中信泰富杰作
中信泰富前身泰富发展限公司成立１９８５年１９８６年通新景丰公司获市位年２月泰富发行２．７亿股新股千中国国际信托投资（香港集团）限公司中估（香港集团）持富股６４．７％股权泰富成中信公司中信（香港集团）通百富勘部分泰宫殿份配槽出中信（香港集团）泰富持胶量降４９％目前已降力４１．９２％
１９９１年泰富正式易名中信泰富
中信泰富简史
１９８５年１月成立泰富限公司
１９８６年２月接新景丰公司获市位
香港Ｍａｃａｕ国际投资限公司获控制公司股份
１９９０年完成系列交易公司中国信托投资集团香港限公司（ＣＩＴＩＣＨＫ）中获香港Ｄｒａｇｏｎ限公司３８．３％股份两座工业建筑物
ＣＩＴＩＣＨＫＣｈａｏＫｕａｎｇＰｉｕ先生获５１％股份成名公司控股者
１９９１年ＣＩＴＩＣＨＫ占１２．５％股权香港市公司Ｃａｔｈａｙ太洋航空公司中获２８．６亿港元占２０％股份ＣｏｍｐａｎｈｉｕｄｅＴｅｌｅｃｏｕｎｉｃａｏｅｓｄｅＭａｃａｕＳＡＲＬ公司中获２．５亿港元资产公司１４．９２亿新股５亿港元债券结果ＫｕｏｋＨｏｅｋＮｉｅｎＬｉＫｕＳｈｉｎｇ持少数公司股份
１９９２年８月２２日更换公司名称现名称ＨａｎｇＣｈｏｎｇ投资限公司手中收购汽车销售商业公司——ＤａｈＣｈｏｎｇＨｏｎｇ限公司
１９９３年收购香港电信公司１２％股份收购ＴａｉｎｇＹｉ岛化学废料处理厂参股江苏郑州电站项目扩业务规模增加收增长点
年联合ＣｈｅｕｎｇＫｏｎｇ收购市公司——ＭｉｒａｍｕｒＳＩＩｎｖ公司未获成功
年公司西港隧道限公司占１０％股份拥西港项目建设权营权
年中国成立销售五十钤（ＩＳｕｚｕ）汽车合资公司
年获香港空运货物Ｔｅｒｎｉｎａｌｓ限公司１０％股份获ＫａｉＴａｋ国际航空机场空运货物业务营权
年中国家钢铁制造厂电信电报厂精密钢厂机动制造厂中分获５５％股权精密钢公司１９９４年关闭
１９９４年出２０％利润购买香港市曼哈顿卡片限公司
ＤｉＳｃｏｖｅｒｙＢａｙ Ｌａｎｔａｕ发展获５０％收益权利润３４亿港元通ＣＨＴＩＣＨＫ公司购入ＷＨＴＣＬ公司２５％股份公司ＷＨＩＣＬ公司控股额３５％香港西港隧道中国海延安西路隧道工程获利润进步扩公司赢利基础
收购外家公司４５％控股权取海南埔桥——祥浦桥浦公路隧道独营权１９９５年末１９９６年初样方式获海湖九收费高速公路旭桥营权
参股河南海电站项目
１９９５年ＣＨＩＴＩＣＨＫ合作香港Ｔａｍａｒ ｓｉｔｅ区建造５２２００方米办公楼
公司建设项目等融资公司Ｃａｒｈａｙ太洋航空公司香港电信公司股份份额降低１０％
１９９６年公司Ｄｒａｇｏｎ航空公司中股份降低２８．５％现中国国家航空限公司（集团）成Ｄｒａｇｏｎ公司股东时公司Ｃａｔｈａｙ太洋航空公司持股份增２５％
超常规发展
成立１９８５年泰富发展限公司（中信泰富前身）１９８６年市年底资产净值仅３．５亿港元１９９１年资产总值７４．６６亿元资产净值６１．２４亿元１９９５年底中信泰富资产规模达３９３．８３亿元净资产达２６６．４１亿元
简单算术均计算中信泰富资产净值１９８６－１９９５年增长２６２．９１亿元年均增幅高达９３０％８年左右时间股１．５亿元２１．３亿元扩张１４倍５年左右时间股价年均涨升２元／股年月涨幅度高达１５４％１９９３年取代嘉宏国际挤身恒生指数３３成份股中中信泰富市价总值１９９６年１２月高达９５７．８亿元占市场总额２．７６％香港２０家市价总值市公司中位居第１０位
中信泰富做法
１通收购取市位
