统计方法股市投资风险分析中应
摘文资资产定价模型基础针海股市股票收益风险进行回相关分析出统计意义结
引 言海股票市场1990年12月19日海证券交易开业标志短短八年时间里获迅速发展1998年12月市公司达438家市证券已1990年30发展522市价总值1062592亿元股票总市值占年GDP重已013提高25已初步显示促进企业转换营机制推动金融体制改革方面作方面国股票市场计划济市场济体制转型程中建立起成长阶段市场竞争序性信息垄断性运行机制规范性等市场结构性素海股票市场价格行呈现出极强波动性文现代证券组合理出发海股票市场收益风险进行定量分析研究
二股票投资风险理背景西方济学常引句名言：没免费午餐投资言表现资产收益具确定性时投资收益高时低甚负（遭损失）种投资收益确定性称风险实际收益偏离期收益幅度风险存投资资产收益原1952年芝加哥学哈里马科维兹（Harry Markowitz）发表资产组合选择（ Portfolio Selection）文中首次采股票收益率历史数方差作风险衡量指标投资风险划分系统风险非系统风险指出证券市场整体运动相关联宏观系统风险购买力风险利率风险政策风险市场风险等系统风险通投资分散化加消称分散风险系统风险涉面会股市中股票发生幅度跌1996年12月16日民日报发表题正确认识前股票市场特约评员文章日股票跌停连跌日证指数1500点跌900点深证指数4500跌3000点非系统风险影响某具体证券微观独特事件（工罢工消费者趣味变化理失误等）引起风险公司破产风险流动性风险违约风险风险理等通时投资种股票加分散称分散风险马科维兹教授投资者效化基础复杂投资决策问题简化风险（方差）—收益（均值）二维问题相期收益条件投资者选择投资风险证券（证券组合）者相投资风险选择预期收益率证券（证券组合）威廉夏普教授马科维兹均值—方差模型基础建立均衡证券定价理著名资资产定价模式（Capital Asset Pricing Model）简称CAPM数学表达形式： 中 股票（组合）i预期收益率 代表风险收益率 市场组合预期收益率
中 股票i收益率市场组合收益率协方差 市场组合收益率方差 表示股票i收益率变动市场组合收益率变动敏感程度 系数衡量该股票系统风险 CAPM模型核心思想：证券市场非系统风险通投资元化加消市场参者种风险会予收益补偿预期收益产生影响法分散系统风险70年代股票投资风险分析CAPM实证检验已成现代金融理研究中活跃领域作新兴资市场开展海股市风险量测股票收益影响分析没十分必
三研究数说明1样选取1998年12月海证券交易市A股股票438文中选取具代表性证30指数30样股研究象30股票覆盖工业商业产公综合等五方面反映市公司基概貌具较强代表性2样时限确定文选择1997年1月1999月年3月作样时限3股票收益率计算文目分析股票投资风险计算风险收益率应中长期收益率国外类似研究采月收益率文样选取月收益率计27月收益率定义计算公式： 中 表示股票i第t区间收益率 分表示股票i第t区间第t1区间收盘价 表示第t区间股利收入股票交易区间股利收入整收益率中占重非常文选取时间段发生两次股利分配计算 时省略掉股利 收益率影响外文计算收益率时采月收益率计算方法 中 分表示股票i第t月收盘价开盘价4市场收益率市场收益率采证综合指数收益率代计算公式： 中 分表示t月市场指数收盘价开盘价
四风险收益关系实证分析首先单股票收益率( )证指数收益率( )进行时间序列回分析 （i1230t1227) 专门描述股票系统风险指标残差项 方差 非系统风险回方程总方差代表全部风险STR表示股票 系数残差风险 总风险STR分设计四种线性回模型根四种模型方程30股票进行横截面回分析回分析相关分析中采显著性水标准005显著性水005时认显著统计意义模型中 （i1230)股票i研究期间均收益率[模型] [模型二][模型三] [模型四] Spss for Windows 统计分析系统计算出回结果： [方程] （3167） （1339） F1793 SigF0191 （0004） （0191） R0245 R 006 方程右端项面第括号值相应项t检验值第二括号值t检验达显著性水F值整方程F检验值SigFF
检验达显著性水R相关系数R 回方程拟合度出回成功 项未通t检验认系统风险收益率具显著线性影响 [方程二] （5501）（2375） F5639 SigF0025 （0000）（0025） R0409 R 0167该模型通种检验方程二见海股票市场系统风险预期收益间存正相关非线性关系非系统风险回系数显著正表明非系统风险股票收益率产生重影响点中国股票市场庄家行密切相关 [方程三] （5463）（2769） F7669 SigF0010 （0000） （0010） R0464 0215 该方程通种检验符合高风险高收益基投资心理 [方程四] （3955）（1158） （2236） F3524 SigF0044 （0000） （0257） （0034） R0455 R 0207理全部风险ＳＴＲ已包容系统风险 非系统风险Ｓ( 全部信息点方程三方程四回结果中出单变量ＳＴＲ解释收益拟合度 双变量 Ｓ(
