国市场中企业融资难现状调研报告—调研报告
国中企业融资现状
（）融资渠道单
1赖债务融资国已构建完整市场济体制金融市场开放程度然限实行严格金融制种制包含金融机构体资格限制业务准入审批核准制度种制发挥金融风险防范时限制资市场正常发展日益增长金融需求资供体制改革缓慢造成直接果资供足融资渠道单资料表明：国78中工业企业资源银行类贷款源权益性投资例33权益性投资构成80企业身资金积累股东投资风险投资分181167外商投资企业例49
2贷款集中国商业银行国中企业融资中债务资集中商业银行（中国工商银行建设银行中国银行中国农业银行）中企业信贷支持机构缺位元化债务融资工具缺乏中企业国企业市公司样通债券市场发行债券筹集资金金融机构缺乏风险相较高信贷资产证券化工具中企业贷款业务风险法分散限制金融机构涉足中企业贷款动力中企业贷款求助商业银行
（二）融资成高昂
1贷款利率高市场均水银行选择中企业发放贷款少选信贷款方式般基准贷款利率基础浮定例弥补部分贷款风险2007年解决济快增长通货膨胀问题中国民银行连续采取加息提高存款准备金率货币紧缩政策中企业贷款利率水连续升高严重影响中企业济利润外商业银行常设置补偿性余额收取违约延期支付费等手段变相提高贷款利率相企业言中企业承担种歧视性高利率加重中企业融资成
2融资中间费例高资金筹集费方面中企业贷款申请环节需进行固定资产抵押登记信评估进行财务审计费支出般具数额固定特点中企业般融资金额较费筹资金额中重会相较高中企业身资产足需引入外部担保情况考虑担保支出影响筹资费进步升高
（三）资供结构均衡
1产业间资供差异市场竞争中中企业身发展会呈现强者更强弱者更弱格局技术水先进符合市场潮流理水领先中企业会竞争中脱颖出表现出良济效益成长性然成资市场宠通风险投资引入股权资者通商业银行引入债务资居动位利满足资需求甚出现资供剩局面数中型企业属劳动密集型企业技术装备水较低产品核心竞争力突出市场占控制力较弱营风险较资引入程中面障碍商业银行类项目表现出明显惜贷倾种风险资私股权资资成类中企业生存发展重制约素
2理区域资供差异中企业间资分配均外中企业发展资获取方面区间表现出强差异性东部海区尤长江三角洲区珠江三角洲区济发展水高中企业活跃信体制相健全民间资充裕等素时区中企业营理水较高企业资运营意识突出容易获外部融资机构支持资源渠道资供总规模远远超中西部区中企业
（四）私募股权资集体错位
1二级市场溢价引发行业集体中期投资正常私募股权资市场投资方专业投资机构投资阶段应着相立分工投资项目初创期天基金投资成长期风险资投资发展期成熟期股权资发展阶段中企业提供相应资支持种专业分工必初创期成长期中企业着非常高破产率仅需投资机构资支持样寻求投资战略理公司治理公司业务指导发展期成熟期中企业公司运营治理已相成熟财务需寻求帮助国风险投资机构身运营力构成足少数国际优秀投资机构外投资者投资中企业发展期造成初创期成长期效支持足国投资机构偏中期投资项目原2005年牛市行情诱导二级市场持续走高引导市公司首次公开发行估值水应水涨船高发行市盈率市净率正常情形二级市场高众投资机构重金投准备市公司通投资公司市短期获取高额回报
2投资风险回避导致资扎堆传统企业风险投资产生源高科技行业中企业孵化高科技通分散投资获取超额利润国风险投资机构普遍存特征
传统行业中规模投资立足高新技术行业生物医药微电子新材料电信业等行业技术专业性投资理难度争取外部融资时存定劣势风险投资作普通债务融资股票发行融资种补充高科技行业支持作未充分显示出非理性素扎堆投资行业分工明显少数优秀投资机构外数投资机构没明确特定行业选择投资方短期化严重
二国中企业融资现状政策成
（）融资促进制度保障力度较弱
1中企业融资立法保障足