企业市两条途径：条初始市途径公司法证券法交易规企业包装成符合求公司发行股票挂牌交易条壳市途径已市公司收购壳企业资产相应业务装壳中样取市位中信泰富前身泰富发展限公司１９６５年成立１９８６年成市公司年中信（香港集团）通收购泰富发展限公司取市位间两点值注意：
第中信（香港集团）壳市路规避初始市系列法律程序避免复杂甚艰难企业包装程节约时间提高效率中信（香港）通成功收购奉富发展限公司举踏足香港证券资市场壳市企业踏足证券资市场便捷途径目前国企业股票发行市受额度控制竞争异常激烈初始市（争取额度——发展股票——挂牌市）路殊艰难中信（香港）通收购取市位做法值国企业家重视
第二中信（香港集团）收购泰富发展限公司通股权转实现通泰富发展限公司中信（香港集团）定发行２．７亿股新股实现（占泰富息股份６４．７％）收购现股权导致市场股价波动交易谈判等素导致交易费增加造成收购成难控制收购结果出现测风云中信（香港集团）预先锁定成认购泰富２．７亿股新股举控泰富６４．７％股权整项收购步位处理干净利索避免市场波动等素负面影响
２注入前景乐观收益稳定资产
中信入泰富市场投资士普遍认具强中资背景中信（香港集团）会注资产方法壮中信泰富中信泰富实力限市场中排位公司发展市场位显赫蓝筹股事实发展真预料中信（香港集团）属工业厦贷仓港龙航空股权国泰航空股权澳门电讯股权等资产注入中信泰富令中信泰富跳跃性实现资产扩张实力壮分析种资产注入两点值思考：
第种资产注入实质中信（香港集团）属资产业务出售中信泰富中信泰富手中套取现金购置发展集团公司新资产新业务中信泰富利市位断证券市场筹集资金收购资产实现集团公司资产套现程演绎：资金
——中信（香港集团）流中信泰富资产——证券市场流中信泰富流中信（香港集团）中信（香港集团）收购泰富真正意义：证券市场蓄水池中信泰富作市公司中信（香港集团）伸蓄水池里吸水中信泰富断吸水中信（香港集团）发展
第二中信泰富相部分权益属中股东（设Ｘ％）中信（香港集团）属资产业务售卖中信泰富相该等资产业务Ｘ％售卖绘厂中股东该等售卖交易程中卖方中信（香港集团）买方中信泰富中信（香港集团）控股中信泰富前者力意志施加者说该等交易买卖双方听意志意志设定交易条件存着股东中股东利益分配问题间出现 三种情况：资产折价交易集团公司公司作利益输送股东利中股东二资产等价交易中股东股东利益格局变三资产溢价交易股东获益中股东受损
３收购恒昌企业
第分二步收购策略第步１９９１年９月中信泰富李嘉诚郭鹤年等合组财团收购桓昌企业（昌贸易行）中中信泰富占恒昌企业３６％权益第二步１９９２年１月中信泰富余股东收购剩余６４％恒昌企业股份实现全面收购采取二步收购策略原二：
１香港商界中资华资英资素门户见恒昌企业香港商界老前辈善衡属香港老牌华贵商行中信泰富作中资机构直接收购华资商行会引起柜昌企业董事局华资机构心理适中信察富李嘉诚郭鹤年等华资巨联手收购恒昌企业
２全面收购桓昌企业耗资高达６９亿港元中信泰富短期次筹措难度采取分阶段收购策略
第二物超值中信泰富第步投资２５亿港元收购恒昌企业３６％股份约占恒昌企业盈利２．５亿港元扣利息支出约４５００万港元中信泰富盈利增加２．１２亿港元年股盈利增加３７％第二步耗费３１亿港元收购恒昌企业余６４％股份连首次收购耗费中信泰富收购恒昌企业总代价３１＋２５＝５６亿港元恒昌里收回股息１１．７亿港元成净额５６－１１．７＝４４．３亿港元时恒昌企业资产净值估计逾数亿港元中信泰富４４．３亿港元价款收购费产净值约５２亿港元恒昌企业价格折高达１５．４％
