以价值为核心的财务报表分析ppt
- 1. 以价值为核心的财务报表分析
- 2. 目录01 公司财报分析框架02 公司战略与公司财报03 公司财报分析04 总结
- 3. 01 公司财报分析框架
- 4. 1.1 公司的目标：为价值而生公司创造价值的概括：在本金安全的前提下，投入现金，收回更多的现金 公司价值的定义：公司在余下的寿命期可以产生的现金的折现值 公司创造价值的过程就是财报生成的过程： 公司战略+执行过程=财报结果 “起于战略，重在执行，止于财报”
- 5. 1.2 以价值为核心的财报分析 财报分析的目的投资者：判断价值做出投资决策（内在价值） 债权人：判断价值做出信贷决策（资产价值） 管理人员：判断价值做出各类创造价值的管理决策（NPV、IRR）财务会计与管理会计财务会计：以利润管理为核心 管理会计：以现金为核心，实现价值最大化（风险和报酬平衡下的现值最大化）
- 6. 02 公司战略与公司财报
- 7. 2.1 透过数据看本质有效的报表分析不仅要运用会计数据，还要善于运用非会计数据。 会计数据只是企业实施其经营战略的“财务表现”，忽略对企业所处环境和经营战略的分析，报表分析只能是一种重形式、轻实质的“数字游戏”。 战略的核心：行业选择与竞争策略
- 8. 2.2 行业与公司财报的关系行业选择很大程度上决定了财报的很多数字特征 重资产与轻资产 毛利率与销售净利率的高与低
- 9. 2.3 竞争策略与财务报表的关系成本领先策略的财报特征重资产 较低的毛利率 严格的成本费用控制差异化策略的财报特征轻资产 高毛利率 高额的营销费用（品牌差异化）或研发支出（技术差异化
- 10. 03 公司财报分析
- 11. 3.1财报数字背后的意义与财报质量数字背后的意义-透过数据看过程 会计数据变化的原因是什么？ 同样的流动比率不同的流动资产构成 财报质量判断 不同公司关键的会计政策和会计估计（如高科技公司的研发支出） 会计处理的灵活性（固定资产的折旧方法） 判断会计政策和会计估计的合理性 评价信息披露的详细和清晰程度 确定潜在的危险信号（如利润和现金流背离） 消除会计扭曲（如关联交易调整）
- 12. 3.2 财务报表之间的逻辑关系标题标题标题标题
- 13. 投资活动的特征： 数额巨大，不可逆转，决定未来的营运能力，涉及长期战略 投资活动现金流量项目的分类 非战略投资活动 战略型投资活动 购建和处置长期资产（购建决策）-考虑行业特征及扩张程度 长期资产净投资额=购置长期资产支付的现金-处置长期资产收回的现金 长期资产扩张性资本支出=长期资产净投资额-报废或退役的长期资产净额 长期资产扩展性资本支出比例=长期资产扩展性资本支出/长期资产期初净额 取得和处置子公司（并购决策）-行业特征及并购规模、并购对价等 净合并额=取得子公司支付的现金-处置子公司收回的现金3.3 现金流表量分析-投资活动
- 14. 3.3 现金流表量分析-投资活动投资活动的决策标准——现金流量 NPV与IRR 信息的来源 决策是基于对未来的预期 摆脱对经济周期的依赖 三类工具（安全边际、影响决策的基本因素、趋势分析法） 管理者不可能掌握所有信息，但要了解欠缺哪些信息，由此评估决策风险 无法获取需要的信息时，依赖推测
- 15. 3.3 现金流表量分析-筹资活动筹资是为了满足投资的需求 资本成本与IRR 资金期限与投资回收期 资金结构 筹资顺序 筹资时期
- 16. 资产负债表的缺陷 流动资产变现能力与非流动资产（存货与持有至到期的国债） 负债分类（哪些是有息哪些是无息？） 无法与现金流量表中对经济活动的分类对应 重构—资产资本表 资产按带来经济利益的方式分类 资本按来源和期限分类3.4 资产负债表重构与分析
