关
海实业联合股份限公司
财务状况分析报告
2000／12／16
关海实业联合股份限公司财务状况分析报告
公司简介：
公司营情况：
该集团贯彻年初确定巩固中求发展创新中求突破重点实施 五创新思维创新产业创新技术创新 理创新机制创新总体工作方针进步巩固生物医药商务网络传统制造业三产业板块营基础报告期实现营业务收入32160万元1999年期增长30％实现税利润3753 万元1999年期增长7％该集团产业营力显著增强时继续保持盈利力稳健增长良势头
(1)生物医药产业
该集团生物医药产业实现销售收入16096万元实现税利润1481 万元合报表口径计算
生物医药产业营业务收入占该集团营业务收入50％盈利贡献占该集团利润总额34％海医疗器械股份限公司(简称 医械股份)报告期完成销售额33171万元实现税利润1238万元海实业科华生物技术限公司(简称科华生物)报告期完成销售额4054万元实现税利润1547万元浙江佐力药业股份限公司(简称佐力药业 )半年完成GMP认证复审乌灵菌粉乌灵胶囊正式投产 市场营销网络组建等工作较完成该集团收购方面磨合工作报告期完成销售额2019万元实现税利润337万元
(2)商务网络产业
该集团持3173％股份联华超市限公司(简称联华超市 )营业绩继续保持幅增长趋势报告期完成统计销售收入超55亿元实现税利润3590万元2000年6月30日联华超市门店数已达734余家继续保持全国连锁超市行业龙头位2000年3月该集团联华超市海友谊华侨股份限公司等合资组建注册资5000万元联华电子商务限公司(简称 联华商务)该集团出资1000万元持20％股权合报表口径计算商务网络产业盈利贡献占该集团利润总额26％
(3)传统制造业
1999年半年开始羊绒原料价格开始持续涨面利素该集团传统制造业企业通加强部理提高产品技术含量拓展市场渠道盘活资产存量等措施保证生产营正常秩序取较济效益报告期传统制造业完成销售额12920万元实现税利润1403万元合报表口径计算传统制造业营业务收入占该集团营业务收入40％盈利贡献占该集团利润总额33％
新年度展：
该集团半年工作继续贯彻巩固中求发展创新中求突破工作方针五创新工作深推进时围绕 高起点规划分层次推进规范化运作跨越式发展工作求具体精细推进项工作
(1)中医药产业位突破口继续实质性推进生物医药导产业发展战略
该集团半年完成中医药研究组建工作快发挥中医药产业技术支持体系作该等工作具体包括引进国际惯例接轨公司化体制运作模式引进高层次中医药科研员调研员加快新药开发传统品种改良步伐等进步加中医药产业基重组改造力度具体工作包括建立完备产品系列全面启动市场拓展工作托联合药业实施产业专业化理全面启动生产设施扩建GMP改造规划专项工作等 推进中医药产品市场销售网络建设工作具体包括完成常州药业云湖药材收购重组工作根关企业特点优势全国范围建立药品直销代销批发零售网络实质性启动关企业产业资源整合工作
(2)继续推进商务网络产业发展加快传统制造业重组进程
该集团半年继续托联华超市拓展商务网络产业时推进商务网络产业生物医药产业资源结合享具体工作包括联华超市合作发展非处方药市场拓展营销网络建设扩零售药店规模市场覆盖范围建设互联网络载体开放式医药电子商务台根总体产业发展战略半年该集团加快传统制造业重组进程进步改善提升该集团资产质量
(3)加资运作力度拓展新发展盈利空间
该集团做产业运作获取产业营收益时根产业投资型市公司定位半年根国家关政策启动资运作长期规划该等规划容包括战略合作伙伴引进金融工具研究境外资市场综合分析分拆市安排等等该集团希通周密安排科学规划快完成资产合理布局常性盈利特殊收益步增长股东权益快速高质量增长总体目标
(4)进步完善理体制加强界沟通提升企业形象
该集团半年投资构架决策程序理机制作进步调整完善适应该集团产业投资型全国性国际性完全市场化市公司转化求推进集团化发展进程时加强控股参股企业沟通通输出理注入现代企业理思想推动企业市场化模式发展加强证券投资基金理沟通实行定期回访制度听取机构投资者公司发展意见建议加强媒体沟通通合法合理规范运作技巧策划种手段宣传企业形象提高企业产品知名度加强广中投资者沟通通健全完善 股东信箱产业推介会制度进步提高市公司透明度建立企业良公众形象
(5)战略性推进力资源建设市场竞争中保持优势
该集团半年着重研究新时期力资源建设鉴国际跨国集团公司先进力资源理验实行营者利益企业长期发展目标相结合外派理员培养属化理员相结合加强员工培训引进相结合工作实绩激励报酬相结合营造流企业文化氛围培养骨干员企业忠诚度建立员工相稳定机制该集团成员工工作学发展良舞台该集团始终保持市场竞争优势提供强力力资源保障
二 公司报表：
分析实联合股份限公司财务状况取该公司19961999年年报2000年中报9799年股票市价股结构列示详见附表
三 项财务指标分析：
根公司财务报表计算出项财务指标指标列示：
年报重财务指标 表1
项财务率
1999年度
1998年度
1997年度
短期
长期偿债力
流动率
10806
12200