第三股票含金量升值三级跳中信泰富通发行新股募集收购价款新股发行价高股净资产项收购中信泰富股净值增加３８％未收购恒昌企业前股净值１．３２元收购部分恒昌股份增１．５３元／股全部收购恒昌中信泰富股净值升１．８３元
第四皆欢喜合作第步收购中中信泰富占恒昌企业３６％余李嘉诚郑裕彤郭鹤年控制机构百富勤投资等拥时收购价３３０亿港元／股价格述机构收购余恒昌股份述机构获利丰厚股净嫌２３０－１７０＝６０港元李嘉诚赚钱持恒昌股份３８８万股赚３８８×６０＝２．３２亿港元富赚２．２亿港元百富勤嫌９８００万港元嘉理集团赚８５００万港元添家旅获利４９００万港元冯景槽家族洗坚获１．２００万港元种皆欢喜合作令中信（香港集团）中信泰富香港商界获种特公关效果
４资产业务财务结构重组
中信泰富走收购兼路实现超常规资产扩张业务施展业务广泛涉足航空仓储贸易发电环保产等众领域迅速实现业务元化目标程中次收购公司资产业务结构次重新组合间伴着断公司股调整财务重组１９８６年泰富发行１．１７亿股新股吸收资金协助新景丰减少负债改善财务结构１９９１年中信泰富购恒昌企业出售中环恒昌厦收回９０７２亿港元出售长线股资套现２．２４亿港元结果恒昌企业剩体
——昌贸易行出售资产套取资金派息相应缩恒昌资产规模股结构方面中信泰富根市场情况业务需通定发行新股股份配售发行转换债券供股股份合股份回购等方式进行断调整１０年断重组中信泰富业务集中香港澳门中国陆日新加坡等迅速发展东南亚区资产业务结构日趋合理
５充分利证券市场筹资功
宗产权购重组涉量资金运作没强力金融支持中信泰富次次购重组难实现分析中信泰富发展历程发现次次产权收购重组伴着相应规模证券融资次说：
１９９０年２月泰富股１．２元价格发行３．１１亿股新股筹资３．７亿元收购３８．３％港龙航空股权
１９９１年８月泰富中信（香港集团）手中收购２５％国泰航空股份２０％澳门电讯股权发行１４．９亿股新股股１．３５元集资逾２０亿港元部分股份作配售外发行５亿港元换股债券竟换价股１．５５港元
收购恒昌企业总价值５６亿港元中信泰富通股１．５５港元价格发行１２．９亿股新股募资加亿港元发行亿港元换股债券（持１９９４
年８月股１．５５港元价格认购３．２２亿股新股该债券年息６厘）筹资２５亿港元支付恒昌企业首期收购（占３６％桓昌权益）支付恒昌企业余６４％权益收购中信泰富１９９２年３月先４股合１股股面值０．１港元变０．４港元然股８．８港元价格发行新股２９２１４１０００股（中１０３５２７０００股予ＣＩＴＩＣ ＨＫ５５３６１０００股予Ｋｅｒｒｙ余１３３２５３０００股配售）筹资额达２９．７亿港元活跃香港证券市场中信泰富企业发展提供力金融支持离开香港证券市场良融资功耗费达５６亿港元巨恒昌企业收购行动难度言喻
点启示
１企业集团：母子公司资产良性循环
中信（香港集团）作母公司中信泰富发展中担着重角色想否提出集团公司股份公司间母子资产良性循环营思路集团公司培植孵化优质资产业务项目——条件成熟时试笔资产项目注入股份公司——股份公司支付价资产金注集团公司——集团公司资金培植孵化步优质资产——条件成热时注入股份公司注入优质资产越股价越涨市场募集资金越资金越越培植孵化更优质资产循环股份公司集团公司益发展
股份公司通集团收购产权方式实现公司资产扩张业务发展实质新建项目种确定素风险转嫁集团公司股份公司收购进资产半成功握项目样保障股份公司稳定成长
方面优质资产注入令股份公司综合素质进步改善业绩前景回报股东更股票价格涨拓宽证券筹资空间改进公司市场形象集团公司角度注入优质资产令股份公司业绩方发展集团公司作股东方面手持量股份步步升值方面股份公司里更更投资周报（分更红利）
