摘
煤炭国重基础性源煤炭产业国济发展中缺少产业国济腾飞GDP增长产生巨作国目前煤炭企业发展正面相时转型期煤炭企业优势正断减少促进产业成果技术创新国煤炭企业持续发展转变发展模式前煤炭企业迫切发展求资结构作现代财务理中非常关键问题降低资成促进资结构合理化化减少企业成加快促进煤炭企业转型升级中国神华作次文目标进行深入剖析次研究路径：先煤炭企业背景出发根国外资成资结构研究现状进阐述研究该项容意义中国神华作正转型升级煤炭企业市公司具较研究价值年报摘取相关数中根相应公式计算相应财务指标数探讨中存问题提出资结构改进方然根问题调整策略进步作出行方案终满足中国神华发展战略求促进进步发展模式转型文重点容中国神华资结构研究负债结构股权结构两方面立足点阐述方面中企业面现状改善点财务指标数化出企业具体表现未发展趋势终提出四方面优化建议
关键词：煤炭行业资结构中国神华
Abstract
Coal is one of the most important basic energy sources in China and coal industry is also an indispensable industry in China＇s economic development which has played a great role in the rapid development of our economy and the growth of GDP But at present the development of coal enterprises in China is facing a relatively temporary transition period and the advantages of coal enterprises are constantly decreasing so as to promote the achievements of industry and technological innovation so that the coal enterprises in China can develop sustainably and change the development mode which is the urgent development requirement of coal enterprises at present As a key problem in modern financial management capital structure can reduce the cost of capital and promote the rationalization of capital structure In this paper Shenhua of China is taken as the main objective of this paper The research path is as follows First from the background of coal enterprises according to the current research situation of capital cost and capital structure at home and abroad then expound the significance of this research As a listed company of coal enterprises in the process of transformation and upgrading Shenhua of China has great research value taking relevant data from the annual report and calculating corresponding financial indexes according to the corresponding formula so as to discuss the existing problems with the data and put forward the possible improvement of capital structure Then according to its problems and adjustable strategy to make further feasible solutions and finally to meet the requirements of China Shenhua development strategy to promote its further development and model transformation The main content of this paper is that the capital structure of Shenhua in China is mainly based on debt structure and equity structure and expounds the present situation of enterprises in each aspect and the points that can be improved Finally four optimization suggestions are put forward
Keywords Coal industry Capital structure China Shenhua
目 录
1绪 1
11研究背景 1
12国外研究现状 1
121国研究现状 1