09835
速动率
08395
09218
06432
资产负债率
05242
04689
05486
产权率
11597
09300
13815
形净值债务率
11611
09348
13941
已获利息倍数
52012
44884
36841
长期负债率
00092
00143
00000
资金营周转力
应收帐款周转率
47982
29331
40561
存货周转率
34007
17214
06534
营业周期(天)
1834002
3364737
6485818
流动资产周转率
09156
05391
03599
总资产周转率
05145
03036
01942
获利力
销售净利率（）
120932
227622
364471
销售毛利率（）
171245
219368
371809
资产净利率(％)
62225
69099
70773
净资产收益率(％)
137654
137044
178208
市价
率
股收益(元)
0426
0404
0377
市盈率
4305
4408
3210
股股利
088
001
股净资产(元)
298
295
212
市净率
615
604
571
股东权益率(％)
452
5042
3971
股资公积(元)
094
094
026
股盈余公积(元)
062
057
050
普通股总收益率
指标公司进行初步分析样硕公司否问题存
l 首先该公司短期长期偿债力表1中流动速动率微弱增加趋势相信公司短期负债正减公司长期负债极已获利息倍数逐年升高较高水该公司短期长期偿债力均较强
l 公司资金周转力应收帐款周转率总资产周转率年幅度升公司幅度增加销售时加强存货理库存年均维持水出公司未减弱应收帐款理两理方面加强导致营业周期幅度缩短1997年1998年营业周期相制造业均营业周期说均正常值
l 公司获利力公司销售净利率销售毛利率均年降公司规模扩销售时销货成超出例幅度提高方面行业竞争加剧引起方面会纺织原料幅涨价造成公司资产净利率净资产收益率均维持较合理稳定水考虑两率情况难推测销售净利率销售毛利率降低影响素纺织原料涨价
l 市价率股收益股股利均稳中升股东权益率基保持稳定变股股利变化较1999年股分红竟高达088元公司权衡时市场情况未急扩张公司市盈利较低表明该公司投资风险较
四项指标杜邦财务分析：
权益净利率（净资产收益率）
99年1377
98年1370
资产净利率 * 权益数
99年622 221
98年691 198
销售净利率 * 总资产周转率
99年 1209 05145
98年 2272 03042
利润(元) 营业务收入(元) 营业务收入(元) 资产总额（元）
99年6571534159 54340940948 54340940948 105608672659
98年6236000038 27450641513 27450641513 90247081911
营业务收入(元) 成(元) + 收入(元) 税(元) 少数股东损益（元）
99年54340940948 54010517274 7242597663 734478100 267009078
98年27450641513 26084623900 5578886425 635057006 73846994
业务利润 投资收益 补贴收入 营业外收入
99年 3445358792 3515916570 12844000 268478301
98年 1331573232 3945620938 3932928 297759327
长期资产 + 流动资产
99年 46260158501 59348514151
98年 39428392462 50818689449
营业务成 营业务税金附加 存货跌价损失 营业费 财务费 理费 营业外支出
99年44789772207 245549697 447276107 1838519813 1802594587 5724255337 57101740
98年21298869676 87569344 157434023 613842313 1990878456 2217341636 33556498
货币资金 应收款项净额 预付帐款 应收补贴款 存货净额 摊费
99年 1900000000 25010663079 1544098871 0 13242917863 33987725
98年 1920000000 18223507269 1189262240 0 12423619559 86722130
应收票 应收股利 应收帐款 应收款 (减)坏帐准备
99年 49438632 961476741 11919094575 12674546045 593892914
98年 64804720 671316069 9370060035 8147036993 29710548
图1 实联合9899年年报杜邦财务分析图
分析图结合资产负债表利润表表1中项数变化清晰前面指标分析结