更重股份公司集团伸证券资市场桥头堡筹资空间旦拓宽集团公司通桥头堡证券市场中源源断筹集资金公司发展说企业市真正意义
２企业家：厂长董事长．
中信泰富成长历程似告诉企业企业家说组织生产开拓市场外着更重领域关注资营领域厂长董事长仅仅名称区角色容应该厂长职组织生产营产品董事长职组织产权营资中信泰富口皆碑成功组织生产营产品方面良表现（然方面力企业生存发展重意义）组织产权资营方面出色力实际理解样资营改革开放发展天社会呼唤批真正意义董事长总理够涌现出
３企业价值：市盈率杠杆衡量
企业价值观念国淡薄国家国企业甚国营企业少提企业价值企业资产保值增值问题企业价值意识淡薄产权交易资产买卖形式企业买卖形式完成
事实企业企业资产概念企业种生产素综合体生命体企业资产生命体里素企业价值项资产价值简单加现代企业制度法治理结构企业资产价值企业产值企业生产营问题企业法事企业者——股东说核心问题企业价值
企业发展然会反映企业资产规模产值市场占份额股等种指标成长企业成长核心应结企业价值增长企业价值增长集中反映业股东全部利益应企业法终极追求
国企业价值意识淡薄反映种终极追求错位问题视中信泰富１９８６年底资产净值仅３．５亿元１９９１年３０－４０亿港元市值１９９６年１２月市价总值达９５７．８亿港元集中反映中信泰富惊发展中信（香港集团）属企业市值种惊增长身价百倍
企业市企业价值重意义企业市企业价值种价格表现股价股份总数出企业市价总值样谓企业值少钱问题目然企业价值混企业资产价值企业买卖会混资产买卖：二企业市企业作交易标流动性增强种流动性增强企业会变更吸引力交易程中
获定程序价格提升三企业市企业价值市盈率杠杆撬
设市公司Ａ．股１０００万股股净资产１．５元股收益０．２元Ａ公司市企业价值易认企业净资产值１０００万股×１．５元／股：１５００万元果Ａ公司市情况样设市盈率３０倍Ａ公司股价６元／股Ａ公司市价总值６元／股×１０００万股６０００万元市反映６０００万元Ａ公司较诸市前反映１５００万元Ａ公入价值１０００万元优质资产该等资产注入令Ａ公司股收益增加０．１元Ａ公司收益升０．３元／股３０倍市盈率变Ａ公司股价６元／股涨９元／股Ａ公司市值６０００万元升值９０００万元
说Ｂ公司Ａ公司注入０．１元／股利润通市盈率杠杆作Ａ公司市值增长３０００万元股净升值３元中信泰富市值惊增长中信（香港集团）断注盈利前景乐观资产市盈率杠杆放作分
４企业筹资：走证券资市场
目前突出银行危机企业困难问题传统购银行体间接融资体系产生跳出种间接融资体系逐步走直接融资应缓解问题出路说发展股票融资资金股形式进入企业企业负债例相应降低资结构合理问题相应缓解
开辟证券融资融道企业通证券市场获资金银行企业方面放贷压力会减轻越越资金证券市场流企业相社会资金银行里分流出银行济生活中相负荷风险相应降低
美国企业融资７０％通证券市场实现香港日英国等区国家证券市场活跃直接融资例高
国直接融资例低传统购银行体间接融资体系已困难重重问题百出未济生活中越越钱通证券市场面通银行信贷流企业政府重视营造种机制（说证券市场机制）块资金序导企业企业重视块资金吸收中信泰富赖香港证券市场良融资功实现企业超常规发展绐启发
问题
１举例说明间接融资直接融资处
２中信泰富系列购重组中采取什样方法？处？
３中信泰富次狂购结果皆欢喜速发生死活收购反收购战什？