122国外研究现状 2
13研究意义 2
14研究容方法 2
141研究容 2
142研究方法 3
2中国神华股份限公司资成资结构现状分析 4
21国煤炭行业现状 4
22国煤炭行业发展前景 4
23中国神华股份限公司概况 4
3中国神华股份限公司资成资结构存问题 5
31中国神华股份限公司财务报表分析 5
32企业融资渠道分析 8
33资成分析 9
4中国神华资成资结构存问题成 9
41资产负债率较低 10
42融资方式单 10
43股权集中度较高 10
5中国神华资结构优化 12
51资结构优化影响素 12
511影响中国神华资结构优化宏观素 12
512影响中国神华资结构优化微观素 12
52中国神华源股份限公司资产结构优化建议 13
521完善融资环境宏观政策 13
522优化盈利力 13
523优化债务结构 13
524优化股权结构 14
结 15
致 谢 16
参考文献 17
1绪
11研究背景
煤炭利促进国重工业发展促进国工业化发展中国成现代化工业强国煤炭作生源研究煤炭企业发展未前景具极研究价值前带路背景正促进国煤炭企业发展模式改变然煤炭全球基源环境污染极温室气体排放带气候问题成全球热议话题着新兴济体工业化进程开启加速世界开始低碳未发展源结构变化促进企业进步思考资结构作影响企业成重素企业需重视点时正发达济体处快速发展重工业阶段煤炭企业结构正转变煤炭发展正着新兴行业进军全球国家减少煤炭正新兴清洁源代种会带环境污染源煤炭企业需断转型升级适应市场改变资结构发展转型必须考虑重环节需付出较精力优化提升资结构包括负债股权两部分根行业公司具体形成符合身资结构研究目资结构合理制定够企业现未产生较影响促进企业够更实现理运营发展
12国外研究现状
121国研究现状
资结构许济学者较关注问题正国市场济发展出现未遇见问题资结构开始成许学者研究出发点国数学者研究方法通角度方面数建立资结构模型例国学者李青原通建立数元线性回模型分析资结构出资结构企业获利力等方面关联性着济发展研究学者眼界断扩出现研究方法赵兴楣通素分析法研究资结构影响资结构宏观微观素中反映影响资结构关键点中国神华作煤炭企业具较重重资产资产重盈利力盈利质量存定相关性关煤炭企业资结构需结合国情况进行分析前煤炭企业转型国资结构更迭速度加快资结构研究理需进步更迭制定符合中国神华资结构较重
122国外研究现状
国外资结构研究工业革命企业发展关国外企业发展相中国较快造成企业资成考量较早企业出现问题较早考虑需追溯MM定理MM理研究资结构理起点正MM理学者开启资结构理研究先河资结构企业资成企业价值着较重影响微观企业资成影响宏观影响国家济增长稳定资结构研究直实证研究某例子出发更具说服力验证种理观点创新具定作国外资结构理研究总优国必须鉴国外研究体系结合国发展具定积极影响
13研究意义
煤炭作生资源全球储量限中国作煤炭国仅煤炭着较需求度煤炭开采方面着较强力带路战略背景煤炭企业进步发展提供更加力条件机遇煤炭企业转型必然涉关成考虑资成资结构企业战略理重环节中国神华源股份限责公司煤炭企业市公司资成资结构研究市进步发展公司企业提供榜样够国煤炭企业转型提供良机遇中国神华资成资结构分析够公司进步降低企业相关成更促进企业发展提升企业盈利力时国资结构研究较浅薄稀少文资结构研究中国神华成节约资源整合具重意义
14研究容方法
141研究容
该篇文案例中国神华源股份限公司(简称中国神华)研究象广泛收集相关资料首先介绍相关国外资结构研究现状分析整煤炭行业现状发展前景概括然中国神华作案例先中国神华进行简介通系列财务指标中国神华报表进行分析存问题分析影响资成资结构素提出相关建议领域煤炭企业研究提供帮助
142研究方法
文采常见实证案例分析方法研究资结构需研究象进行市场分析数采集然通数具体化促进方研究文章中国神华例中国神华市公司煤炭企业类型企业进行较前济形势剔利资结构优化资成化发展素改变资结构关键素现理研究成果煤炭市公司部影响素进行系统案例研究分析文中资成资结构影响素宏观微观两部分出发两角度作研究切入点
2中国神华股份限公司资成资结构现状分析
21国煤炭行业现状
国煤炭资源排名世界第三总量话国似着相说较丰富煤炭资源国优质煤少层面说国非煤炭资源丰富国家国着较总口定关系煤炭话题年国家会议热议话题产剩技术足新源击等诸问题严重着困扰煤炭行业发展众学者深深疑惑煤炭行业发展希？毋庸置疑促进煤炭行业转型升级煤炭行业现首考虑煤炭济廉价源资源短时间国然煤源格局前煤炭市场行业发展明朗需政府市场作促进煤炭行业发展煤炭行业够技术化改革重新煤炭企业迸发新活力
22国煤炭行业发展前景
煤炭行业正处新历史起点正孕育新机遇动机够抓住煤炭行业转型机会产生新轮煤炭行业活力迸发国政协委员梁嘉琨表示行业发展抱信心煤炭行业改革指出发展路径抓住处置僵尸企业二严格控制新增产三坚决淘汰落产等等煤炭企业改革建议果够坚决实施国煤炭行业夕阳产业变阳产业时候挑战许种机遇塞翁失马焉知非福许国重工业次济腾飞国许行业竞争优势断削弱正考虑点需断革新满足市场化需行业风口浪尖进行次重充满险环境中逆袭现然煤炭企业低迷阶段正出阶段需断考虑未前煤炭形式日益低迷实际市场规律中供求关系失衡导致许直接产剩种正确认知
23中国神华股份限公司概况
中国神华源股份限公司北京2004年11月成立2005年6月香港联交市2007年10月海证交市实质神华集团1995年国独资公司层面中国神华发展历较重组改造集团营业务煤炭电力铁路港口船舶运输煤制烯烃等业务销售量角度出发集团中国全球第煤炭市公司方面中国神华非常市公司发展毋庸置疑企业做榜样中国神华运营模式煤炭生产运输转化体化产业链
3中国神华股份限公司资成资结构存问题
31中国神华股份限公司财务报表分析
表31中国神华5年财报数
表32中国神华5年财务指标
2015年
2016年
2017年
2018年
资产负债率（）
3526
3345
3386
3100
产权率（）
5447
5039
5134
4505
流动负债占总负债（）
