关国水务行业发展研究
水类生存发展基础水务行业关系国计民生国民济中占重位进步济发展重支撑
水务行业包括供水污水处理两业务板块发展历程国水务行业城市供水逐步发展起建国尤改革开放供水设施建设作城市基础设施建设重点取突飞猛进发展截2021年底国供水产规模369亿吨日供水网规模103万公里供水力济发展需求基匹配供水相国污水处理行业起步相较晚着2021年市场化改革推进国污水处理产扩张开始提速截2021年底国城市日污水处理力1703670万立方米城市排水道长度6303万公里2021年年均增速分11791762城市县城污水处理率分945490污水处理力已处较高水
目前国供水污水处理基础设施发展已相成熟现阶段水务行业资开支方已规模增长转变提质增效供水方面水厂设备设施更新老旧网改造城市高层建筑二次供水相关工程服务污水处理方面根国家五全国城镇污水处理生利设施建设规划幅提高污水处理设施提标改造污泥处理设施建造投资规模中污水提标改造规划投资约432亿元远超十二五规划137亿元外五期间级城市黑臭水体整治控源截污涉设施建设投资约1700亿元作分项计入规划重点建设务投资中
水务行业投资体方面逐渐呈现元化态势方政府属区域性水务企业占导位早期水务行业视公益性行业直处行政垄断完全赖政府投资水适合远距离运输水务企业具明显区域垄断性改革开放尤2021年国家政策明确允许外资民营资进入水务行业量企业实行产权制度改革投资体逐渐开始元化整体水网等固定资产投资具规模回收期长特点水务行业尤供水领域方政府属区域性水务企业占导位
投资体元化相应水务行业融资模式方面具样性目前融资模式包括BOT(BuildOperateTransfer)PPP(PublicPrivate Partnership)股权融资债权融资等
1BOT(BuildOperateTransfer)指政府部门企业（项目公司）特定基础设施项目签订特许营权协议允许企业规定期限事该设施投资融资建设营获取相应利润特许营期结束该设施条件转交政府部门BOT国际较成熟基础设施类项目融资运营模式国1997年首次应成水项目十年发展已较成熟目前广泛应水务垃圾焚烧等行业BOT模式中更加侧重项目营服务端收益
2PPP(PublicPrivate Partnership)政府部门资合作全程参项目运作形成利益享风险担伙伴关系2021年7月国家财政部环保部等四部委联合印发关政府参污水垃圾处理项目全面实施PPP模式通知求政府参新建污水垃圾处理项目全面实施PPP模式明确部分开展PPP模式强制试点根财政部PPP库中截止2021年底环保类项目情况中水环境综合治理类项目合计6954亿元占环保类PPP总投资额52供排水类项目合计5143亿元占环保类PPP总投资额382021年国家融资环境全面收紧PPP前快速发展程中积累诸问题包括明股实债融资结构规范等开始逐渐暴露市场PPP态度转变谨慎担忧财政部92号文严格控新项目入库标准前存问题项目进行集中清理外国家提出获取PPP项目单纯拼报价技术模式资源整合等成获取项目考察素更加注重实际治理效果避免重工程轻运营现象
3股权融资目前已十家方国资控股水务公司通A股H股市进行股权融资例xx国资委控股北控水务集团首创股份重庆国资委控股重庆水务天津国资委控股创业环保等
4债权融资根WIND数截止2021年9月29日水务行业存量债券395发行规模2021年累计超2021亿元中2021年发行规模超800亿元
外城镇污水垃圾处理供水领域前文章国常会信号——专项债额度提升提政府专项债作项目资金十领域中两领域未更利政策导吸引更资投入水务行业提质增效基础设施建设
水务行业吸引外资民营资踊跃介入项目稳定期良现金流盈利潜力根国家统计局数截止2021年7月底水生产供应业企业数2079中亏损企业556占2674重点北控水务集团（全国扩张型）重庆水务（区域垄断型）进行较研究更清晰展现微观企业全貌
