中国货币发行量汇率研究
文章摘国货币发行量汇率研究问题首先国货币发行量货币基概念开始着笔然步步深入货币市场货币政策货币供货币需求等问题中分析出国货币发行量决定素次研究汇率汇率问题中涉国汇率政策名币汇率升值名币汇率改革汇率变动国济影响等提出见解法
关键字货币政策 货币供 货币需求 汇率 汇率改革 货币传导机制
第章 货币货币政策
11货币产生质
货币货币商品交换长期发展产物着生产力发展出现社会分工私制产生商品生产交换初商品交换偶然剩余劳动产品交换物物交换着物物间交换开始种商品充般等价物般等价物集中贵金属金银充固定般等价物时货币开始产生货币产生马克思赋予新定义马克思说货币商品生产商品交换发展必然产物商品济矛盾必然结果着社会发展货币发展国货币体种商品货币代货币信货币电子货币
货币质三方便解释
第 货币作般等价物切商品进行交换
第二 货币固定充般等价物特殊商品商品生产者必须生产出商品换成货币劳动算社会承认换货币进行扩生产
第三 作般等价物货币财富象征国家公民拥货币量少判断出富裕贫穷程度
然法杖天货币形态已发生翻天覆变化变化必然继续进行采取种形式货币质会发生改变
12货币职
货币职通常概括价值尺度流通手段支付手段储藏手段世界货币中价值尺度流通手段货币基两职
价值尺度
货币价值尺度职指货币衡量表示切商品服务价值方便类商品进行较商品服务货币衡量表示劳动产品类差劳动凝结商品服务价值生产种商品服务社会必劳动时间决定
二 流通手段
货币流通手段职指货币媒介进行商品交换出作价值尺度货币作流通手段货币前者书观念货币表示商品服务价值时需现实货币表示者必须现实货币出现问题文章中心讨问题究竟需少货币满足社会济需呢？应该确定流通需货币量呢？谈货币发行量问题果实际发行货币量流通需货币量会产生通货膨胀反会产生通货紧缩货币流通速度变化涉货币需求货币供政策调整目前理界国政府决策层货币流通速度测算预测货币供应量决定理传统交易型货币数量公式MVPQ收入型货币数量公式MVPY中M货币数量V货币流通速度P价格水Q商品交易量Y名义收入否认两货币数量公式特定历史背景效理工具估算出货币流通速度相稳实际情况吻合原货币需求函数稳定性
三 支付手段
买卖赊销方式进行时货币开始执行支付手段货币支付手段职流通手段职延伸发挥支付手段职货币发挥流通手段职货币样必须处现实中货币着商品交换发展货币作支付手段职扩展商品流通外
四 贮藏手段
谓货币贮藏手段职指货币暂时退出流通处静止状态作财富代表储藏起执行贮藏手段职货币必须实际价值贵金属货币贮藏作调节流通中货币量蓄水池流通中货币量出会贮藏流通中货币量少贮藏货币会新进入流通
五 世界货币
货币世界货币职指货币跨出国国界世界范围执行价值尺度流通手段支付手段贮藏手段职会产生世界货币职国际贸易发展30年改革发展国外贸易交达定规模民币制度稳定国接触国家民币开始作世界货币国家认
13中国现代济中货币形态发展
货币产生货币质特征会发生变化作货币载体材料着商品济断发展断变化进步致分五形态货币实物货币金属货币纸制货币存款货币电子货币传统纸币形态垄断位社会已受电子货币形态挑战着电子商务发展兼具交易方便性济性电子货币已越越广泛接受类正步步迈进电子货币时代
着中国社会发展前实物货币天电子货币说现说货币产生初相涵外延已发生巨变化货币形态发展程中电子货币出现货币形态第二次飞跃出现节约成提高济交易效率安全性已济生活中占相位电子现实生活中接触
14 货币政策概述工具
着货币断发展演变货币社会中带问题国家制定定政策理货币带问题说货币政策货币政策指中央银行采取调节货币影响货币金融条件寻求实现货币稳定发展措施货币稳定助济发展济发展利保持货币稳定国坚持发展济稳定货币