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中信泰富前身泰富发展限公司成立１９８５年１９８６年通新景丰公司获市位年２月泰富发行２．７亿股新股千中国国际信托投资（香港集团）限公司中估（香港集团）持富股６４．７％股权泰富成中信公司中信（香港集团）通百富勘部分泰宫殿份配槽出中信（香港集团）泰富持胶量降４９％目前已降力４１．９２％
１９９１年泰富正式易名中信泰富
中信泰富简史
１９８５年１月成立泰富限公司
１９８６年２月接新景丰公司获市位
香港Ｍａｃａｕ国际投资限公司获控制公司股份
１９９０年完成系列交易公司中国信托投资集团香港限公司（ＣＩＴＩＣＨＫ）中获香港Ｄｒａｇｏｎ限公司３８．３％股份两座工业建筑物
ＣＩＴＩＣＨＫＣｈａｏＫｕａｎｇＰｉｕ先生获５１％股份成名公司控股者
１９９１年ＣＩＴＩＣＨＫ占１２．５％股权香港市公司Ｃａｔｈａｙ太洋航空公司中获２８．６亿港元占２０％股份ＣｏｍｐａｎｈｉｕｄｅＴｅｌｅｃｏｕｎｉｃａｏｅｓｄｅＭａｃａｕＳＡＲＬ公司中获２．５亿港元资产公司１４．９２亿新股５亿港元债券结果ＫｕｏｋＨｏｅｋＮｉｅｎＬｉＫｕＳｈｉｎｇ持少数公司股份
１９９２年８月２２日更换公司名称现名称ＨａｎｇＣｈｏｎｇ投资限公司手中收购汽车销售商业公司——ＤａｈＣｈｏｎｇＨｏｎｇ限公司
１９９３年收购香港电信公司１２％股份收购ＴａｉｎｇＹｉ岛化学废料处理厂参股江苏郑州电站项目扩业务规模增加收增长点
年联合ＣｈｅｕｎｇＫｏｎｇ收购市公司——ＭｉｒａｍｕｒＳＩＩｎｖ公司未获成功
年公司西港隧道限公司占１０％股份拥西港项目建设权营权
年中国成立销售五十钤（ＩＳｕｚｕ）汽车合资公司
年获香港空运货物Ｔｅｒｎｉｎａｌｓ限公司１０％股份获ＫａｉＴａｋ国际航空机场空运货物业务营权
年中国家钢铁制造厂电信电报厂精密钢厂机动制造厂中分获５５％股权精密钢公司１９９４年关闭
１９９４年出２０％利润购买香港市曼哈顿卡片限公司
ＤｉＳｃｏｖｅｒｙＢａｙ Ｌａｎｔａｕ发展获５０％收益权利润３４亿港元通ＣＨＴＩＣＨＫ公司购入ＷＨＴＣＬ公司２５％股份公司ＷＨＩＣＬ公司控股额３５％香港西港隧道中国海延安西路隧道工程获利润进步扩公司赢利基础
收购外家公司４５％控股权取海南埔桥——祥浦桥浦公路隧道独营权１９９５年末１９９６年初样方式获海湖九收费高速公路旭桥营权
参股河南海电站项目
１９９５年ＣＨＩＴＩＣＨＫ合作香港Ｔａｍａｒ ｓｉｔｅ区建造５２２００方米办公楼
公司建设项目等融资公司Ｃａｒｈａｙ太洋航空公司香港电信公司股份份额降低１０％
１９９６年公司Ｄｒａｇｏｎ航空公司中股份降低２８．５％现中国国家航空限公司（集团）成Ｄｒａｇｏｎ公司股东时公司Ｃａｔｈａｙ太洋航空公司持股份增２５％
超常规发展
成立１９８５年泰富发展限公司（中信泰富前身）１９８６年市年底资产净值仅３．５亿港元１９９１年资产总值７４．６６亿元资产净值６１．２４亿元１９９５年底中信泰富资产规模达３９３．８３亿元净资产达２６６．４１亿元
简单算术均计算中信泰富资产净值１９８６－１９９５年增长２６２．９１亿元年均增幅高达９３０％８年左右时间股１．５亿元２１．３亿元扩张１４倍５年左右时间股价年均涨升２元／股年月涨幅度高达１５４％１９９３年取代嘉宏国际挤身恒生指数３３成份股中中信泰富市价总值１９９６年１２月高达９５７．８亿元占市场总额２．７６％香港２０家市价总值市公司中位居第１０位
中信泰富做法
１通收购取市位