5978
5179
5989
6758
长期负债占总负债（）
4022
4821
4011
3242
流动负债占总资产（）
1826
1961
2028
2095
长期负债占总资产（）
1699
1384
1340
1005
资固定化率 （）
5750
5534
5450
4037
债务率包括资产负债率产权率两方面衡量债权利资金然进行系列营活动力资产负债率反映企业全部资产中债权提供资产占重反映债权企业提供信贷资金风险程度产权率称净资产负债率反映债权提供资股东提供资相关系风险回报成正例关系资产负债率产权率间存着应关系企业资结构合理性进行判断通两方面进行优化资固定化率指固定资产占总资产重代表企业资产化程度
图31 中国神话负债指标折线图
图出中国神华源股份限公司资产负债率2015年逐年降2018年通断降低数便知道表明企业正减少外融资降低负债例降低财务风险总体言资产负债率保持相稳定状态时产权例2015年5447％降2018年4505％例正慢慢降低说明中国神华正降低财务分析率出中国神华负债率正慢慢降低会产生较财务风险较低资产负债率产权率企业未发展战略转型关联中国神华核心竞争力体现方面：
（1）独特营方式盈利模式
（2）煤炭资源储量
（3）专注公司业理团队先进营理念
（4）产业技术科技创新力
图32 中国神华负债指标直方图
负债组成情况说需进步进行负债结构分析长期负债短期负债两方面中国神华数长期负债相较短期负债言正呈现降趋势流动负债占正慢慢增加市场资结构中负债结构重问题长短期负债总负债中两者相持合适中国神华流动负债正呈现升趋势长期负债正降低趋势减少相说短期偿债压力较
图33 中国神华负债结构折线图
折线图中流动负债占总资产重断提高升趋势长期负债占总资产重断降减少趋势说明中国神华未发展方中国神华进步正降低长期负债规模稳步提升流动负债规模分析出公司负债2018年短期占部分折线图预测接年里中国神华会进步降低长期负债规模提升流动负债规模
图34 中国神华资结构指标折线图
资固化率固化资产占者权益重固定资产建工程形资产等属固化资产固化资产投入果超身营力会造成财务状况恶化会引起财务危机资固化率重未趋势走企业需考量东西煤炭企业发展改革需重点关注问题煤炭企业属重资产企业固化资产势必会高行业需理者断改革促进革新该企业存着固定化率正降趋势2018年降速度加快2018年供侧改革加产业技术科技创新建设现象说明煤炭企业正转型较势头正响应市场化国家政策公司日常营正长期款转短期款加降低财务风险降低资成
32企业融资渠道分析
企业融资渠道包括源融资外源融资部分企业两方面结合体权重问题行业造成企业间差异化源融资资金身创业开始投入身营发展程中通利润积累资金盈余部分外源融资包括债权融资股权融资外部融资企业融资重方式初创型企业通外部股权融资企业通债务类债务通常需利息通常说营性负债中格力著名类企业通常营性负债企业拥较强竞争优势说明企业身位较强够取市场信游握动权短期负债中营性负债增加金融性负债正进步降低说明企业正外融资融资转变中国神华发展表现中国神华存着偏低风险没利负债节税优势点需债权股权部间较配合资结构达化收益
33资成分析
资成取利资金时需付出代价资金需付出代价股利股息等等资成具重作企业筹资决策重二资成评价选择投资项目重标准三资成衡量企业资金效益界基准资成通加权计算出企业中种素决定资成做资成降低企业利润化提高收入减少成正企业做企业盈利目标分析资成应该化缩减成出发
中国神华年该企业资成变化幅度815间中国神华减少长期负债增加短期负债资成定降企业资成付出需成浪费财力着优化改善空间
4中国神华资成资结构存问题成
表41中国神华行业财务指标
陕西煤业
中煤源
西山煤电
煤业
中国神华
资产负债率（）
8312
5486
4865
5365
3100
产权率（）
51959
12589
9730
11689
4505
资固定化率（）
46716
16314
13105
15036
4037
流动负债占总负债（）
5604
8345
3425
6102
6758
长期负债占总负债（）
4486
1638
6353
3869
3242
流动负债占总资产（）
4961
4835
1635
3205
2095
长期负债占总资产（）
3684
963
3055
2106
1005
第股东持股率（）
6884
6423
4456
5423
6945
加权均资成率（）
1246
1030
1563
1201
989
观行业煤炭企业出中国神华加权资成较低占较优势中国神华资产负债率较低文前年数知年正呈现降趋势：产权率知煤炭企业高负债中国神华短期负债股权融资较债券融资较少负债结构中国神华长短期负债占总负债总资产率断改善现长期负债断减少两者间没找衡点没资结构优势化数充分说明国煤炭市公司负债结构存合理现象规模短期负债必定影响公司稳定性点存着改善空间时中国神华第股东持股率较相家公司远远较说明公司股权独现象严重公司战略发展定影响需优化部分
41资产负债率较低
中国神华资负债率总体较低两方面出发资负债率低方面说明企业资金充足需债营中国神华货币资金盈利情况说明点正确中国神华作煤炭企业龙头中国全世界煤炭企业般雄厚财力实力足说明中华神华资金充足方面便举债营力足方面完全符合中国神华发展财力点适中国神华资金利润率定情况举债利息低利润时举债营会更收益中国神华负债结构发现重点中国神华流动负债偏高时类流动负债中营性负债高说明中国神华游控力非常样流动负债会存定财务风险果中国神华资金链断裂法款造成陷入财务困境中国神华发展利
42融资方式单
中国神华融资方式偏单化样化融资渠道指企业获资金途径便捷选择资金企业血液企业生存发展需投入保持投入保持定数量资金身发展积累外助金融市场进行外部中企业融资必环节然众企业融资方式较单法实现样化企业性质决定融资环境利中企业发展国家加政策扶持中企业发展中国神华融资渠道样化然选择较单融资方式中企业讲满足需求资金供方式较单融资渠道狭窄融资难问题中国神华作企业背道驰似说通中国神华发展策略决定融资方式单确实会发展受限需中国神华清前市场作出合理估量