实联合1998年1999年两年权益净利率水基相似分13701377处较高水稍增长然公司两年权益净利率水相进步分析发现维持水素较区
权益数1999年较1998年明显升198升221显示公司1999年开始较高水利财务杠杆负债水1998年低股东权益1999年转稍高股东权益公司需注意较高财务杠杆带较财务风险
资产净利率水1999年6221998年691降显示公司资产获利力降进步分解财务指标发现造成素原1999年销售净利率1998年相出现幅度降2272降1209资产周转率定程度改善03042升05145两相综合缓公司资产净利率降速度公司资产周转速度加快两方面原引致营业务收入升二资产流动性升流动资产长期资产例1999年128倍1998年129倍反略微降说明资产流动性反降分析图出流动资产增加应收款项净额增加较快中应收款升幅度应收帐款等项目定增加见资产周转效率改善营业务收入较资产增长速度更幅度升带
实联合需认真深入分析销售获利力降真正原
般说销售净利率降原外销售水降者销售成升实联合情况1999年营业务收入54340940948元1998年27450641513元升倍业务收入升30公司业务收入升业务利润带增加16倍次补贴收入明显升增加2倍公司利润升幅度少反映问题出成明显升分析图恰印证点总成1999年高达54010517272元1998年26084623900元高倍成构成营业务成增长倍营业务税金附加更幅增加27倍营业费增加2倍理费增加16倍营业外支出增加财务费反降
分析均基年资产负债表损益表选取关重指标进行全面分析公司财务状况应进步分析现金流量情况
五 现金流量分析：
现金谓公司命脉公司高额利润表象缺少现金唯出路清算破产掌握现金流量动态企业具重意义首先计算现金流量表相关指标列示：
现金流量表相关指标— 表2
容
指 标
99年度
98年度
现金流量分析
现金流量适应率
17397
08921
销售净现率
01873
01294
获利力分析
现金获利指数
05669
17597
总资产利效果
总资产净现率
01183
005
现 金支 付 力
现金流入量负债总额率
02094
00393
长期债务偿付率
147010
5349
现金流入量流动负债率
03212
0085
现金率
01907
06035
付率
10829
03274
股现金流量
075
029
现 金 流 量结 构分 析
营活动流入流出
28208
10914
投资活动流入流出
08157
10009
筹资活动流入流出
09819
10893
h先现金流量99年现金净流量较98年幅升销量净现率说表示元销售收入带现金净流量发现99年该指标较98年升原：
集团遵年初确定全力开展3+1工程进步巩固生物医药商务网络传统制造业三产业板块营基础全年实现营业务收入54341万元1998年增长97实现股营活动产生现金流量净额075元1998年增长226集团保持盈利力稳健增长良势头
h公司现金获利指数99年幅度降原公司99年净利润增长时年末营活动现金流量增加
h99年总资产净现率98年相升总资产利效率效果年半年收购兼子公司扩资产总额时应努力保持资产利效率
h99年营活动流入流出28208表明企业元流出换回28208元流入值98年增长非常倾08157投资活动流入流出数值98年降表明公司正胆外扩投资加快发展速度筹资活动流入流出09819较98年10893降99年该率已接1
h关资产现金流量回报率升分两部分讨：
1． 销售成果：公司现金流量销售收入率升营活动现金净流量销售收入均升前者升幅度者造成见公司力开展3+1工程三增强提升增强营力增强盈利力增强盈利力增强理力提升市场形象举措颇成效企业筹资投资资产运营等活动效率改善许
2． 资产运营方面：资产周转率99年较98年提高疑说明然公司断扩规模资产总额升较然资产运作相效率
妨现金流量指标项财务指标联系起作现金流量杜邦财务分析列示：
投资投入资现金流量回报率
99年 02427
98年 00875
资产现金流量回报率 * 投资投入资总资产率
99年 01097 22122
98年 00441 19833
现金流量销售收入率 * 资产周转率
99年 02133 05145
98年 01291 03417
营活动现金净流量 销售收入 资产总额 投资投入资额
99年 11592281377 54340940948 105608672659 47739500492
98年 3543822028 27450641513 90247081911 45503522770
图2 9899年现金流量杜邦分析图 –
l 公司投资投入资现金流量回报率较年升15529令欣慰说明公司投资投入资获现金力提高企业筹资投资资产运营等活动效率改善许
l 关资产现金流量回报率升分两部分讨：
1 销售成果：公司现金流量销售收入率升营活动现金净流量销售收入均幅升前者升幅度者造成见公司力推广事业部推行网络销售减少应收帐款举措颇成效前面财务指标杜邦分析中公司成费支出相观部分子公司亏损致然损失公司换市场份额竞争力相较时谓微微然然希公司快部分子公司扭亏盈