中企业促进法实务操作性足目前止国关中企业发展推动立法处相较低水法律支持中企业促进法该法明确规定支持中企业发展法律精神具里程碑意义时应该法象征性意义实际操作意义条文容法律精神运需通深层次专业立法实现资市场法制建设方面目前板市场法律法规政策较健全外创业板市场三板市场运作等层次政策规范立法步伐相滞中企业立法足造成良果中企业融资运作没法律情况资供机构选择较少参回避做法融资法制素萎缩
二中企业融资机构运营法律障碍长期创业板市场三板市场建设滞国关中企业投资机构立法方面直较慎重目前推出创业投资企业理暂行办法合伙企业法等法律法规整体言中企业投资机构立法足定程度限制中企业投资领域资筹集投资中突出表现信托机构股权私募业务体资格问题信托机构作银行证券保险业列金融行业资金筹集采信托形式投资周期较长单位体资求申购求较高吸引量高端财富体闲置资金该类资金具较高风险承受力追求高回报风险投资股权投资种理想投资方式国信托公司信托计划规模应风险投资现象没出现信托计划投资企业公开市时面股东体披露问题证监会关股票发行政策规定公司申请股票发行必须详披露现行股东实际控制信托计划信托受益致源广泛披露实际控制存实施难度信托计划参投资中企业市融资中成核准障碍种障碍中企业考虑信托作资源限制信托投资股权类信托参积极性
2政府机构中专业融资保障机构缺位
政府部门中企业发展机构设置重叠国现行政治体制设置中企业融资促进保障程度限国家发展改革委员会属中企业司指导中企业发展专业政府机构农村乡镇企业领导农业部乡镇企业局负责种根农村城市二元性质分设立中企业领导规划工作会部门分割行政职块状划分降低中企业融资促进工作整体致性协性
二中企业发展机构低级限制支持力度世界范围中企业济增长重推动力量身规模获取资支持力等限制国中央政府设立专门机构部门通政策指定引导政策性融资机构支持中企业融资美国解决中企业融资问题设立中企业理局（SBA）核心中企业投资公司民间风险投资公司两翼完整融资保障体系中企业提供权益资债务资融资担保等整套融资服务政府中企业融资中应发挥重作
（二）元化融资渠道设计缺失
1商业银行债务融资供足
政府固定利率政策中企业资规模盈利状况具定稳定性抗风险力较低破产概率较高根风险收益匹配原理商业银行等金融机构发放贷款时相正常状况时贷款应该浮定利率实现风险补偿商业银行中企业根企业状况市场利率水协商确定贷款利率市场行两者间实现均衡国金融环境相成熟政府金融市场实现高度制利率政策水政府部门（中国民银行）确定中企业商业银行协商空间非常政府利率市场利率等概率市场利率中企业融资需求商业银行愿意提供水相等然少出现商业银行数情况政府利率水实现风险补偿选择发放贷款然理性选择中企业债务融资供足矛盾便凸现出
二政策性歧视中企业促进法规定中企业市场济重组成部分实务中商业银行针中企业贷款中公私观念影响然存型国企业服务重点中企业具显著特点股东性质绝数非公制济商业银行国济定位中企业种私背景种观念突非国中企业难获商业银行贷款造成局面量国企业贷款没法回收形成呆账企业举债门白白错失发展良机种制歧视传统计划济体制国意识残留反映政策改革力金融行业体制改革亟深化商业银行运营客户制背景导仅限制中企业融资拓展影响商业银行身效率
三商业银行企业战略国商业银行营思路中普遍存误区商业银行全营理念商业银行客户导国家区型国企业市公司存贷款业务争夺激烈普遍忽视中企业金融业务开发企业公司身资产雄厚营稳定融资渠道元化商业银行存贷款业务言重性紧迫性远中企业样突出外资实力强盈利力突出区商业银行纷纷选择区域扩张作发展战略种跨区市场扩张仅放银行身营风险时失拓展中企业金融服务良机会中企业言意味着资供足商业银行种顾身资实力竞争优势求求全营思路求贷门中企业融资形势变更严峻
2资市场结构层次单限制
板市场融资门槛高国资市场建设时期较短监水相低资市场目前板市场通资市场筹集资金公司规模冶理结构盈利记录方面设置非常高门槛：目前国板市场市标准企业发起认购股数额少3000万元股票发行公司股总额低5000万元规定保证市公司质量方面发挥定积极作量中企业挡资市场外中企业权益资源中者投入例占数次中企业留存收益两种渠道供非常限提高中企业股权资例应求助外部资市场欧美国家纷纷建立面中企业创业板市场场外交易市场拓展中企业融资渠道