直国货币政策问题直处条艰难曲折道路探索货币政策制定期发展国货币政策终目标规范明晰确定1995年颁布中华民国中国民银行法正式法律形式国货币政策目标确定样国货币问题处理方法国济稳定发展社会发展实践中证明发展济稳定货币目标国具充分行性选择
货币操作目标必须通种货币政策工具完成货币政策工具指中央银行实施某种货币政策时采具体实施具体操作方式根货币实践中应分三类般性货币政策工具选择性货币政策工具政策工具
15中国民银行货币政策
中国民银行专门行中央银行职开始中国货币政策问题深入研究国中央民银行制定保持货币值稳定促进济发展货币政策中间目标货币量货款量利率三类指标
货币量指标中货币供应量问题货币发行量问题研究货币发行量研究货币量指标问题根国货币流通特点国货币供应量分成四层次M0M1M2M3根国身特定国货币供应量重点放M0M1货币政策国家调控宏观济重手段调控效果否理想仅取决中央银行采取政策否正确实际程度取决现实济体制身然中央银行货币供量变动会直接影响济生活央行紧缩货币供量时市场需求会降低果市场供相应减少央行紧缩货币供降低需求达实现货币供求衡目标难达货币发行量问题根国货币政策说货币政策国货币发行量决定原然前国济形势总体良面着结构合理环境资源压力国际收支衡等问题应继续保持宏观济政策连续性稳定性
第二章 货币市场
21 货币市场概述功
货币市场发展
货币市场指短期信工具交易金融市场者说年年短期金融工具媒介进行短期资金融通贷市场货币市场已相悠久历史国货币市场业拆市场开始历民间推动放手发展逐步规范程现已呈现出相规模货币市场微观体短期资金融通货币政策工具优化着重作国现代金融制度确定间接宏观调控体系形成具重意义
国货币市场中分业拆市场短期国债市场票市场等货币市场中重业拆市场国业拆市场年发展快1996年中国民银行政策引导监督理业拆市场规范中稳步发展业拆市场调节金融机构流动行货币政策发挥市场格局
二 货币市场存问题
国货币市场进20年发展历程中形成定规模货币市场存定问题般讲国货币市场存问题少包括方便①市场体数量少活力够②子市场部子市场间存严重市场分割③利率体系存问题④货币市场工具品种单子市场发展协调⑤货币市场理全规范
三 货币市场功
货币市场金融市场部分分析金融市场般功阐述货币市场功结合国金融市场发展现状特征分析国货币市场金融济功
货币市场发挥基功般分两方便短期融资功方便宏观调控功
22货币政策中货币市场
宏观调控方式货币市场作存质差异市场济间接调控方式货币政策实施货币市场密切关联货币政策工具操作传导离开货币市场
（） 宏观调控方式货币市场
前降货币政策问题货币政策中央银行实施宏观调控手段财政政策病程理总需求两支柱政策中央银行宏观调控方式分直接调控间接调控（1）直接调控方式货币政策体系十分简单中货币传导机制信贷货币配机制传导渠道商业银行等金融机构直接绕货币市场等金融市场（2）运市场化货币控制间接调控方式中货币政策货币政策工具操作目标中介目标终目标组成体系间接调控方式货币政策工具运操作目标选择货币政策传导离开发达货币市场货币政策实施效果程度取决货币市场发展
（二） 公开市场业务货币市场
间接调控方式公开市场业务贴现政策法定准备金率称中央银行三传统般性货币政策工具般性政策工具中公开市场业务重常见种金融市场资金短缺时中央银行通公开市场业务买进价证劵相想济中投放笔基础货币增加货币供应量相反金融市场货币发行时中央银行通公开市场卖出价证劵货币回笼货币流通循环收缩信贷规模减少货币供应量目
货币公开市场业务发生货币市场说货币发行量决定素取决货币市场然市场济国家货币市场公开市场业务操作甚货币政策工具实施市场货币政策中处代位说货币政策货币市场货币供量三者间密分关系
（三）货币政策传导货币市场