2 资产运营方面：资产周转率幅提高疑说明然公司扩规模资产总额升然资产运作相效率联系项周转率升相信里问题
l 公司投资投入资总资产率较98年升说明股东权益公司资产中占份额降负债规模正扩资产中占率正升
六 趋势分析：
较清楚解实联合股份限公司财务状况该公司未作预测公司营业务收入净利润股收益股净资产作趋势分析
首先画出三者四年变化曲线图示：
图3 营业务收入净利润股收益股净资产变化—
变化图中清楚公司股净资产逐年升营业务收入94年滑97年低点快速回升99年达历史新高股收益净利润历9596年滑回升面趋势2000年底项数作预测
首先股净资产作模拟预测分析：
l 运EXCEL 回函数数进行模拟预测涉函数INTERCEPT（求解回直线截距）SLOPE（求解回直线斜率）RSQ（求解R2 ）STEYX（求解标准差）
2000年实联合股份股净资产模拟预测
year
股净资产（元）
function
1999
29751
520375720000344
INTERCEPT(B2B7A2A7)
1998
283
0261780000000172
SLOPE(B2B7A2A7)
1997
212
0905642763483013
RSQ(B2B7A2A7)
1996
20932
0176739913431028
STEYX(B2B7A2A7)
1995
186
1994
173
year
predicted price
functiopn
2000
318428000000063
E2+E3*C8
2000年实联合股份股净资产模拟预测结果：3184元／股
l 营业务收入净利润股收益进行样预测
2000年实联合股份营业务收入模拟预测
year
营业务收入（万元）
function
1999
543409409
494676814826084
INTERCEPT(B2B7A2A7)
1998
2745064
249308127143042
SLOPE(B2B7A2A7)
1997
1303063
0119944635687888
RSQ(B2B7A2A7)
1996
2589317
141250517392747
STEYX(B2B7A2A7)
1995
3127258
1994
320237
year
predicted price
functiopn
1993
3195578
2000
393943946000067
E2+E3*C8
1992
2227672
1991
7278786
2000年实联合股份净利润模拟预测
year
净利润（元）
function
1999
65715342
172008572481859
INTERCEPT(B2B7A2A7)
1998
6236
863703457142626
SLOPE(B2B7A2A7)
1997
474929
0776569006503462
RSQ(B2B7A2A7)
1996
257914
969025862553969
STEYX(B2B7A2A7)
1995
23804
1994
3273
year
predicted price
functiopn
1993
299307
2000
732118946666596
E2+E3*C8
1992
19403
2000年实联合股份股收益模拟预测
year
股收益（元）
function
1999
04258
620398142855903
INTERCEPT(B2B7A2A7)
1998
0404
00312428571427951
SLOPE(B2B7A2A7)
1997
03772
0495734366245473
RSQ(B2B7A2A7)
1996
02458
00659090336319889
STEYX(B2B7A2A7)
1995
02268
1994
03397
year
predicted price
function
1993
043
2000
0445899999999789
E2+E3*C8
1992
0336
样利方法出2000年底实联合股份营业务收入净利润股收益预测值分：
营业务收入：393943946（万元）
净利润：73211895（万元）
股收益：04459（元）
结
1公司99年退出城市基础设施建设通资产置换进入商务网络产业联华超市(持股3173734家连锁店)联华电子商务(持股20)2000年公司利润总额贡献26进步增强公司市场运作力成功转型
2生物医药产业发展呈良势头9899年该产业营业务收入升93（409750）继续加强块运营力度
3国际化进程加速公司巧妙避开国际竞争战场研发中医药产品做特
4公司然力控制存货增长缺少降低存货力需加关注
599年公司较营运状态未急扩张股（分红达088元）说明公司运作相较保守稳健建议较高资产收益情况适度采取进攻型营策略风险投资未二板创业市场作
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关