北控水务集团
北控水务集团xx国资委旗水务市台公司2021年开始快速扩张通开展新项目购手段成全国扩张型行业龙头截止2021年底公司水厂已覆盖全国21省5治区2直辖市外公司积极布局海外业务目前已葡萄牙澳门新加坡澳洲新西兰拥37座污水处理厂4座生水厂33座供水厂1座海水淡化厂
公司业务包括水处理服务水环境治理建造服务水环境治理技术服务设备销售三板块中水处理服务中污水生水处理服务水环境治理建造服务占公司收入利润重较高
北控水务集团持续外延性业务扩张财务指标表现收入快速增长较高资产负债率较差营活动现金流投资活动现金流公司未着新建项目逐渐投放运营PPP项目收缩现金流情况转
重庆水务
重庆水务重庆市供排水体化营企业实际控制重庆市国资委公司拥重庆市政府授予供排水特许营权公司合营联营企业占重庆市城区约95水市场重庆市约93污水处理市场具绝区域垄断优势
公司营业务包括供水业务污水处理业务工程施工安装等供水业务方面公司2021年重庆市政府授予供水特许营权期限30年公司享愿意已接受公司供水服务户直接收取水费权利水费价格调整定程序重庆市物价部门批准执行污水处理业务方面公司2021年重庆市政府授予排水特许营权期限30年污水处理服务费采取政府采购形式污水处理服务结算价格重庆市政府部门3年核定次外公司四川省成市青白江区重庆市足区璧山区等污水处理项目享政府授予特许营权公司收入毛利构成情况污水处理业务占较高
区域性垄断水务企业说产扩张节奏具定脉性方政府般会超前建设满足未段时间区域口增长带需求提升财务指标表现收入脉增长进入稳期稳期公司资产负债率水较低时具良现金流重庆水务年股息率基保持5左右
通北控水务集团重庆水务较分析出：污水处理水环境治理相关业务收入利润源水务企业收入增长更赖外延性扩张水务企业资开支收缩业绩台期具良现金流较低资产负债率高股息特征收入增长缓慢水务企业生增长动力？收入拆分水务行业收入取决水价供水量污水处理量水价提升生增长核心驱动力
国目前现行水价机制阶梯式水价两部制水价国水务行业处市场化渡期水价采政府导听证会制度企业水价缺乏定价权趋势前城市水价格已进入升通道调整周期35年提价幅度1540提价空间国现行水价远低世界国家目前国水价贵城市xx水价全球水价贵城市10世界银行提出发展中国家承受水价限家庭水费支出超家庭收入5目前国绝部分区远低2（天津市目前仅04）区域性水务公司说水价涨全部转化利润幅提升盈利力业绩弹性
结语
天津水资源极度短缺城市水源长期赖引滦入津南水北调导致原水供应调度处理难度远高区年财政约束相关职部门理划分清晰等原导致天津水务行业发展缓慢整体水低直辖市发达区
1天津水厂规模偏供水力水处理力相落目前xx2021年已实现深度处理全覆盖供水保障率达120锡2021年实现深度处理全覆盖供水保障率100天津2021年津滨水厂深度处理供水保障率仅20左右
2天津水务行业公益性然水价全国省市中相较高原水供应难度水处理环保隐形成等素叠加导致成背负压力实行政府定价原水价格水价格淡化海水价格长期处成倒挂状态需进步理供水价格体系
3老旧网改造二供改造难度前天津建委统协调推动供水热电气道路改造现直属部门分理供水没部门企业角度推动改造协调难度
4企业建设改造项目资金缺口融资渠道单财政支持外旧网改造天津水务集团作天津市核心水务基础设施者需配置70资金二供改造需配置50资金集团需承担二供设施运营维护费发展深度处理业务全部资金外年方财政约束导致补贴缩减资金拖延加集团营压力融资渠道限进步影响集团水处理等市场化程较高盈利力较强领域扩张整产业链反哺机制法形成
水资源民生济发展基础天津理特殊性更应力发展水务行业济保增长提升民幸福感保驾护航未需加财政支出合理引入先进战略投资者民营资理现价格体系优化产业结构天津水务行业高效快速发展
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水类生存发展基础水务行业关系国计民生国民济中占重位进步济发展重支撑