货币传导程中央银行实施货币政策工具开始引发济变量中系列变化终趋货币政策终目标货币政策传导机制研究货币供量终产出程侧重货币供量环节研究货币发行量间接问题货币市场货币政策传导中处核心位宏观调控中中央银行货币政策实施首先直接影响改变货币供进作社会总需求
货币市场货币政策传导中处核心位表现货币政策操作目标国现代货币政策中操作目标中央银行进行日常货币操作操作目标取决货币市场流动性利率水
23 中国货币市场发展货币政策调控
国货币市场产生发展货币政策间接调控体系建立相伴生两者相互促进面相互制约面节前二节基础简单介绍二者间关系首先正确处理二者关系两方便入手①间接宏观调控体系中发达完善货币市场货币政策利实施效传导市场基础②中央银行根国货币市场特点发展阶段选择货币政策工具
前说国货币政策终目标稳定货币促进济发展货币政策中介目标操作目标贷款规模转货币供应量基础货币目前建立基稳定货币政策时确定货币供应量中介目标运种货币政策工具调控基础货币间接调控体系国货币市场发展程中中国民银行力推动功没定程度发挥货币政策间接调控货币市场发展互动效应特货币市场三子市场明显效果
完善国货币政策间接调控体系引入更市场化货币控制工具必须加快货币市场基础性建设解决市场分割问题具体分措施包括（1）扩市场交易体势必行（2）积极发展新货币市场工具增加交易品种（3）突出重点扩票市场规模（4）加快货币市场清算体系改革组建市场交易步清算系统国属转轨济货币市场货币政策传导必然具特殊性货币市场制度运行机制身尚处逐步建设完善程中国首解决问题货币政策传导机制建设机货币市场紧密联系起二者相互结合相互联系
第三章 货币发行量
31 货币供需求
着济发展改革开放断深化金融环境断变化国货币发行量作货币政策中介目标弊端已显现急需重新确定符合国目前济发展状况中介目标谈货币发行量时候必须解货币市场中货币需求供问题根马克思货币学研究说明国货币需求供根国民济总量指标分析判断供需求间均衡国研究问题全球统研究问题
国货币需求研究
货币需求研究解决问题：什需货币？决定货币需求素什？等等中国济体制背景货币需求济体制商品货币关系发展货币济运行中职作货币需求差
首先谈谈国货币需求理发展马克思认货币需求理属宏观货币需求理根国民济总量指标估计货币需求方法说货币需求理模型宏观模型货币需求问题关系货币政策具体实施特国货币供应量作货币政策中介目标货币需求稳定否直接关系国货币政策实施效果货币需求涉变量国货币政策采什变量作观测指标体系息息相关文采1995~2004年季度数国货币需求问题进行实证研究方面国货币需求受素影响方面国货币需求否稳定国货币需求函数基形式通分析影响国货币需求素1国生产总值(GDP)济学理讲GDP值越货币需求越层次货币需求方2利率(R)然国利率没完全市场化国利率市场化进程已进行1996~2005年民银行存贷款利率进行9次调整建立现代企业制度目标国国企业改革正加紧进行着营机制转变利率变动必国企业投资决策产生影响目前中国非国济部门GDP工业总产值中占率均已超50部门投资决策利率调整反映敏感外着投资渠道拓宽储蓄居民投资唯方
根分析鉴凯恩斯货币需求理费里德曼货币需求原理慨括出国货币需求般函数式
Mdf(Yrmrbre1p *dpdtwu)
式中Y名义收入rm银行利率rb债卷预期收益率re股票预期收益率1p* dpdt物价变动率w制度素u心里素
二 国货币供研究
货币供基模型货币供应量基础货币*货币数年理界基础货币货币数货币供应量进行许益研究现存着法分析基础货币开始基础货币称高货币强力货币商业银行进行信创造基础基础货币货币数倍数扩张行成货币供应量两种表达式基础货币运方便基础货币流通中现金+法定存款准备金+超额存款准备金源基础货币国金融机构债权+中央政府净债权+外金融净额+金融资产净额基础货币具两基性质引起货币倍增性扩张二增量源中央银行第性质根定义难理解第二点需稍加分析根定义基础货币货币创造力指整银行体系银行银行创造出成倍货币