海实业联合股份限公司
财务状况分析报告
2000／12／16
关海实业联合股份限公司财务状况分析报告
公司简介：
公司营情况：
该集团贯彻年初确定巩固中求发展创新中求突破重点实施 五创新思维创新产业创新技术创新 理创新机制创新总体工作方针进步巩固生物医药商务网络传统制造业三产业板块营基础报告期实现营业务收入32160万元1999年期增长30％实现税利润3753 万元1999年期增长7％该集团产业营力显著增强时继续保持盈利力稳健增长良势头
(1)生物医药产业
该集团生物医药产业实现销售收入16096万元实现税利润1481 万元合报表口径计算
生物医药产业营业务收入占该集团营业务收入50％盈利贡献占该集团利润总额34％海医疗器械股份限公司(简称 医械股份)报告期完成销售额33171万元实现税利润1238万元海实业科华生物技术限公司(简称科华生物)报告期完成销售额4054万元实现税利润1547万元浙江佐力药业股份限公司(简称佐力药业 )半年完成GMP认证复审乌灵菌粉乌灵胶囊正式投产 市场营销网络组建等工作较完成该集团收购方面磨合工作报告期完成销售额2019万元实现税利润337万元
(2)商务网络产业
该集团持3173％股份联华超市限公司(简称联华超市 )营业绩继续保持幅增长趋势报告期完成统计销售收入超55亿元实现税利润3590万元2000年6月30日联华超市门店数已达734余家继续保持全国连锁超市行业龙头位2000年3月该集团联华超市海友谊华侨股份限公司等合资组建注册资5000万元联华电子商务限公司(简称 联华商务)该集团出资1000万元持20％股权合报表口径计算商务网络产业盈利贡献占该集团利润总额26％
(3)传统制造业
1999年半年开始羊绒原料价格开始持续涨面利素该集团传统制造业企业通加强部理提高产品技术含量拓展市场渠道盘活资产存量等措施保证生产营正常秩序取较济效益报告期传统制造业完成销售额12920万元实现税利润1403万元合报表口径计算传统制造业营业务收入占该集团营业务收入40％盈利贡献占该集团利润总额33％
新年度展：
该集团半年工作继续贯彻巩固中求发展创新中求突破工作方针五创新工作深推进时围绕 高起点规划分层次推进规范化运作跨越式发展工作求具体精细推进项工作
(1)中医药产业位突破口继续实质性推进生物医药导产业发展战略
该集团半年完成中医药研究组建工作快发挥中医药产业技术支持体系作该等工作具体包括引进国际惯例接轨公司化体制运作模式引进高层次中医药科研员调研员加快新药开发传统品种改良步伐等进步加中医药产业基重组改造力度具体工作包括建立完备产品系列全面启动市场拓展工作托联合药业实施产业专业化理全面启动生产设施扩建GMP改造规划专项工作等 推进中医药产品市场销售网络建设工作具体包括完成常州药业云湖药材收购重组工作根关企业特点优势全国范围建立药品直销代销批发零售网络实质性启动关企业产业资源整合工作
(2)继续推进商务网络产业发展加快传统制造业重组进程
该集团半年继续托联华超市拓展商务网络产业时推进商务网络产业生物医药产业资源结合享具体工作包括联华超市合作发展非处方药市场拓展营销网络建设扩零售药店规模市场覆盖范围建设互联网络载体开放式医药电子商务台根总体产业发展战略半年该集团加快传统制造业重组进程进步改善提升该集团资产质量
(3)加资运作力度拓展新发展盈利空间
该集团做产业运作获取产业营收益时根产业投资型市公司定位半年根国家关政策启动资运作长期规划该等规划容包括战略合作伙伴引进金融工具研究境外资市场综合分析分拆市安排等等该集团希通周密安排科学规划快完成资产合理布局常性盈利特殊收益步增长股东权益快速高质量增长总体目标
(4)进步完善理体制加强界沟通提升企业形象
该集团半年投资构架决策程序理机制作进步调整完善适应该集团产业投资型全国性国际性完全市场化市公司转化求推进集团化发展进程时加强控股参股企业沟通通输出理注入现代企业理思想推动企业市场化模式发展加强证券投资基金理沟通实行定期回访制度听取机构投资者公司发展意见建议加强媒体沟通通合法合理规范运作技巧策划种手段宣传企业形象提高企业产品知名度加强广中投资者沟通通健全完善 股东信箱产业推介会制度进步提高市公司透明度建立企业良公众形象
(5)战略性推进力资源建设市场竞争中保持优势
该集团半年着重研究新时期力资源建设鉴国际跨国集团公司先进力资源理验实行营者利益企业长期发展目标相结合外派理员培养属化理员相结合加强员工培训引进相结合工作实绩激励报酬相结合营造流企业文化氛围培养骨干员企业忠诚度建立员工相稳定机制该集团成员工工作学发展良舞台该集团始终保持市场竞争优势提供强力力资源保障
二 公司报表：
分析实联合股份限公司财务状况取该公司19961999年年报2000年中报9799年股票市价股结构列示详见附表
三 项财务指标分析：
根公司财务报表计算出项财务指标指标列示：
年报重财务指标 表1
项财务率
1999年度
1998年度
1997年度
短期
长期偿债力
流动率
10806
12200