企业市两条途径：条初始市途径公司法证券法交易规企业包装成符合求公司发行股票挂牌交易条壳市途径已市公司收购壳企业资产相应业务装壳中样取市位中信泰富前身泰富发展限公司１９６５年成立１９８６年成市公司年中信（香港集团）通收购泰富发展限公司取市位间两点值注意：
第中信（香港集团）壳市路规避初始市系列法律程序避免复杂甚艰难企业包装程节约时间提高效率中信（香港）通成功收购奉富发展限公司举踏足香港证券资市场壳市企业踏足证券资市场便捷途径目前国企业股票发行市受额度控制竞争异常激烈初始市（争取额度——发展股票——挂牌市）路殊艰难中信（香港）通收购取市位做法值国企业家重视
第二中信（香港集团）收购泰富发展限公司通股权转实现通泰富发展限公司中信（香港集团）定发行２．７亿股新股实现（占泰富息股份６４．７％）收购现股权导致市场股价波动交易谈判等素导致交易费增加造成收购成难控制收购结果出现测风云中信（香港集团）预先锁定成认购泰富２．７亿股新股举控泰富６４．７％股权整项收购步位处理干净利索避免市场波动等素负面影响
２注入前景乐观收益稳定资产
中信入泰富市场投资士普遍认具强中资背景中信（香港集团）会注资产方法壮中信泰富中信泰富实力限市场中排位公司发展市场位显赫蓝筹股事实发展真预料中信（香港集团）属工业厦贷仓港龙航空股权国泰航空股权澳门电讯股权等资产注入中信泰富令中信泰富跳跃性实现资产扩张实力壮分析种资产注入两点值思考：
第种资产注入实质中信（香港集团）属资产业务出售中信泰富中信泰富手中套取现金购置发展集团公司新资产新业务中信泰富利市位断证券市场筹集资金收购资产实现集团公司资产套现程演绎：资金
——中信（香港集团）流中信泰富资产——证券市场流中信泰富流中信（香港集团）中信（香港集团）收购泰富真正意义：证券市场蓄水池中信泰富作市公司中信（香港集团）伸蓄水池里吸水中信泰富断吸水中信（香港集团）发展
第二中信泰富相部分权益属中股东（设Ｘ％）中信（香港集团）属资产业务售卖中信泰富相该等资产业务Ｘ％售卖绘厂中股东该等售卖交易程中卖方中信（香港集团）买方中信泰富中信（香港集团）控股中信泰富前者力意志施加者说该等交易买卖双方听意志意志设定交易条件存着股东中股东利益分配问题间出现 三种情况：资产折价交易集团公司公司作利益输送股东利中股东二资产等价交易中股东股东利益格局变三资产溢价交易股东获益中股东受损
３收购恒昌企业
第分二步收购策略第步１９９１年９月中信泰富李嘉诚郭鹤年等合组财团收购桓昌企业（昌贸易行）中中信泰富占恒昌企业３６％权益第二步１９９２年１月中信泰富余股东收购剩余６４％恒昌企业股份实现全面收购采取二步收购策略原二：
１香港商界中资华资英资素门户见恒昌企业香港商界老前辈善衡属香港老牌华贵商行中信泰富作中资机构直接收购华资商行会引起柜昌企业董事局华资机构心理适中信察富李嘉诚郭鹤年等华资巨联手收购恒昌企业
２全面收购桓昌企业耗资高达６９亿港元中信泰富短期次筹措难度采取分阶段收购策略
第二物超值中信泰富第步投资２５亿港元收购恒昌企业３６％股份约占恒昌企业盈利２．５亿港元扣利息支出约４５００万港元中信泰富盈利增加２．１２亿港元年股盈利增加３７％第二步耗费３１亿港元收购恒昌企业余６４％股份连首次收购耗费中信泰富收购恒昌企业总代价３１＋２５＝５６亿港元恒昌里收回股息１１．７亿港元成净额５６－１１．７＝４４．３亿港元时恒昌企业资产净值估计逾数亿港元中信泰富４４．３亿港元价款收购费产净值约５２亿港元恒昌企业价格折高达１５．４％