43股权集中度较高
股权集中度般指市公司前位股东持股例占总股东重高低反映公司股权集中分散程度该公司股权结构相集中国企业股东控股样公司股权结构稳定性强影响股权集中度许素：企业规模公司绩效等等控制权例重指标衡量公司稳定性强弱重指标衡量公司结构重指标股权集中度较高着优缺点分股权集中容易导致家独终成家族企业股东利益会受损害股东决策公司会陷入困境股权集中度问题企业需衡量风险重标准资结构优化重素
5中国神华资结构优化
煤炭行业行业特点：（１）煤炭属生资源永止煤炭国资源域分布方面存着北南少西东少特点种特点决定国西煤东运北煤南运国煤炭业发展山西带煤炭业资源消耗（２）煤炭行业投资较煤炭企业属重工业企业年代国重工业煤炭发展起发展煤炭企业涉固定资产等投入相较力物力财力需投入较重（３）煤炭企业创造产品结构单前阶段煤炭企业正处新历史起点煤炭行业转型升级极紧迫创新发展煤炭产品前煤炭企业转型突破点（４）环保求高煤炭企业重工业企业气污染较严重甚会改变全球气候全球发展新源煤炭行业需提高环保监力度
51资结构优化影响素
资结构指企业种资价值构成例关系影响素企业筹资灵活性企业风险状况企业控制权等等宏观微观两方面考虑中分析出影响资结构素找出恶化资结构提高资成素改善资结构债券股权两部分通相互结合形成宏观层面微观层面需两方面作研究影响资结构素关键突破点宏观两方面关系什微观方面两方面关系什资结构优化重研究突破点
511影响中国神华资结构优化宏观素
宏观层面影响企业资结构外素外素济政策环境二行业状况竞争程度三金融市场环境四税收环境等等整资结构国家政策影响造成定程度改变果优化资结构整宏观层面需政府国家公民支持重点没政府国家力支持法做优化资结构企业发展国家繁荣昌盛连起两者相互促进相互提升中国神华作整中国煤炭企业资结构复杂性想知需政府国家予定支持会希创造外崭新行业样中国神华创新转型会期
512影响中国神华资结构优化微观素
微观层面影响企业资结构微观方面素素公司部整企业发展相关中国神华作煤炭企业煤炭储量等优势微观素常常包括企业规模二企业盈利力成长性三企业抵御风险力等等中国神华作煤炭市公司实力位中国名列前茅时优势会转化成劣势部分企业规模较法做资结构足够细致深入优化等等企业身真实发展改变优化资结构重关键点报表数优极化
52中国神华源股份限公司资产结构优化建议
521完善融资环境宏观政策
中国神华资结构需必须政府出台相关政策中间接提升企业资结构整中国企业发展环境需市场政府通力合作完成两者扮演角色代宏观层面提出建议：
（1）积极发展债券市场中国神华短期款数额较出长期款着缺点长期贷款时间长利率高等等样需国家发展债券市场降低贷款利率扶持仅中国神华更整市场中企业
（2）完善信息披露制度市场监需政府制定相应政策完成完善信息披露企业财务数真实性起保障作够企业做真实
（3）信赖样市场会充斥着量虚假违法交易
522优化盈利力
企业营运力盈利力企业够维持身永久生存扩生产根句名言铁需生硬外环境优越者糟糕需企业提高身盈利力提高身竞争力优化盈利力仅抵御风险保障更企业够断扩张根外投资基盈利力提高企业利润加未分配利润积累企业首考量目标企业加创新革新断适应市场变化紧市场步伐鞭策发展进步重素
523优化债务结构
通前文分析知该企业资产负债率较低低负债率税收抵扣会产生利影响高短期负债短期偿债压力较需提升长期负债规模长期负债短期负债债务结构均衡性延伸整资结构均衡性见中够出影响资结构见知资结构中债务结构重性财务杠杆否起积极作企业总资产报酬率否高银行利率企业应更加专注建立债券项目拟发行债券项目研究开发前期企业盈利水进行合理科学规划
524优化股权结构
股权结构资结构部重环般说股权结构优化实行股权分散二引进战略投资者三继续开展股权收购活动四实现股权进退五适引入职工股份等等优化股权结构五方面结合中国神华实际情况存做家股东独局面容易侵害股东利益中国神华重方法实行股权分散辅助适引入职工股份前改变中国神华部股权结构避免形成决策失误重方法集团企业家者家独股东局面存中国神华1995年作集团成立问题直演变需断努力改变种局面需做够长期战准备
结
企业资结构企业投资决策筹资决策等相关战略决策部署着深远意义企业资结构优化研究必针煤炭企业形式应该发展创新性煤炭企业做成改变煤炭企业历史奠基者准备文选择资成资结构角度结合实际情况提出问题分析影响素宏观微观方面见提出解决措施
文中国神华源股份限公司资成资结构进行分析发现存问题：资产负债率较低融资方式单股权集中度较高解决方案考虑宏观微观影响素针问题出结：完善融资环境优化债务结构优化盈利力中国神华资成相煤炭企业较低利润质量较现金流远净利润定程度说明中国神华发展前景较资结构存优化空间
针煤炭企业资结构优化问题分析知识水限存许足方科阶段学知识足完成篇较学术文直中国神华资结构影响素解决方案等集团改善措施真正整企业整改极复杂漫长程财务指标分析准确度需进步优化针足改善需断学方
参考文献
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[3]ZhaoxiaXuEconomicpolicyuncertaintycostofcapitalandcorporateinnovation[J]JournalofBankingandFinance2020111
[4]WillGormanAndrewMillsRyanWiserImprovingestimatesoftransmissioncapitalcostsforutilityscalewindandsolarprojectstoinformrenewableenergypolicy[J]EnergyPolicy2019135
[5]PatrickLaunhardtFelixMiebsAggregateimpliedcostofcapitaloptionimpliedinformationandequitypremiumpredictability[J]FinanceResearchLetters2019