水务行业包括供水污水处理两业务板块发展历程国水务行业城市供水逐步发展起建国尤改革开放供水设施建设作城市基础设施建设重点取突飞猛进发展截2021年底国供水产规模369亿吨日供水网规模103万公里供水力济发展需求基匹配供水相国污水处理行业起步相较晚着2021年市场化改革推进国污水处理产扩张开始提速截2021年底国城市日污水处理力1703670万立方米城市排水道长度6303万公里2021年年均增速分11791762城市县城污水处理率分945490污水处理力已处较高水
目前国供水污水处理基础设施发展已相成熟现阶段水务行业资开支方已规模增长转变提质增效供水方面水厂设备设施更新老旧网改造城市高层建筑二次供水相关工程服务污水处理方面根国家五全国城镇污水处理生利设施建设规划幅提高污水处理设施提标改造污泥处理设施建造投资规模中污水提标改造规划投资约432亿元远超十二五规划137亿元外五期间级城市黑臭水体整治控源截污涉设施建设投资约1700亿元作分项计入规划重点建设务投资中
水务行业投资体方面逐渐呈现元化态势方政府属区域性水务企业占导位早期水务行业视公益性行业直处行政垄断完全赖政府投资水适合远距离运输水务企业具明显区域垄断性改革开放尤2021年国家政策明确允许外资民营资进入水务行业量企业实行产权制度改革投资体逐渐开始元化整体水网等固定资产投资具规模回收期长特点水务行业尤供水领域方政府属区域性水务企业占导位
投资体元化相应水务行业融资模式方面具样性目前融资模式包括BOT(BuildOperateTransfer)PPP(PublicPrivate Partnership)股权融资债权融资等
1BOT(BuildOperateTransfer)指政府部门企业（项目公司）特定基础设施项目签订特许营权协议允许企业规定期限事该设施投资融资建设营获取相应利润特许营期结束该设施条件转交政府部门BOT国际较成熟基础设施类项目融资运营模式国1997年首次应成水项目十年发展已较成熟目前广泛应水务垃圾焚烧等行业BOT模式中更加侧重项目营服务端收益
2PPP(PublicPrivate Partnership)政府部门资合作全程参项目运作形成利益享风险担伙伴关系2021年7月国家财政部环保部等四部委联合印发关政府参污水垃圾处理项目全面实施PPP模式通知求政府参新建污水垃圾处理项目全面实施PPP模式明确部分开展PPP模式强制试点根财政部PPP库中截止2021年底环保类项目情况中水环境综合治理类项目合计6954亿元占环保类PPP总投资额52供排水类项目合计5143亿元占环保类PPP总投资额382021年国家融资环境全面收紧PPP前快速发展程中积累诸问题包括明股实债融资结构规范等开始逐渐暴露市场PPP态度转变谨慎担忧财政部92号文严格控新项目入库标准前存问题项目进行集中清理外国家提出获取PPP项目单纯拼报价技术模式资源整合等成获取项目考察素更加注重实际治理效果避免重工程轻运营现象
3股权融资目前已十家方国资控股水务公司通A股H股市进行股权融资例xx国资委控股北控水务集团首创股份重庆国资委控股重庆水务天津国资委控股创业环保等
4债权融资根WIND数截止2021年9月29日水务行业存量债券395发行规模2021年累计超2021亿元中2021年发行规模超800亿元
外城镇污水垃圾处理供水领域前文章国常会信号——专项债额度提升提政府专项债作项目资金十领域中两领域未更利政策导吸引更资投入水务行业提质增效基础设施建设
水务行业吸引外资民营资踊跃介入项目稳定期良现金流盈利潜力根国家统计局数截止2021年7月底水生产供应业企业数2079中亏损企业556占2674重点北控水务集团（全国扩张型）重庆水务（区域垄断型）进行较研究更清晰展现微观企业全貌
北控水务集团