第三股票含金量升值三级跳中信泰富通发行新股募集收购价款新股发行价高股净资产项收购中信泰富股净值增加３８％未收购恒昌企业前股净值１．３２元收购部分恒昌股份增１．５３元／股全部收购恒昌中信泰富股净值升１．８３元
第四皆欢喜合作第步收购中中信泰富占恒昌企业３６％余李嘉诚郑裕彤郭鹤年控制机构百富勤投资等拥时收购价３３０亿港元／股价格述机构收购余恒昌股份述机构获利丰厚股净嫌２３０－１７０＝６０港元李嘉诚赚钱持恒昌股份３８８万股赚３８８×６０＝２．３２亿港元富赚２．２亿港元百富勤嫌９８００万港元嘉理集团赚８５００万港元添家旅获利４９００万港元冯景槽家族洗坚获１．２００万港元种皆欢喜合作令中信（香港集团）中信泰富香港商界获种特公关效果
４资产业务财务结构重组
中信泰富走收购兼路实现超常规资产扩张业务施展业务广泛涉足航空仓储贸易发电环保产等众领域迅速实现业务元化目标程中次收购公司资产业务结构次重新组合间伴着断公司股调整财务重组１９８６年泰富发行１．１７亿股新股吸收资金协助新景丰减少负债改善财务结构１９９１年中信泰富购恒昌企业出售中环恒昌厦收回９０７２亿港元出售长线股资套现２．２４亿港元结果恒昌企业剩体
——昌贸易行出售资产套取资金派息相应缩恒昌资产规模股结构方面中信泰富根市场情况业务需通定发行新股股份配售发行转换债券供股股份合股份回购等方式进行断调整１０年断重组中信泰富业务集中香港澳门中国陆日新加坡等迅速发展东南亚区资产业务结构日趋合理
５充分利证券市场筹资功
宗产权购重组涉量资金运作没强力金融支持中信泰富次次购重组难实现分析中信泰富发展历程发现次次产权收购重组伴着相应规模证券融资次说：
１９９０年２月泰富股１．２元价格发行３．１１亿股新股筹资３．７亿元收购３８．３％港龙航空股权
１９９１年８月泰富中信（香港集团）手中收购２５％国泰航空股份２０％澳门电讯股权发行１４．９亿股新股股１．３５元集资逾２０亿港元部分股份作配售外发行５亿港元换股债券竟换价股１．５５港元
收购恒昌企业总价值５６亿港元中信泰富通股１．５５港元价格发行１２．９亿股新股募资加亿港元发行亿港元换股债券（持１９９４
年８月股１．５５港元价格认购３．２２亿股新股该债券年息６厘）筹资２５亿港元支付恒昌企业首期收购（占３６％桓昌权益）支付恒昌企业余６４％权益收购中信泰富１９９２年３月先４股合１股股面值０．１港元变０．４港元然股８．８港元价格发行新股２９２１４１０００股（中１０３５２７０００股予ＣＩＴＩＣ ＨＫ５５３６１０００股予Ｋｅｒｒｙ余１３３２５３０００股配售）筹资额达２９．７亿港元活跃香港证券市场中信泰富企业发展提供力金融支持离开香港证券市场良融资功耗费达５６亿港元巨恒昌企业收购行动难度言喻
点启示
１企业集团：母子公司资产良性循环
中信（香港集团）作母公司中信泰富发展中担着重角色想否提出集团公司股份公司间母子资产良性循环营思路集团公司培植孵化优质资产业务项目——条件成熟时试笔资产项目注入股份公司——股份公司支付价资产金注集团公司——集团公司资金培植孵化步优质资产——条件成热时注入股份公司注入优质资产越股价越涨市场募集资金越资金越越培植孵化更优质资产循环股份公司集团公司益发展
股份公司通集团收购产权方式实现公司资产扩张业务发展实质新建项目种确定素风险转嫁集团公司股份公司收购进资产半成功握项目样保障股份公司稳定成长
方面优质资产注入令股份公司综合素质进步改善业绩前景回报股东更股票价格涨拓宽证券筹资空间改进公司市场形象集团公司角度注入优质资产令股份公司业绩方发展集团公司作股东方面手持量股份步步升值方面股份公司里更更投资周报（分更红利）