09835
速动率
08395
09218
06432
资产负债率
05242
04689
05486
产权率
11597
09300
13815
形净值债务率
11611
09348
13941
已获利息倍数
52012
44884
36841
长期负债率
00092
00143
00000
资金营周转力
应收帐款周转率
47982
29331
40561
存货周转率
34007
17214
06534
营业周期(天)
1834002
3364737
6485818
流动资产周转率
09156
05391
03599
总资产周转率
05145
03036
01942
获利力
销售净利率（）
120932
227622
364471
销售毛利率（）
171245
219368
371809
资产净利率(％)
62225
69099
70773
净资产收益率(％)
137654
137044
178208
市价
率
股收益(元)
0426
0404
0377
市盈率
4305
4408
3210
股股利
088
001
股净资产(元)
298
295
212
市净率
615
604
571
股东权益率(％)
452
5042
3971
股资公积(元)
094
094
026
股盈余公积(元)
062
057
050
普通股总收益率
指标公司进行初步分析样硕公司否问题存
l 首先该公司短期长期偿债力表1中流动速动率微弱增加趋势相信公司短期负债正减公司长期负债极已获利息倍数逐年升高较高水该公司短期长期偿债力均较强
l 公司资金周转力应收帐款周转率总资产周转率年幅度升公司幅度增加销售时加强存货理库存年均维持水出公司未减弱应收帐款理两理方面加强导致营业周期幅度缩短1997年1998年营业周期相制造业均营业周期说均正常值
l 公司获利力公司销售净利率销售毛利率均年降公司规模扩销售时销货成超出例幅度提高方面行业竞争加剧引起方面会纺织原料幅涨价造成公司资产净利率净资产收益率均维持较合理稳定水考虑两率情况难推测销售净利率销售毛利率降低影响素纺织原料涨价
l 市价率股收益股股利均稳中升股东权益率基保持稳定变股股利变化较1999年股分红竟高达088元公司权衡时市场情况未急扩张公司市盈利较低表明该公司投资风险较
四项指标杜邦财务分析：
权益净利率（净资产收益率）
99年1377
98年1370
资产净利率 * 权益数
99年622 221
98年691 198
销售净利率 * 总资产周转率
99年 1209 05145
98年 2272 03042
利润(元) 营业务收入(元) 营业务收入(元) 资产总额（元）
99年6571534159 54340940948 54340940948 105608672659
98年6236000038 27450641513 27450641513 90247081911
营业务收入(元) 成(元) + 收入(元) 税(元) 少数股东损益（元）
99年54340940948 54010517274 7242597663 734478100 267009078
98年27450641513 26084623900 5578886425 635057006 73846994
业务利润 投资收益 补贴收入 营业外收入
99年 3445358792 3515916570 12844000 268478301
98年 1331573232 3945620938 3932928 297759327
长期资产 + 流动资产
99年 46260158501 59348514151
98年 39428392462 50818689449
营业务成 营业务税金附加 存货跌价损失 营业费 财务费 理费 营业外支出
99年44789772207 245549697 447276107 1838519813 1802594587 5724255337 57101740
98年21298869676 87569344 157434023 613842313 1990878456 2217341636 33556498
货币资金 应收款项净额 预付帐款 应收补贴款 存货净额 摊费
99年 1900000000 25010663079 1544098871 0 13242917863 33987725
98年 1920000000 18223507269 1189262240 0 12423619559 86722130
应收票 应收股利 应收帐款 应收款 (减)坏帐准备
99年 49438632 961476741 11919094575 12674546045 593892914
98年 64804720 671316069 9370060035 8147036993 29710548
图1 实联合9899年年报杜邦财务分析图
分析图结合资产负债表利润表表1中项数变化清晰前面指标分析结