二创业板市场场外交易市场长期缺位国长期资市场结构单创业板场外交易市场推进进程缓慢阻碍中企业风险投资制度股票发行等外部股权融资方式发展国外创业板市场视中企业特高新技术企业孵化器国资市场法制建设滞板市场产权改革问题创业板推出延中企业板定程度开辟新融资渠道解决部分中企业股权融资问题中企业板块中市企业严格板市条件审核控制市场风险说板板块独立市场离真正创业板相距离创业板稳步推进程中造形式外壳已
三三板市场建设停滞称三板市场券商股份转代办系统长期处理板市公司退市交易问题产生退市市公司身基资产质量较差该系统面着成板市场垃圾桶尴尬位股份转代办系统交易公司身质差外该市场参交易公司数量少投资者参规模限整市场职承担交易机制市场培育板衔接方面直缺少规范支持俨然已成资市场鸡肋国目前潜力
发展成未三板市场区域性产权交易推出发展缓慢类产权交易结构解决国企业改革中产权流转问题产生国企业改革已基完成重组破产出售背景方产权交易职日趋边缘化仅成部分国企业国市公司产权转公告牌结合国资市场职分工合作该类交易区域性特征封闭性特征进步孤立萎缩
3政策性融资机构缺位
中企业营风险融资成高商业银行般愿意发放贷款政府中企业外部融资中应发挥更积极动作设立政策性金融机构参中企业融资业务欧美国家成熟做法服务中企业金融机构通常财政出资联合社会资融资促进营目标
国目前尚专门中企业融资服务机构国家发改委中企业司政府职部门垄断信贷市场商业银行利润导高风险低收益中企业贷款然会成发展象国目前三家政策性金融机构未中企业列服务象农业发展银行涉农信贷导进出口银行宗国际进出口贸易信贷营业务国家开发银行型项目建设工作重点中企业金融服务边缘化专业中企业政策性金融机构缺位中企业市场化融资领域渠道选择陷入动位
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国中企业融资现状
（）融资渠道单
1赖债务融资国已构建完整市场济体制金融市场开放程度然限实行严格金融制种制包含金融机构体资格限制业务准入审批核准制度种制发挥金融风险防范时限制资市场正常发展日益增长金融需求资供体制改革缓慢造成直接果资供足融资渠道单资料表明：国78中工业企业资源银行类贷款源权益性投资例33权益性投资构成80企业身资金积累股东投资风险投资分181167外商投资企业例49
2贷款集中国商业银行国中企业融资中债务资集中商业银行（中国工商银行建设银行中国银行中国农业银行）中企业信贷支持机构缺位元化债务融资工具缺乏中企业国企业市公司样通债券市场发行债券筹集资金金融机构缺乏风险相较高信贷资产证券化工具中企业贷款业务风险法分散限制金融机构涉足中企业贷款动力中企业贷款求助商业银行
（二）融资成高昂
1贷款利率高市场均水银行选择中企业发放贷款少选信贷款方式般基准贷款利率基础浮定例弥补部分贷款风险2007年解决济快增长通货膨胀问题中国民银行连续采取加息提高存款准备金率货币紧缩政策中企业贷款利率水连续升高严重影响中企业济利润外商业银行常设置补偿性余额收取违约延期支付费等手段变相提高贷款利率相企业言中企业承担种歧视性高利率加重中企业融资成
2融资中间费例高资金筹集费方面中企业贷款申请环节需进行固定资产抵押登记信评估进行财务审计费支出般具数额固定特点中企业般融资金额较费筹资金额中重会相较高中企业身资产足需引入外部担保情况考虑担保支出影响筹资费进步升高
（三）资供结构均衡
1产业间资供差异市场竞争中中企业身发展会呈现强者更强弱者更弱格局技术水先进符合市场潮流理水领先中企业会竞争中脱颖出表现出良济效益成长性然成资市场宠通风险投资引入股权资者通商业银行引入债务资居动位利满足资需求甚出现资供剩局面数中型企业属劳动密集型企业技术装备水较低产品核心竞争力突出市场占控制力较弱营风险较资引入程中面障碍商业银行类项目表现出明显惜贷倾种风险资私股权资资成类中企业生存发展重制约素