更重股份公司集团伸证券资市场桥头堡筹资空间旦拓宽集团公司通桥头堡证券市场中源源断筹集资金公司发展说企业市真正意义
２企业家：厂长董事长．
中信泰富成长历程似告诉企业企业家说组织生产开拓市场外着更重领域关注资营领域厂长董事长仅仅名称区角色容应该厂长职组织生产营产品董事长职组织产权营资中信泰富口皆碑成功组织生产营产品方面良表现（然方面力企业生存发展重意义）组织产权资营方面出色力实际理解样资营改革开放发展天社会呼唤批真正意义董事长总理够涌现出
３企业价值：市盈率杠杆衡量
企业价值观念国淡薄国家国企业甚国营企业少提企业价值企业资产保值增值问题企业价值意识淡薄产权交易资产买卖形式企业买卖形式完成
事实企业企业资产概念企业种生产素综合体生命体企业资产生命体里素企业价值项资产价值简单加现代企业制度法治理结构企业资产价值企业产值企业生产营问题企业法事企业者——股东说核心问题企业价值
企业发展然会反映企业资产规模产值市场占份额股等种指标成长企业成长核心应结企业价值增长企业价值增长集中反映业股东全部利益应企业法终极追求
国企业价值意识淡薄反映种终极追求错位问题视中信泰富１９８６年底资产净值仅３．５亿元１９９１年３０－４０亿港元市值１９９６年１２月市价总值达９５７．８亿港元集中反映中信泰富惊发展中信（香港集团）属企业市值种惊增长身价百倍
企业市企业价值重意义企业市企业价值种价格表现股价股份总数出企业市价总值样谓企业值少钱问题目然企业价值混企业资产价值企业买卖会混资产买卖：二企业市企业作交易标流动性增强种流动性增强企业会变更吸引力交易程中
获定程序价格提升三企业市企业价值市盈率杠杆撬
设市公司Ａ．股１０００万股股净资产１．５元股收益０．２元Ａ公司市企业价值易认企业净资产值１０００万股×１．５元／股：１５００万元果Ａ公司市情况样设市盈率３０倍Ａ公司股价６元／股Ａ公司市价总值６元／股×１０００万股６０００万元市反映６０００万元Ａ公司较诸市前反映１５００万元Ａ公入价值１０００万元优质资产该等资产注入令Ａ公司股收益增加０．１元Ａ公司收益升０．３元／股３０倍市盈率变Ａ公司股价６元／股涨９元／股Ａ公司市值６０００万元升值９０００万元
说Ｂ公司Ａ公司注入０．１元／股利润通市盈率杠杆作Ａ公司市值增长３０００万元股净升值３元中信泰富市值惊增长中信（香港集团）断注盈利前景乐观资产市盈率杠杆放作分
４企业筹资：走证券资市场
目前突出银行危机企业困难问题传统购银行体间接融资体系产生跳出种间接融资体系逐步走直接融资应缓解问题出路说发展股票融资资金股形式进入企业企业负债例相应降低资结构合理问题相应缓解
开辟证券融资融道企业通证券市场获资金银行企业方面放贷压力会减轻越越资金证券市场流企业相社会资金银行里分流出银行济生活中相负荷风险相应降低
美国企业融资７０％通证券市场实现香港日英国等区国家证券市场活跃直接融资例高
国直接融资例低传统购银行体间接融资体系已困难重重问题百出未济生活中越越钱通证券市场面通银行信贷流企业政府重视营造种机制（说证券市场机制）块资金序导企业企业重视块资金吸收中信泰富赖香港证券市场良融资功实现企业超常规发展绐启发
问题
１举例说明间接融资直接融资处
２中信泰富系列购重组中采取什样方法？处？
３中信泰富次狂购结果皆欢喜速发生死活收购反收购战什？
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