[6]高晨HB煤电股份限公司资结构优化研究[D]天津商业学2015
[7]王新基公司治理煤炭市公司资结构优化研究[D]河北工程学2016
[8]景敏煤炭企业市公司资结构优化研究[D]山西财学2013
[9]薛文中国神华源股份限公司财务报表分析[D]北京工业学2015
[10]王珺君中国神华财务柔性研究[D]宁夏学2018
[11]郭艳煤炭市公司资结构优化研究[D]河南理工学2009
[12]江书军煤炭市公司资结构融资政策研究[D]河南理工学2009
[13]杜彪杠杆政策煤炭业市公司价值影响研究[D]兰州理工学2018
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煤炭国重基础性源煤炭产业国济发展中缺少产业国济腾飞GDP增长产生巨作国目前煤炭企业发展正面相时转型期煤炭企业优势正断减少促进产业成果技术创新国煤炭企业持续发展转变发展模式前煤炭企业迫切发展求资结构作现代财务理中非常关键问题降低资成促进资结构合理化化减少企业成加快促进煤炭企业转型升级中国神华作次文目标进行深入剖析次研究路径：先煤炭企业背景出发根国外资成资结构研究现状进阐述研究该项容意义中国神华作正转型升级煤炭企业市公司具较研究价值年报摘取相关数中根相应公式计算相应财务指标数探讨中存问题提出资结构改进方然根问题调整策略进步作出行方案终满足中国神华发展战略求促进进步发展模式转型文重点容中国神华资结构研究负债结构股权结构两方面立足点阐述方面中企业面现状改善点财务指标数化出企业具体表现未发展趋势终提出四方面优化建议
关键词：煤炭行业资结构中国神华
Abstract
Coal is one of the most important basic energy sources in China and coal industry is also an indispensable industry in China＇s economic development which has played a great role in the rapid development of our economy and the growth of GDP But at present the development of coal enterprises in China is facing a relatively temporary transition period and the advantages of coal enterprises are constantly decreasing so as to promote the achievements of industry and technological innovation so that the coal enterprises in China can develop sustainably and change the development mode which is the urgent development requirement of coal enterprises at present As a key problem in modern financial management capital structure can reduce the cost of capital and promote the rationalization of capital structure In this paper Shenhua of China is taken as the main objective of this paper The research path is as follows First from the background of coal enterprises according to the current research situation of capital cost and capital structure at home and abroad then expound the significance of this research As a listed company of coal enterprises in the process of transformation and upgrading Shenhua of China has great research value taking relevant data from the annual report and calculating corresponding financial indexes according to the corresponding formula so as to discuss the existing problems with the data and put forward the possible improvement of capital structure Then according to its problems and adjustable strategy to make further feasible solutions and finally to meet the requirements of China Shenhua development strategy to promote its further development and model transformation The main content of this paper is that the capital structure of Shenhua in China is mainly based on debt structure and equity structure and expounds the present situation of enterprises in each aspect and the points that can be improved Finally four optimization suggestions are put forward
