剧烈波动样会减弱投资信心募集资金容易资金效率度投资者投资足会投资者信心收极影响投资者重素投资者应该理性进行投资投资者应该理性头脑识风险控制风险元化进行规避风险建立良理念资市场非理性投机行控制促创业板市场健康发展
致谢语
转眼学四年学尾声老师指导完成份作业程坎坷曲折辞劳苦兢兢业业教诲难忘怀里想说声:老师辛苦
时感谢彼文组成员家起解决问题克服困难够完成天文彷徨迷茫渐渐找正确思路切少彼互相鼓励点赞研讨机会起记住段光阴篇文成友谊见证永恒结晶
外感谢学校老师予四年教诲学业知识做道理生道路起导作年会牢记面容教东西会伴生
感谢父母良学环境学期间少身边时常惦记着关怀着文进度完成学业动力长久鼓励支持面问题时百倍信心
衷感谢位老师够百忙中阅读文
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