2理区域资供差异中企业间资分配均外中企业发展资获取方面区间表现出强差异性东部海区尤长江三角洲区珠江三角洲区济发展水高中企业活跃信体制相健全民间资充裕等素时区中企业营理水较高企业资运营意识突出容易获外部融资机构支持资源渠道资供总规模远远超中西部区中企业
（四）私募股权资集体错位
1二级市场溢价引发行业集体中期投资正常私募股权资市场投资方专业投资机构投资阶段应着相立分工投资项目初创期天基金投资成长期风险资投资发展期成熟期股权资发展阶段中企业提供相应资支持种专业分工必初创期成长期中企业着非常高破产率仅需投资机构资支持样寻求投资战略理公司治理公司业务指导发展期成熟期中企业公司运营治理已相成熟财务需寻求帮助国风险投资机构身运营力构成足少数国际优秀投资机构外投资者投资中企业发展期造成初创期成长期效支持足国投资机构偏中期投资项目原2005年牛市行情诱导二级市场持续走高引导市公司首次公开发行估值水应水涨船高发行市盈率市净率正常情形二级市场高众投资机构重金投准备市公司通投资公司市短期获取高额回报
2投资风险回避导致资扎堆传统企业风险投资产生源高科技行业中企业孵化高科技通分散投资获取超额利润国风险投资机构普遍存特征
传统行业中规模投资立足高新技术行业生物医药微电子新材料电信业等行业技术专业性投资理难度争取外部融资时存定劣势风险投资作普通债务融资股票发行融资种补充高科技行业支持作未充分显示出非理性素扎堆投资行业分工明显少数优秀投资机构外数投资机构没明确特定行业选择投资方短期化严重
二国中企业融资现状政策成
（）融资促进制度保障力度较弱
1中企业融资立法保障足
中企业促进法实务操作性足目前止国关中企业发展推动立法处相较低水法律支持中企业促进法该法明确规定支持中企业发展法律精神具里程碑意义时应该法象征性意义实际操作意义条文容法律精神运需通深层次专业立法实现资市场法制建设方面目前板市场法律法规政策较健全外创业板市场三板市场运作等层次政策规范立法步伐相滞中企业立法足造成良果中企业融资运作没法律情况资供机构选择较少参回避做法融资法制素萎缩
二中企业融资机构运营法律障碍长期创业板市场三板市场建设滞国关中企业投资机构立法方面直较慎重目前推出创业投资企业理暂行办法合伙企业法等法律法规整体言中企业投资机构立法足定程度限制中企业投资领域资筹集投资中突出表现信托机构股权私募业务体资格问题信托机构作银行证券保险业列金融行业资金筹集采信托形式投资周期较长单位体资求申购求较高吸引量高端财富体闲置资金该类资金具较高风险承受力追求高回报风险投资股权投资种理想投资方式国信托公司信托计划规模应风险投资现象没出现信托计划投资企业公开市时面股东体披露问题证监会关股票发行政策规定公司申请股票发行必须详披露现行股东实际控制信托计划信托受益致源广泛披露实际控制存实施难度信托计划参投资中企业市融资中成核准障碍种障碍中企业考虑信托作资源限制信托投资股权类信托参积极性
2政府机构中专业融资保障机构缺位
政府部门中企业发展机构设置重叠国现行政治体制设置中企业融资促进保障程度限国家发展改革委员会属中企业司指导中企业发展专业政府机构农村乡镇企业领导农业部乡镇企业局负责种根农村城市二元性质分设立中企业领导规划工作会部门分割行政职块状划分降低中企业融资促进工作整体致性协性
二中企业发展机构低级限制支持力度世界范围中企业济增长重推动力量身规模获取资支持力等限制国中央政府设立专门机构部门通政策指定引导政策性融资机构支持中企业融资美国解决中企业融资问题设立中企业理局（SBA）核心中企业投资公司民间风险投资公司两翼完整融资保障体系中企业提供权益资债务资融资担保等整套融资服务政府中企业融资中应发挥重作
（二）元化融资渠道设计缺失
1商业银行债务融资供足