北控水务集团xx国资委旗水务市台公司2021年开始快速扩张通开展新项目购手段成全国扩张型行业龙头截止2021年底公司水厂已覆盖全国21省5治区2直辖市外公司积极布局海外业务目前已葡萄牙澳门新加坡澳洲新西兰拥37座污水处理厂4座生水厂33座供水厂1座海水淡化厂
公司业务包括水处理服务水环境治理建造服务水环境治理技术服务设备销售三板块中水处理服务中污水生水处理服务水环境治理建造服务占公司收入利润重较高
北控水务集团持续外延性业务扩张财务指标表现收入快速增长较高资产负债率较差营活动现金流投资活动现金流公司未着新建项目逐渐投放运营PPP项目收缩现金流情况转
重庆水务
重庆水务重庆市供排水体化营企业实际控制重庆市国资委公司拥重庆市政府授予供排水特许营权公司合营联营企业占重庆市城区约95水市场重庆市约93污水处理市场具绝区域垄断优势
公司营业务包括供水业务污水处理业务工程施工安装等供水业务方面公司2021年重庆市政府授予供水特许营权期限30年公司享愿意已接受公司供水服务户直接收取水费权利水费价格调整定程序重庆市物价部门批准执行污水处理业务方面公司2021年重庆市政府授予排水特许营权期限30年污水处理服务费采取政府采购形式污水处理服务结算价格重庆市政府部门3年核定次外公司四川省成市青白江区重庆市足区璧山区等污水处理项目享政府授予特许营权公司收入毛利构成情况污水处理业务占较高
区域性垄断水务企业说产扩张节奏具定脉性方政府般会超前建设满足未段时间区域口增长带需求提升财务指标表现收入脉增长进入稳期稳期公司资产负债率水较低时具良现金流重庆水务年股息率基保持5左右
通北控水务集团重庆水务较分析出：污水处理水环境治理相关业务收入利润源水务企业收入增长更赖外延性扩张水务企业资开支收缩业绩台期具良现金流较低资产负债率高股息特征收入增长缓慢水务企业生增长动力？收入拆分水务行业收入取决水价供水量污水处理量水价提升生增长核心驱动力
国目前现行水价机制阶梯式水价两部制水价国水务行业处市场化渡期水价采政府导听证会制度企业水价缺乏定价权趋势前城市水价格已进入升通道调整周期35年提价幅度1540提价空间国现行水价远低世界国家目前国水价贵城市xx水价全球水价贵城市10世界银行提出发展中国家承受水价限家庭水费支出超家庭收入5目前国绝部分区远低2（天津市目前仅04）区域性水务公司说水价涨全部转化利润幅提升盈利力业绩弹性
结语
天津水资源极度短缺城市水源长期赖引滦入津南水北调导致原水供应调度处理难度远高区年财政约束相关职部门理划分清晰等原导致天津水务行业发展缓慢整体水低直辖市发达区
1天津水厂规模偏供水力水处理力相落目前xx2021年已实现深度处理全覆盖供水保障率达120锡2021年实现深度处理全覆盖供水保障率100天津2021年津滨水厂深度处理供水保障率仅20左右
2天津水务行业公益性然水价全国省市中相较高原水供应难度水处理环保隐形成等素叠加导致成背负压力实行政府定价原水价格水价格淡化海水价格长期处成倒挂状态需进步理供水价格体系
3老旧网改造二供改造难度前天津建委统协调推动供水热电气道路改造现直属部门分理供水没部门企业角度推动改造协调难度
4企业建设改造项目资金缺口融资渠道单财政支持外旧网改造天津水务集团作天津市核心水务基础设施者需配置70资金二供改造需配置50资金集团需承担二供设施运营维护费发展深度处理业务全部资金外年方财政约束导致补贴缩减资金拖延加集团营压力融资渠道限进步影响集团水处理等市场化程较高盈利力较强领域扩张整产业链反哺机制法形成
水资源民生济发展基础天津理特殊性更应力发展水务行业济保增长提升民幸福感保驾护航未需加财政支出合理引入先进战略投资者民营资理现价格体系优化产业结构天津水务行业高效快速发展
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