实联合1998年1999年两年权益净利率水基相似分13701377处较高水稍增长然公司两年权益净利率水相进步分析发现维持水素较区
权益数1999年较1998年明显升198升221显示公司1999年开始较高水利财务杠杆负债水1998年低股东权益1999年转稍高股东权益公司需注意较高财务杠杆带较财务风险
资产净利率水1999年6221998年691降显示公司资产获利力降进步分解财务指标发现造成素原1999年销售净利率1998年相出现幅度降2272降1209资产周转率定程度改善03042升05145两相综合缓公司资产净利率降速度公司资产周转速度加快两方面原引致营业务收入升二资产流动性升流动资产长期资产例1999年128倍1998年129倍反略微降说明资产流动性反降分析图出流动资产增加应收款项净额增加较快中应收款升幅度应收帐款等项目定增加见资产周转效率改善营业务收入较资产增长速度更幅度升带
实联合需认真深入分析销售获利力降真正原
般说销售净利率降原外销售水降者销售成升实联合情况1999年营业务收入54340940948元1998年27450641513元升倍业务收入升30公司业务收入升业务利润带增加16倍次补贴收入明显升增加2倍公司利润升幅度少反映问题出成明显升分析图恰印证点总成1999年高达54010517272元1998年26084623900元高倍成构成营业务成增长倍营业务税金附加更幅增加27倍营业费增加2倍理费增加16倍营业外支出增加财务费反降
分析均基年资产负债表损益表选取关重指标进行全面分析公司财务状况应进步分析现金流量情况
五 现金流量分析：
现金谓公司命脉公司高额利润表象缺少现金唯出路清算破产掌握现金流量动态企业具重意义首先计算现金流量表相关指标列示：
现金流量表相关指标— 表2
容
指 标
99年度
98年度
现金流量分析
现金流量适应率
17397
08921
销售净现率
01873
01294
获利力分析
现金获利指数
05669
17597
总资产利效果
总资产净现率
01183
005
现 金支 付 力
现金流入量负债总额率
02094
00393
长期债务偿付率
147010
5349
现金流入量流动负债率
03212
0085
现金率
01907
06035
付率
10829
03274
股现金流量
075
029
现 金 流 量结 构分 析
营活动流入流出
28208
10914
投资活动流入流出
08157
10009
筹资活动流入流出
09819
10893
h先现金流量99年现金净流量较98年幅升销量净现率说表示元销售收入带现金净流量发现99年该指标较98年升原：
集团遵年初确定全力开展3+1工程进步巩固生物医药商务网络传统制造业三产业板块营基础全年实现营业务收入54341万元1998年增长97实现股营活动产生现金流量净额075元1998年增长226集团保持盈利力稳健增长良势头
h公司现金获利指数99年幅度降原公司99年净利润增长时年末营活动现金流量增加
h99年总资产净现率98年相升总资产利效率效果年半年收购兼子公司扩资产总额时应努力保持资产利效率
h99年营活动流入流出28208表明企业元流出换回28208元流入值98年增长非常倾08157投资活动流入流出数值98年降表明公司正胆外扩投资加快发展速度筹资活动流入流出09819较98年10893降99年该率已接1
h关资产现金流量回报率升分两部分讨：
1． 销售成果：公司现金流量销售收入率升营活动现金净流量销售收入均升前者升幅度者造成见公司力开展3+1工程三增强提升增强营力增强盈利力增强盈利力增强理力提升市场形象举措颇成效企业筹资投资资产运营等活动效率改善许
2． 资产运营方面：资产周转率99年较98年提高疑说明然公司断扩规模资产总额升较然资产运作相效率
妨现金流量指标项财务指标联系起作现金流量杜邦财务分析列示：
投资投入资现金流量回报率
99年 02427
98年 00875
资产现金流量回报率 * 投资投入资总资产率
99年 01097 22122
98年 00441 19833
现金流量销售收入率 * 资产周转率
99年 02133 05145
98年 01291 03417
营活动现金净流量 销售收入 资产总额 投资投入资额
99年 11592281377 54340940948 105608672659 47739500492
98年 3543822028 27450641513 90247081911 45503522770
图2 9899年现金流量杜邦分析图 –
l 公司投资投入资现金流量回报率较年升15529令欣慰说明公司投资投入资获现金力提高企业筹资投资资产运营等活动效率改善许
l 关资产现金流量回报率升分两部分讨：
1 销售成果：公司现金流量销售收入率升营活动现金净流量销售收入均幅升前者升幅度者造成见公司力推广事业部推行网络销售减少应收帐款举措颇成效前面财务指标杜邦分析中公司成费支出相观部分子公司亏损致然损失公司换市场份额竞争力相较时谓微微然然希公司快部分子公司扭亏盈