Keywords Coal industry Capital structure China Shenhua
目 录
1绪 1
11研究背景 1
12国外研究现状 1
121国研究现状 1
122国外研究现状 2
13研究意义 2
14研究容方法 2
141研究容 2
142研究方法 3
2中国神华股份限公司资成资结构现状分析 4
21国煤炭行业现状 4
22国煤炭行业发展前景 4
23中国神华股份限公司概况 4
3中国神华股份限公司资成资结构存问题 5
31中国神华股份限公司财务报表分析 5
32企业融资渠道分析 8
33资成分析 9
4中国神华资成资结构存问题成 9
41资产负债率较低 10
42融资方式单 10
43股权集中度较高 10
5中国神华资结构优化 12
51资结构优化影响素 12
511影响中国神华资结构优化宏观素 12
512影响中国神华资结构优化微观素 12
52中国神华源股份限公司资产结构优化建议 13
521完善融资环境宏观政策 13
522优化盈利力 13
523优化债务结构 13
524优化股权结构 14
结 15
致 谢 16
参考文献 17
1绪
11研究背景
煤炭利促进国重工业发展促进国工业化发展中国成现代化工业强国煤炭作生源研究煤炭企业发展未前景具极研究价值前带路背景正促进国煤炭企业发展模式改变然煤炭全球基源环境污染极温室气体排放带气候问题成全球热议话题着新兴济体工业化进程开启加速世界开始低碳未发展源结构变化促进企业进步思考资结构作影响企业成重素企业需重视点时正发达济体处快速发展重工业阶段煤炭企业结构正转变煤炭发展正着新兴行业进军全球国家减少煤炭正新兴清洁源代种会带环境污染源煤炭企业需断转型升级适应市场改变资结构发展转型必须考虑重环节需付出较精力优化提升资结构包括负债股权两部分根行业公司具体形成符合身资结构研究目资结构合理制定够企业现未产生较影响促进企业够更实现理运营发展
12国外研究现状
121国研究现状
资结构许济学者较关注问题正国市场济发展出现未遇见问题资结构开始成许学者研究出发点国数学者研究方法通角度方面数建立资结构模型例国学者李青原通建立数元线性回模型分析资结构出资结构企业获利力等方面关联性着济发展研究学者眼界断扩出现研究方法赵兴楣通素分析法研究资结构影响资结构宏观微观素中反映影响资结构关键点中国神华作煤炭企业具较重重资产资产重盈利力盈利质量存定相关性关煤炭企业资结构需结合国情况进行分析前煤炭企业转型国资结构更迭速度加快资结构研究理需进步更迭制定符合中国神华资结构较重
122国外研究现状
国外资结构研究工业革命企业发展关国外企业发展相中国较快造成企业资成考量较早企业出现问题较早考虑需追溯MM定理MM理研究资结构理起点正MM理学者开启资结构理研究先河资结构企业资成企业价值着较重影响微观企业资成影响宏观影响国家济增长稳定资结构研究直实证研究某例子出发更具说服力验证种理观点创新具定作国外资结构理研究总优国必须鉴国外研究体系结合国发展具定积极影响
13研究意义
煤炭作生资源全球储量限中国作煤炭国仅煤炭着较需求度煤炭开采方面着较强力带路战略背景煤炭企业进步发展提供更加力条件机遇煤炭企业转型必然涉关成考虑资成资结构企业战略理重环节中国神华源股份限责公司煤炭企业市公司资成资结构研究市进步发展公司企业提供榜样够国煤炭企业转型提供良机遇中国神华资成资结构分析够公司进步降低企业相关成更促进企业发展提升企业盈利力时国资结构研究较浅薄稀少文资结构研究中国神华成节约资源整合具重意义
14研究容方法
141研究容
该篇文案例中国神华源股份限公司(简称中国神华)研究象广泛收集相关资料首先介绍相关国外资结构研究现状分析整煤炭行业现状发展前景概括然中国神华作案例先中国神华进行简介通系列财务指标中国神华报表进行分析存问题分析影响资成资结构素提出相关建议领域煤炭企业研究提供帮助
142研究方法
文采常见实证案例分析方法研究资结构需研究象进行市场分析数采集然通数具体化促进方研究文章中国神华例中国神华市公司煤炭企业类型企业进行较前济形势剔利资结构优化资成化发展素改变资结构关键素现理研究成果煤炭市公司部影响素进行系统案例研究分析文中资成资结构影响素宏观微观两部分出发两角度作研究切入点
2中国神华股份限公司资成资结构现状分析
21国煤炭行业现状
国煤炭资源排名世界第三总量话国似着相说较丰富煤炭资源国优质煤少层面说国非煤炭资源丰富国家国着较总口定关系煤炭话题年国家会议热议话题产剩技术足新源击等诸问题严重着困扰煤炭行业发展众学者深深疑惑煤炭行业发展希？毋庸置疑促进煤炭行业转型升级煤炭行业现首考虑煤炭济廉价源资源短时间国然煤源格局前煤炭市场行业发展明朗需政府市场作促进煤炭行业发展煤炭行业够技术化改革重新煤炭企业迸发新活力
22国煤炭行业发展前景
煤炭行业正处新历史起点正孕育新机遇动机够抓住煤炭行业转型机会产生新轮煤炭行业活力迸发国政协委员梁嘉琨表示行业发展抱信心煤炭行业改革指出发展路径抓住处置僵尸企业二严格控制新增产三坚决淘汰落产等等煤炭企业改革建议果够坚决实施国煤炭行业夕阳产业变阳产业时候挑战许种机遇塞翁失马焉知非福许国重工业次济腾飞国许行业竞争优势断削弱正考虑点需断革新满足市场化需行业风口浪尖进行次重充满险环境中逆袭现然煤炭企业低迷阶段正出阶段需断考虑未前煤炭形式日益低迷实际市场规律中供求关系失衡导致许直接产剩种正确认知