国货币数确定基原理方法西方国家基样国存款准备制度货币供应量统计口径西方国家国货币数计算公式西方国家货币数K货币供应量Ms基础货币B率KMsB代表商业银行创造货币力货币数决定货币供扩张力根货币理知 货币供受基础货币货币数影响 货币需求受国民济状况物价水影响 中货币流通速度重影响素央行控制货币供渠道调整基础货币货币数实证检验结果显示国央行基础货币变化率广义货币供变化率间弱相关性 说明国央行通基础货币影响货币供效果明显外央行通货币数影响货币供证明见国货币供具较强生性货币局运货币政策实现宏观济调控具定鉴意义
三 货币供求社会总供求间关系
货币供量社会总需求量密切联系严格区两概念区：① 货币供量存量社会总需求量流量
② 货币供量现实流通货币潜货币两部分构成社会总需求流通性货币流通速度两部分决定真正构成社会总需求流通性货币
③ 货币供量变动社会总需求量变动时间致
联系：货币供货币需求间种相互制约影响关系货币供定条件改变货币需求货币需求变动定程度改变货币供联系货币供货币需求纽带国民收入物价水
32 货币发行量决定素
章节分析初步国货币发行量相关素觉货币发行量素货币发行量(市场货币流通量)指中央银行定时期投放市场现金数量国信贷收支衡表货币发行量反映信贷资金源资金运差额国际货币基金组织世界银行世界绝数国家均采概念Mo(现金)M_1(现金+活期存款)M_2(现金+活期存款+定期存款)……等表示资金供应情况货币发行量CPI(居民消费物价指数)GDP(国生产总值)间存者必然联系理方面古典货币数量理(费雪)新货币数量(弗里德曼)已充分证间着必然果关系初步货币发行量决定素货币流通手段货币政策货币政策传导机制货币需求货币供CPIGDP货币市场决定素等
年货币需求量激增社会总产值增长商品率提高单位价格涨等素导致商品价格总额幅度增长现金结算量加流通中货币需求量超出价格总额涨水国出现特殊货币滞胀发更货币满足现金结算造成需求结果造成反馈效应货币流通速度降低银行滞流造成更货币沉淀说认影响货币发行素中流通速度重第章中讲传统交易型货币数量公式MVPQ收入型货币数量公式MVPY中M货币数量V货币流通速度P价格水Q商品交易量Y名义收入样容易出货币数量流通速度V间关系
33 民币发行
民币1948年开始发行国民币制度建立开端民币发行前国存两种货币制度国民货币制度二产领导革命根货币制度解放战争全面胜利连理民币统制度国货币发行着悠久历史第套民发行现第五套民币发行中系列决定素建国中国发行民币具体详情
第套民币1948年12月1日发行1955年5月10日全面停止流通第套民币设计生产中国民解放战争转入战略进攻中中央批准解放区印钞厂基础民解放军里民币里套民币设计生产12种面值62种版
第二套民币第套民币基础1955年3月1日开始发行11种面额13种版第二套民币中国民解放战争全国范围取胜利已着手进行全国范围济恢复建设金融物价已趋稳定财状况转争取两三年根转形势适应国外济情况进行货币改革
第三套民币1960年4月20日开始发行 2000年7月1日停止流通7种面额分币采第二套1980年4月15日发行1角2角5角1元4种硬币票面尺幅较第二套面额结构合理纸硬币品种丰富国行设计研制生产印钞专设备固定水印钞票纸印制国印钞造币工业进入独立力更生新时期重标志
第四套民币设计1967年文化革命初期1985年定案历时18年文化革命期间先三次报方案1985年国务院常务会批准1987年4月27日起陆续发行9种面额12种版