2 资产运营方面：资产周转率幅提高疑说明然公司扩规模资产总额升然资产运作相效率联系项周转率升相信里问题
l 公司投资投入资总资产率较98年升说明股东权益公司资产中占份额降负债规模正扩资产中占率正升
六 趋势分析：
较清楚解实联合股份限公司财务状况该公司未作预测公司营业务收入净利润股收益股净资产作趋势分析
首先画出三者四年变化曲线图示：
图3 营业务收入净利润股收益股净资产变化—
变化图中清楚公司股净资产逐年升营业务收入94年滑97年低点快速回升99年达历史新高股收益净利润历9596年滑回升面趋势2000年底项数作预测
首先股净资产作模拟预测分析：
l 运EXCEL 回函数数进行模拟预测涉函数INTERCEPT（求解回直线截距）SLOPE（求解回直线斜率）RSQ（求解R2 ）STEYX（求解标准差）
2000年实联合股份股净资产模拟预测
year
股净资产（元）
function
1999
29751
520375720000344
INTERCEPT(B2B7A2A7)
1998
283
0261780000000172
SLOPE(B2B7A2A7)
1997
212
0905642763483013
RSQ(B2B7A2A7)
1996
20932
0176739913431028
STEYX(B2B7A2A7)
1995
186
1994
173
year
predicted price
functiopn
2000
318428000000063
E2+E3*C8
2000年实联合股份股净资产模拟预测结果：3184元／股
l 营业务收入净利润股收益进行样预测
2000年实联合股份营业务收入模拟预测
year
营业务收入（万元）
function
1999
543409409
494676814826084
INTERCEPT(B2B7A2A7)
1998
2745064
249308127143042
SLOPE(B2B7A2A7)
1997
1303063
0119944635687888
RSQ(B2B7A2A7)
1996
2589317
141250517392747
STEYX(B2B7A2A7)
1995
3127258
1994
320237
year
predicted price
functiopn
1993
3195578
2000
393943946000067
E2+E3*C8
1992
2227672
1991
7278786
2000年实联合股份净利润模拟预测
year
净利润（元）
function
1999
65715342
172008572481859
INTERCEPT(B2B7A2A7)
1998
6236
863703457142626
SLOPE(B2B7A2A7)
1997
474929
0776569006503462
RSQ(B2B7A2A7)
1996
257914
969025862553969
STEYX(B2B7A2A7)
1995
23804
1994
3273
year
predicted price
functiopn
1993
299307
2000
732118946666596
E2+E3*C8
1992
19403
2000年实联合股份股收益模拟预测
year
股收益（元）
function
1999
04258
620398142855903
INTERCEPT(B2B7A2A7)
1998
0404
00312428571427951
SLOPE(B2B7A2A7)
1997
03772
0495734366245473
RSQ(B2B7A2A7)
1996
02458
00659090336319889
STEYX(B2B7A2A7)
1995
02268
1994
03397
year
predicted price
function
1993
043
2000
0445899999999789
E2+E3*C8
1992
0336
样利方法出2000年底实联合股份营业务收入净利润股收益预测值分：
营业务收入：393943946（万元）
净利润：73211895（万元）
股收益：04459（元）
结
1公司99年退出城市基础设施建设通资产置换进入商务网络产业联华超市(持股3173734家连锁店)联华电子商务(持股20)2000年公司利润总额贡献26进步增强公司市场运作力成功转型
2生物医药产业发展呈良势头9899年该产业营业务收入升93（409750）继续加强块运营力度
3国际化进程加速公司巧妙避开国际竞争战场研发中医药产品做特
4公司然力控制存货增长缺少降低存货力需加关注
599年公司较营运状态未急扩张股（分红达088元）说明公司运作相较保守稳健建议较高资产收益情况适度采取进攻型营策略风险投资未二板创业市场作
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