23中国神华股份限公司概况
中国神华源股份限公司北京2004年11月成立2005年6月香港联交市2007年10月海证交市实质神华集团1995年国独资公司层面中国神华发展历较重组改造集团营业务煤炭电力铁路港口船舶运输煤制烯烃等业务销售量角度出发集团中国全球第煤炭市公司方面中国神华非常市公司发展毋庸置疑企业做榜样中国神华运营模式煤炭生产运输转化体化产业链
3中国神华股份限公司资成资结构存问题
31中国神华股份限公司财务报表分析
表31中国神华5年财报数
表32中国神华5年财务指标
2015年
2016年
2017年
2018年
资产负债率（）
3526
3345
3386
3100
产权率（）
5447
5039
5134
4505
流动负债占总负债（）
5978
5179
5989
6758
长期负债占总负债（）
4022
4821
4011
3242
流动负债占总资产（）
1826
1961
2028
2095
长期负债占总资产（）
1699
1384
1340
1005
资固定化率 （）
5750
5534
5450
4037
债务率包括资产负债率产权率两方面衡量债权利资金然进行系列营活动力资产负债率反映企业全部资产中债权提供资产占重反映债权企业提供信贷资金风险程度产权率称净资产负债率反映债权提供资股东提供资相关系风险回报成正例关系资产负债率产权率间存着应关系企业资结构合理性进行判断通两方面进行优化资固定化率指固定资产占总资产重代表企业资产化程度
图31 中国神话负债指标折线图
图出中国神华源股份限公司资产负债率2015年逐年降2018年通断降低数便知道表明企业正减少外融资降低负债例降低财务风险总体言资产负债率保持相稳定状态时产权例2015年5447％降2018年4505％例正慢慢降低说明中国神华正降低财务分析率出中国神华负债率正慢慢降低会产生较财务风险较低资产负债率产权率企业未发展战略转型关联中国神华核心竞争力体现方面：
（1）独特营方式盈利模式
（2）煤炭资源储量
（3）专注公司业理团队先进营理念
（4）产业技术科技创新力
图32 中国神华负债指标直方图
负债组成情况说需进步进行负债结构分析长期负债短期负债两方面中国神华数长期负债相较短期负债言正呈现降趋势流动负债占正慢慢增加市场资结构中负债结构重问题长短期负债总负债中两者相持合适中国神华流动负债正呈现升趋势长期负债正降低趋势减少相说短期偿债压力较
图33 中国神华负债结构折线图
折线图中流动负债占总资产重断提高升趋势长期负债占总资产重断降减少趋势说明中国神华未发展方中国神华进步正降低长期负债规模稳步提升流动负债规模分析出公司负债2018年短期占部分折线图预测接年里中国神华会进步降低长期负债规模提升流动负债规模
图34 中国神华资结构指标折线图
资固化率固化资产占者权益重固定资产建工程形资产等属固化资产固化资产投入果超身营力会造成财务状况恶化会引起财务危机资固化率重未趋势走企业需考量东西煤炭企业发展改革需重点关注问题煤炭企业属重资产企业固化资产势必会高行业需理者断改革促进革新该企业存着固定化率正降趋势2018年降速度加快2018年供侧改革加产业技术科技创新建设现象说明煤炭企业正转型较势头正响应市场化国家政策公司日常营正长期款转短期款加降低财务风险降低资成
32企业融资渠道分析
企业融资渠道包括源融资外源融资部分企业两方面结合体权重问题行业造成企业间差异化源融资资金身创业开始投入身营发展程中通利润积累资金盈余部分外源融资包括债权融资股权融资外部融资企业融资重方式初创型企业通外部股权融资企业通债务类债务通常需利息通常说营性负债中格力著名类企业通常营性负债企业拥较强竞争优势说明企业身位较强够取市场信游握动权短期负债中营性负债增加金融性负债正进步降低说明企业正外融资融资转变中国神华发展表现中国神华存着偏低风险没利负债节税优势点需债权股权部间较配合资结构达化收益
33资成分析
资成取利资金时需付出代价资金需付出代价股利股息等等资成具重作企业筹资决策重二资成评价选择投资项目重标准三资成衡量企业资金效益界基准资成通加权计算出企业中种素决定资成做资成降低企业利润化提高收入减少成正企业做企业盈利目标分析资成应该化缩减成出发
中国神华年该企业资成变化幅度815间中国神华减少长期负债增加短期负债资成定降企业资成付出需成浪费财力着优化改善空间
4中国神华资成资结构存问题成
表41中国神华行业财务指标
陕西煤业
中煤源
西山煤电
煤业
中国神华
资产负债率（）
8312
5486
4865
5365
3100
产权率（）
51959
12589
9730
11689
4505
资固定化率（）
46716
16314
13105
15036
4037
流动负债占总负债（）
5604
8345
3425
6102
6758
长期负债占总负债（）
4486
1638
6353
3869
3242
流动负债占总资产（）
4961
4835
1635
3205
2095
长期负债占总资产（）
3684
963
3055
2106
1005
第股东持股率（）
6884
6423
4456
5423
6945
加权均资成率（）
1246
1030
1563
1201
989
观行业煤炭企业出中国神华加权资成较低占较优势中国神华资产负债率较低文前年数知年正呈现降趋势：产权率知煤炭企业高负债中国神华短期负债股权融资较债券融资较少负债结构中国神华长短期负债占总负债总资产率断改善现长期负债断减少两者间没找衡点没资结构优势化数充分说明国煤炭市公司负债结构存合理现象规模短期负债必定影响公司稳定性点存着改善空间时中国神华第股东持股率较相家公司远远较说明公司股权独现象严重公司战略发展定影响需优化部分
41资产负债率较低