五结 1测试时间段均收益率全部风险成线性正相关股票收益风险效方程： 2典资资产定价模型（ＣＡＰＭ）准确描述海股票市场资产均收益率说检测结果支持ＣＡＰＭ结：股票收益率仅市场风险 关关系线性正相关目前中国股票市场投机气氛甚浓密切相关3投资角度说年收益率数优月收益率数短期股市受种素影响机波动较导致股票收益受机干扰较短期样检验CAPM效果甚理想
参考文献[1]中国证券报19971——19993[2]赵选民数理统计西北工业学出版社1997年[3]陈等证券投资分析中国民学出版社1997年[4]施东晖海股票市场风险性实证研究济研究1996年9月[5]朱纹岱等SPSS FOR WINDOWS入门精通电子工业出版社1997年[6]钱龙动态技术分析系统软件海乾隆软件公司
Statistical Analysis of the Relation between Risk and Return in Shanghai Stock Market Zhou LI and Bai Sijun(Management School of Northwestern Polytechnical University Xi’an 710072) Abstract This paper analyses the relation between risk and return in Shanghai stock market by regression and correlation model The results of this analysis are statistically significantKey words Return System risk Nonsystem risk Regression model
文档香网(httpswwwxiangdangnet)户传
《香当网》用户分享的内容，不代表《香当网》观点或立场，请自行判断内容的真实性和可靠性！
该内容是文档的文本内容，更好的格式请下载文档
摘文资资产定价模型基础针海股市股票收益风险进行回相关分析出统计意义结
引 言海股票市场1990年12月19日海证券交易开业标志短短八年时间里获迅速发展1998年12月市公司达438家市证券已1990年30发展522市价总值1062592亿元股票总市值占年GDP重已013提高25已初步显示促进企业转换营机制推动金融体制改革方面作方面国股票市场计划济市场济体制转型程中建立起成长阶段市场竞争序性信息垄断性运行机制规范性等市场结构性素海股票市场价格行呈现出极强波动性文现代证券组合理出发海股票市场收益风险进行定量分析研究
二股票投资风险理背景西方济学常引句名言：没免费午餐投资言表现资产收益具确定性时投资收益高时低甚负（遭损失）种投资收益确定性称风险实际收益偏离期收益幅度风险存投资资产收益原1952年芝加哥学哈里马科维兹（Harry Markowitz）发表资产组合选择（ Portfolio Selection）文中首次采股票收益率历史数方差作风险衡量指标投资风险划分系统风险非系统风险指出证券市场整体运动相关联宏观系统风险购买力风险利率风险政策风险市场风险等系统风险通投资分散化加消称分散风险系统风险涉面会股市中股票发生幅度跌1996年12月16日民日报发表题正确认识前股票市场特约评员文章日股票跌停连跌日证指数1500点跌900点深证指数4500跌3000点非系统风险影响某具体证券微观独特事件（工罢工消费者趣味变化理失误等）引起风险公司破产风险流动性风险违约风险风险理等通时投资种股票加分散称分散风险马科维兹教授投资者效化基础复杂投资决策问题简化风险（方差）—收益（均值）二维问题相期收益条件投资者选择投资风险证券（证券组合）者相投资风险选择预期收益率证券（证券组合）威廉夏普教授马科维兹均值—方差模型基础建立均衡证券定价理著名资资产定价模式（Capital Asset Pricing Model）简称CAPM数学表达形式： 中 股票（组合）i预期收益率 代表风险收益率 市场组合预期收益率
中 股票i收益率市场组合收益率协方差 市场组合收益率方差 表示股票i收益率变动市场组合收益率变动敏感程度 系数衡量该股票系统风险 CAPM模型核心思想：证券市场非系统风险通投资元化加消市场参者种风险会予收益补偿预期收益产生影响法分散系统风险70年代股票投资风险分析CAPM实证检验已成现代金融理研究中活跃领域作新兴资市场开展海股市风险量测股票收益影响分析没十分必