第五套民币适应济发展市场货币流通求1999年10月1日中华民国建国50周年际根中华民国国务院第268号令中国民银行陆续发行第五套民币
前国民币发行工作中存问题（）流通中民币券结构失调表现强季节性商品交易带诸便（二）市场流通民币种类较规格（三）国货币政策存定欠缺性等
34 国货币均衡问题
（） 货币均衡思想发展
货币均衡指货币供货币需求种关系供求总体研究货币运行状态变动规律公式表示：Ms ＝ Md式中Ms名义货币供量Md实际货币需量必须指出里＝非纯数学概念
(1) 计划济体制国货币均衡思想
国传统货币金融理中货币供货币需求概念直惯货币流通正常货币供求均衡状态进行描述根货币流通实践验总结出关国货币流通量商品供应量间例关系货币流通量社会商品零售额保持18商品库存保持15例农副产品收购保持14例等例衡量国货币流通否正常然货币均衡理念晚国济理界早货币均衡进行深入研究国济正常实践中运
根马克思社会资生产社会总资金循环公式理国社会义特色济特点分析出影响货币供求均衡素：财政收支信贷收支物质供求三点说三理说货币均衡实现取决整国民济总量衡结构衡计划济体制国货币均衡思想
（二） 改革开放国货币均衡思想发展
改革开放着国社会义市场济发展西方货币理引进国货币均衡认识进步发展认识货币均衡简单理解身供求均衡必须联系社会总供社会总需求分析现国货币均衡认识点（1）社会义市场济条件货币均衡体现社会总产品实物运动资金统（2）社会义市场济条件全社会货币收支衡通金融市场实现代社会国货币均衡更新 认识更丰富发展
国学者聪明社会供社会需求角度研究货币均衡问题提出保持供应需求间总量结构衡必须计划例发展国民济保持济发展均衡货币均衡定意义表现社会体货币需求中央银行货币供间衡关系
（三） 中国货币均衡信贷衡联系区
1）联系：定条件银行部门信贷收支转化非银行济部门货币收支非银行济部门货币收支通定渠道转化银行信贷收支货币均衡信贷衡终通货币流通状况反映出
2）区：① 货币均衡反映货币运动状况受货币流通规律制约信贷收支衡反映银行信贷资金运动受信贷资金运动规律制约② 信贷收支运动生产程相联系信贷规模增长速度生产发展规模增长速度间正相关关系货币收支运动商品流通程相联系商品流转规模速度呈正相关③ 信贷衡反映社会生产程银行信贷资金需量银行信贷资金供量协调衡关系货币均衡反映国民济部门间社会生产环节间货币收支协调衡关系客观济程货币需量银行体系提供社会货币量间协调衡关系
（四）货币均衡商品均衡
说明货币供求均衡商品供求均衡（社会总供求衡）复杂关系新古典济学家希克斯汉森提出著名般济均衡理模型LSLM模型该理认市场济条件果考虑国际收支衡国济总供求均衡条件货币均衡实质反映商品市场货币市场均衡状态种均衡利率收入水组合实现图说明二者间关系
两条曲线综合起出商品市场货币市场时均衡E点该点收入Y0利率i0商品市场货币市场时实现均衡收入利率水
发达市场济国家相中国货币供求均衡社会总供求均衡独特征：
（1）中国信制度水金融市场发育程度较低利率尚未实现市场化市场供求变化然变动货币需求利率弹性极微弱利率难货币供求发挥调节作
（2）中国现行济体制济快速增长形成国企业投资饥渴软预算约束特征导致社会济常处投资扩张度货币供偏失衡状况说明中国简单货币均衡总供求均衡货币均衡特征
图示 中国简单货币均衡模型
第四章 汇率研究
41汇率概述
汇率指国货币国货币表示价格国家货币折算国货币率国际贸易活动中执行着价格转换调节贸易收支杠杆作货币两种表示方法国货币表示外国货币价格外国货币表示国货币价格国汇率水适否该国济社会谐发展具十分重作汇率失调会破坏国宏观济外均衡宏观济稳定济持续增长带巨负面影响尤汇率没完全浮动发展中国中国说民币汇率作国家重外济变量着中国济开放度国际影响力逐步提高重性进步显现