中国神华资负债率总体较低两方面出发资负债率低方面说明企业资金充足需债营中国神华货币资金盈利情况说明点正确中国神华作煤炭企业龙头中国全世界煤炭企业般雄厚财力实力足说明中华神华资金充足方面便举债营力足方面完全符合中国神华发展财力点适中国神华资金利润率定情况举债利息低利润时举债营会更收益中国神华负债结构发现重点中国神华流动负债偏高时类流动负债中营性负债高说明中国神华游控力非常样流动负债会存定财务风险果中国神华资金链断裂法款造成陷入财务困境中国神华发展利
42融资方式单
中国神华融资方式偏单化样化融资渠道指企业获资金途径便捷选择资金企业血液企业生存发展需投入保持投入保持定数量资金身发展积累外助金融市场进行外部中企业融资必环节然众企业融资方式较单法实现样化企业性质决定融资环境利中企业发展国家加政策扶持中企业发展中国神华融资渠道样化然选择较单融资方式中企业讲满足需求资金供方式较单融资渠道狭窄融资难问题中国神华作企业背道驰似说通中国神华发展策略决定融资方式单确实会发展受限需中国神华清前市场作出合理估量
43股权集中度较高
股权集中度般指市公司前位股东持股例占总股东重高低反映公司股权集中分散程度该公司股权结构相集中国企业股东控股样公司股权结构稳定性强影响股权集中度许素：企业规模公司绩效等等控制权例重指标衡量公司稳定性强弱重指标衡量公司结构重指标股权集中度较高着优缺点分股权集中容易导致家独终成家族企业股东利益会受损害股东决策公司会陷入困境股权集中度问题企业需衡量风险重标准资结构优化重素
5中国神华资结构优化
煤炭行业行业特点：（１）煤炭属生资源永止煤炭国资源域分布方面存着北南少西东少特点种特点决定国西煤东运北煤南运国煤炭业发展山西带煤炭业资源消耗（２）煤炭行业投资较煤炭企业属重工业企业年代国重工业煤炭发展起发展煤炭企业涉固定资产等投入相较力物力财力需投入较重（３）煤炭企业创造产品结构单前阶段煤炭企业正处新历史起点煤炭行业转型升级极紧迫创新发展煤炭产品前煤炭企业转型突破点（４）环保求高煤炭企业重工业企业气污染较严重甚会改变全球气候全球发展新源煤炭行业需提高环保监力度
51资结构优化影响素
资结构指企业种资价值构成例关系影响素企业筹资灵活性企业风险状况企业控制权等等宏观微观两方面考虑中分析出影响资结构素找出恶化资结构提高资成素改善资结构债券股权两部分通相互结合形成宏观层面微观层面需两方面作研究影响资结构素关键突破点宏观两方面关系什微观方面两方面关系什资结构优化重研究突破点
511影响中国神华资结构优化宏观素
宏观层面影响企业资结构外素外素济政策环境二行业状况竞争程度三金融市场环境四税收环境等等整资结构国家政策影响造成定程度改变果优化资结构整宏观层面需政府国家公民支持重点没政府国家力支持法做优化资结构企业发展国家繁荣昌盛连起两者相互促进相互提升中国神华作整中国煤炭企业资结构复杂性想知需政府国家予定支持会希创造外崭新行业样中国神华创新转型会期
512影响中国神华资结构优化微观素
微观层面影响企业资结构微观方面素素公司部整企业发展相关中国神华作煤炭企业煤炭储量等优势微观素常常包括企业规模二企业盈利力成长性三企业抵御风险力等等中国神华作煤炭市公司实力位中国名列前茅时优势会转化成劣势部分企业规模较法做资结构足够细致深入优化等等企业身真实发展改变优化资结构重关键点报表数优极化
52中国神华源股份限公司资产结构优化建议
521完善融资环境宏观政策
中国神华资结构需必须政府出台相关政策中间接提升企业资结构整中国企业发展环境需市场政府通力合作完成两者扮演角色代宏观层面提出建议：
（1）积极发展债券市场中国神华短期款数额较出长期款着缺点长期贷款时间长利率高等等样需国家发展债券市场降低贷款利率扶持仅中国神华更整市场中企业
（2）完善信息披露制度市场监需政府制定相应政策完成完善信息披露企业财务数真实性起保障作够企业做真实
（3）信赖样市场会充斥着量虚假违法交易
522优化盈利力
企业营运力盈利力企业够维持身永久生存扩生产根句名言铁需生硬外环境优越者糟糕需企业提高身盈利力提高身竞争力优化盈利力仅抵御风险保障更企业够断扩张根外投资基盈利力提高企业利润加未分配利润积累企业首考量目标企业加创新革新断适应市场变化紧市场步伐鞭策发展进步重素
523优化债务结构
通前文分析知该企业资产负债率较低低负债率税收抵扣会产生利影响高短期负债短期偿债压力较需提升长期负债规模长期负债短期负债债务结构均衡性延伸整资结构均衡性见中够出影响资结构见知资结构中债务结构重性财务杠杆否起积极作企业总资产报酬率否高银行利率企业应更加专注建立债券项目拟发行债券项目研究开发前期企业盈利水进行合理科学规划
524优化股权结构
股权结构资结构部重环般说股权结构优化实行股权分散二引进战略投资者三继续开展股权收购活动四实现股权进退五适引入职工股份等等优化股权结构五方面结合中国神华实际情况存做家股东独局面容易侵害股东利益中国神华重方法实行股权分散辅助适引入职工股份前改变中国神华部股权结构避免形成决策失误重方法集团企业家者家独股东局面存中国神华1995年作集团成立问题直演变需断努力改变种局面需做够长期战准备
结
企业资结构企业投资决策筹资决策等相关战略决策部署着深远意义企业资结构优化研究必针煤炭企业形式应该发展创新性煤炭企业做成改变煤炭企业历史奠基者准备文选择资成资结构角度结合实际情况提出问题分析影响素宏观微观方面见提出解决措施
文中国神华源股份限公司资成资结构进行分析发现存问题：资产负债率较低融资方式单股权集中度较高解决方案考虑宏观微观影响素针问题出结：完善融资环境优化债务结构优化盈利力中国神华资成相煤炭企业较低利润质量较现金流远净利润定程度说明中国神华发展前景较资结构存优化空间
针煤炭企业资结构优化问题分析知识水限存许足方科阶段学知识足完成篇较学术文直中国神华资结构影响素解决方案等集团改善措施真正整企业整改极复杂漫长程财务指标分析准确度需进步优化针足改善需断学方
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