三研究数说明1样选取1998年12月海证券交易市A股股票438文中选取具代表性证30指数30样股研究象30股票覆盖工业商业产公综合等五方面反映市公司基概貌具较强代表性2样时限确定文选择1997年1月1999月年3月作样时限3股票收益率计算文目分析股票投资风险计算风险收益率应中长期收益率国外类似研究采月收益率文样选取月收益率计27月收益率定义计算公式： 中 表示股票i第t区间收益率 分表示股票i第t区间第t1区间收盘价 表示第t区间股利收入股票交易区间股利收入整收益率中占重非常文选取时间段发生两次股利分配计算 时省略掉股利 收益率影响外文计算收益率时采月收益率计算方法 中 分表示股票i第t月收盘价开盘价4市场收益率市场收益率采证综合指数收益率代计算公式： 中 分表示t月市场指数收盘价开盘价
四风险收益关系实证分析首先单股票收益率( )证指数收益率( )进行时间序列回分析 （i1230t1227) 专门描述股票系统风险指标残差项 方差 非系统风险回方程总方差代表全部风险STR表示股票 系数残差风险 总风险STR分设计四种线性回模型根四种模型方程30股票进行横截面回分析回分析相关分析中采显著性水标准005显著性水005时认显著统计意义模型中 （i1230)股票i研究期间均收益率[模型] [模型二][模型三] [模型四] Spss for Windows 统计分析系统计算出回结果： [方程] （3167） （1339） F1793 SigF0191 （0004） （0191） R0245 R 006 方程右端项面第括号值相应项t检验值第二括号值t检验达显著性水F值整方程F检验值SigFF
检验达显著性水R相关系数R 回方程拟合度出回成功 项未通t检验认系统风险收益率具显著线性影响 [方程二] （5501）（2375） F5639 SigF0025 （0000）（0025） R0409 R 0167该模型通种检验方程二见海股票市场系统风险预期收益间存正相关非线性关系非系统风险回系数显著正表明非系统风险股票收益率产生重影响点中国股票市场庄家行密切相关 [方程三] （5463）（2769） F7669 SigF0010 （0000） （0010） R0464 0215 该方程通种检验符合高风险高收益基投资心理 [方程四] （3955）（1158） （2236） F3524 SigF0044 （0000） （0257） （0034） R0455 R 0207理全部风险ＳＴＲ已包容系统风险 非系统风险Ｓ( 全部信息点方程三方程四回结果中出单变量ＳＴＲ解释收益拟合度 双变量 Ｓ(
五结 1测试时间段均收益率全部风险成线性正相关股票收益风险效方程： 2典资资产定价模型（ＣＡＰＭ）准确描述海股票市场资产均收益率说检测结果支持ＣＡＰＭ结：股票收益率仅市场风险 关关系线性正相关目前中国股票市场投机气氛甚浓密切相关3投资角度说年收益率数优月收益率数短期股市受种素影响机波动较导致股票收益受机干扰较短期样检验CAPM效果甚理想
参考文献[1]中国证券报19971——19993[2]赵选民数理统计西北工业学出版社1997年[3]陈等证券投资分析中国民学出版社1997年[4]施东晖海股票市场风险性实证研究济研究1996年9月[5]朱纹岱等SPSS FOR WINDOWS入门精通电子工业出版社1997年[6]钱龙动态技术分析系统软件海乾隆软件公司
Statistical Analysis of the Relation between Risk and Return in Shanghai Stock Market Zhou LI and Bai Sijun(Management School of Northwestern Polytechnical University Xi’an 710072) Abstract This paper analyses the relation between risk and return in Shanghai stock market by regression and correlation model The results of this analysis are statistically significantKey words Return System risk Nonsystem risk Regression model
文档香网(httpswwwxiangdangnet)户传
《香当网》用户分享的内容，不代表《香当网》观点或立场，请自行判断内容的真实性和可靠性！
该内容是文档的文本内容，更好的格式请下载文档