政府固定利率政策中企业资规模盈利状况具定稳定性抗风险力较低破产概率较高根风险收益匹配原理商业银行等金融机构发放贷款时相正常状况时贷款应该浮定利率实现风险补偿商业银行中企业根企业状况市场利率水协商确定贷款利率市场行两者间实现均衡国金融环境相成熟政府金融市场实现高度制利率政策水政府部门（中国民银行）确定中企业商业银行协商空间非常政府利率市场利率等概率市场利率中企业融资需求商业银行愿意提供水相等然少出现商业银行数情况政府利率水实现风险补偿选择发放贷款然理性选择中企业债务融资供足矛盾便凸现出
二政策性歧视中企业促进法规定中企业市场济重组成部分实务中商业银行针中企业贷款中公私观念影响然存型国企业服务重点中企业具显著特点股东性质绝数非公制济商业银行国济定位中企业种私背景种观念突非国中企业难获商业银行贷款造成局面量国企业贷款没法回收形成呆账企业举债门白白错失发展良机种制歧视传统计划济体制国意识残留反映政策改革力金融行业体制改革亟深化商业银行运营客户制背景导仅限制中企业融资拓展影响商业银行身效率
三商业银行企业战略国商业银行营思路中普遍存误区商业银行全营理念商业银行客户导国家区型国企业市公司存贷款业务争夺激烈普遍忽视中企业金融业务开发企业公司身资产雄厚营稳定融资渠道元化商业银行存贷款业务言重性紧迫性远中企业样突出外资实力强盈利力突出区商业银行纷纷选择区域扩张作发展战略种跨区市场扩张仅放银行身营风险时失拓展中企业金融服务良机会中企业言意味着资供足商业银行种顾身资实力竞争优势求求全营思路求贷门中企业融资形势变更严峻
2资市场结构层次单限制
板市场融资门槛高国资市场建设时期较短监水相低资市场目前板市场通资市场筹集资金公司规模冶理结构盈利记录方面设置非常高门槛：目前国板市场市标准企业发起认购股数额少3000万元股票发行公司股总额低5000万元规定保证市公司质量方面发挥定积极作量中企业挡资市场外中企业权益资源中者投入例占数次中企业留存收益两种渠道供非常限提高中企业股权资例应求助外部资市场欧美国家纷纷建立面中企业创业板市场场外交易市场拓展中企业融资渠道
二创业板市场场外交易市场长期缺位国长期资市场结构单创业板场外交易市场推进进程缓慢阻碍中企业风险投资制度股票发行等外部股权融资方式发展国外创业板市场视中企业特高新技术企业孵化器国资市场法制建设滞板市场产权改革问题创业板推出延中企业板定程度开辟新融资渠道解决部分中企业股权融资问题中企业板块中市企业严格板市条件审核控制市场风险说板板块独立市场离真正创业板相距离创业板稳步推进程中造形式外壳已
三三板市场建设停滞称三板市场券商股份转代办系统长期处理板市公司退市交易问题产生退市市公司身基资产质量较差该系统面着成板市场垃圾桶尴尬位股份转代办系统交易公司身质差外该市场参交易公司数量少投资者参规模限整市场职承担交易机制市场培育板衔接方面直缺少规范支持俨然已成资市场鸡肋国目前潜力
发展成未三板市场区域性产权交易推出发展缓慢类产权交易结构解决国企业改革中产权流转问题产生国企业改革已基完成重组破产出售背景方产权交易职日趋边缘化仅成部分国企业国市公司产权转公告牌结合国资市场职分工合作该类交易区域性特征封闭性特征进步孤立萎缩
3政策性融资机构缺位
中企业营风险融资成高商业银行般愿意发放贷款政府中企业外部融资中应发挥更积极动作设立政策性金融机构参中企业融资业务欧美国家成熟做法服务中企业金融机构通常财政出资联合社会资融资促进营目标
国目前尚专门中企业融资服务机构国家发改委中企业司政府职部门垄断信贷市场商业银行利润导高风险低收益中企业贷款然会成发展象国目前三家政策性金融机构未中企业列服务象农业发展银行涉农信贷导进出口银行宗国际进出口贸易信贷营业务国家开发银行型项目建设工作重点中企业金融服务边缘化专业中企业政策性金融机构缺位中企业市场化融资领域渠道选择陷入动位
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