- 17. 分析—流动性 传统流动性比率的缺陷 对流动性的分析停留在短期经营决策上而非战略决策 应收账款的增加导致流动性比率上升是好是坏？ 流动性取决于三个因素（资产结构、资本结构、营运效率）-战略角度 营运资本的决定因素—行业特征、营运效率、销售增长 资产结构和资本结构的三种类型 匹配型：营运资本来源于短期资本，长期资产来源于长期资本 保守型：部分营运资本来源于长期资本 激进型：营运资本的全部和长期资产的部分来源于短期资本3.4 资产负债表重构与分析
- 18. 3.4 资产负债表重构与分析分析—新的流动性指标 长期融资净值=长期融资-长期资产=长期借款+股东权益-长期经营资产-长期股权投资-长期营运资本 <0 短融长投，激进型；=0 匹配型；>0 保守型 短期融资净值=短期资本-金融资产-短期波动性营运资本需求 营运资本长期化率=长期资本-长期经营资产-长期股权投资）/营运资本 营运资本为正的企业应大于50%
- 19. 重构—股权价值增加表 3.5 利润表重构与分析
- 20. 分析—营业收入分析（关注市场地位） 历史增长情况（自身趋势、市场趋势） 未来增长空间（收入的组合构成、销量的增长趋势、价格的变动趋势） 收入下降：我们做的不够好，努力改进；不是我们不够好，而是行业在没落，赶快改行 收入的上升：我们做的比别人好，继续努力；因为行业快速增长，我们比行业慢，改进；没有新产品服务，加强开发 营销财务 现有产品在当前市场及新市场的理想地位 应淘汰的旧产品，应开发的新产品新市场 需要的销售组织、服务目标 创新财务 营销目标所需要的新产品新服务或产品改进、流程改进 技术改变所需要的新产品新服务或产品改进、流程改进 所有重要活动领域的创新和改善 3.5 利润表重构与分析
- 21. 一家公司毛利率的高低就是反映其是否具有护城河的指标 毛利率越高越稳定，护城河越深 毛利率稳定高于30%，核心竞争力 毛利率稳定15—30%，高度竞争 毛利率低于15%，多度竞争 毛利率=毛利÷营业收入×100%＝（单位价格-单位成本）÷单位价格×100%3.5 利润表重构与分析
- 22. 分析—毛利和毛利率分析（核心竞争力） 是否拥有定价权 是否有效控制成本 成本的新思考 成本的目的是为了成果，价值的最大化是提高成果与成本的比值 有效成本控制的前提 纳入全部成本 不同的成本区别对待 降低成本的唯一真正有效方法是完全砍掉某项活动 着眼于整个企业 着眼于客户角度定义成本（要求企业了解和熟知从顾客角度定义的全部成本） 成本分类—顾客角度（增值成本、必要非增值成本、非必要非增值成本） 3.5 利润表重构与分析
- 23. 分析—营业费用分析 费用率的稳定性与趋势 创造性费用与寄生性费用 创造性费用：对未来价值有提升，增加与削减效果都不在当期体现 研发支出 开发设计支出 促销广告支出 顾客售后服务支出 人力资源管理（培训费用）3.5 利润表重构与分析
- 24. 3.5 利润表重构与分析分析—财务费用与债务资本成本分析 真实财务费用=标准利润表中财务费用+利息收入 财务成本负担率=真实财务费用/息税前利润 比率越低，财务成本负担越轻
- 25. 3.6 综合分析影响权益回报率的三个因素 经营资产回报率 财务杠杆 公司税收
- 26. 3.7 回归现金 不忘初心，方得始终 现金-资产-成本-收入-更多的现金 自由现金流=经营活动现金流量净额-保全性资本支出 用途：支付利息、扩张规模、股东现金分红 公司价值=未来自由现金流现值=金融资产价值+长期股权投资价值+经营资产价值
- 27. 04 总结
- 28. 04 总结管理者财报分析：理解价值创造的过程，发现经济活动中的问题，改进管理，增加公司价值 行业与竞争策略是否具有前瞻性和合理性 投融资活动合理性 资产结构与资本结构合理性，资本成本，资产运营效率及盈利性 营运资本周转效率 成本费用控制 现金收回及时性 …
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