汇率问题国家济理中重问题着济全球化金融化汇率作国家宏观济调控手段济杠杆国民济发展起作越越明显均衡汇率汇率理中核心问题判断汇率水否失调汇率政策否需调整客观济全球化天许国家通调整汇率达衡外贸易收支目汇率调整深深影响着世界国间济交贸易发展中国汇率问题历史长期中国直处制度政策状况谓制度指中国时期存执行汇率理基原方针谓政策指基制度约束前提中国汇率始终没形成富弹性调控措施体系文中国汇率研究象核心两点第点汇率政策第二点建构问题汇率政策言汇率政策实施现状汇率政策环境形成基础汇率政策目标汇率政策政策手段等汇率政策研究容建构说包括汇率政策目标选择汇率政策措施手段构成实施效果汇率政策措施手段组合汇率政策宏观济政策搭配等容两者予结合进行联合讨突出汇率政策建构容独立性作效果相融合求建立理实践具较高价值中国汇率政策构成方案
42 中国汇率政策研究
谓汇率政策含义：国外汇局货币局实现预定宏观济目标汇率定价水波动幅度货币构成干预方式等实施调节控制具体措施
长期国国民济开放部分调控没形成强力调控手段外部济环境改善国济政策措施实现种调控方式仅政策成增加导致市场发生新扭曲致政策目标发生偏离者实施受严重制掣令关注—现象前济环境中表现越越突出 国济进入典型高速增长阶段繁荣期固定资产投资增长快外汇储备总量粮食石油等原料价格涨成制约济进步发展重隐忧问题集中结构复杂仅仅原政策调整已显成高昂乏力种政策调控中困境说明着国济规模扩张市场济体制完善济度断增原部济政策时调整国民济达部均衡外部均衡政策体系设计已逐步失效新够直接济外部均衡调控目标政策手段引入便显亟迫切必汇率政策发达市场济国家济外部均衡进行调整直接效手段解放初期卢布固定汇率制度60年代美元固定汇率制度80年代计划市场汇率存双轨汇率制度1994年形成理浮动汇率制度等等谓政策指基制度约束前提中国汇率始终没形成富弹性调控措施体系1997年形成超稳定民币汇率结构中国国济发展情况钉住国家美国济发展形式央行始终保持名义汇率异常稳定放弃济进行效外部调整进行效政策搭配调控措施种跛行汇率安排着中国济规模扩张国际影响力扩带问题风险逐步加甚拖累整国民济构筑具中国特色民币汇率政策体系作国家宏观济调控手段重组成部分具重深远意义
43 民币汇率制度改革
着国济体制改革外开放深化市场体系断完善民币汇率制度弹性应加国现行汇率制度进行分析时指出钉住美元固定汇率制已适应国前济环境仅削弱政府调控宏观济力钉住汇率制稳定性易受国际投机资击民币汇率改革总体目标建立健全货币市场供求基础理浮动汇率体制保持民币合理均衡水基稳定1994年前国先历固定汇率制度双轨汇率制度2005年7月国政府实行市场供求基础浮动汇率制度改革民币汇率盯住单美元民币美元汇率持续升值民币汇率浮动幅度扩时国贸易差规模开始降理浮动汇率制度民币汇率波动性种波动性国出口产业结构影响研究着重现实意义民币汇率国济发展中价格杠杆作政策调控杠杆作日益增强民币汇率制度效率状况国济运行产生重影响
长期民币汇率问题直广泛关注问题果仅国际贸易汇率理等角度分析解释着问题够理模型太建立市场机制基础贸易资市场开放等前提条件应中国货币特定汇率形成条件时理适性会减方便研究讨民汇率问题时应该注意问题
44 汇率变动国济影响
汇率作货币特殊价格国家宏观济重变量种济素着密切联系汇率变化种济素着影响探讨国货币汇率变动国济影响
（1） 汇率变动贸易收支影响
汇率变动直接重影响贸易影响汇率贸易产生影响般表现民币贬值利国商品出口利国家进口相反民币升值利国进口利国商品出口会减少贸易差扩贸易逆差
（2） 汇率变动劳务收支影响
汇率变动劳务收支影响贸易收支影响差民币贬值常账户中旅游劳务收支着改善作民币贬值时国旅游劳务价格想便宜助增加旅游等劳务收入民币升值时效果刚相反
(3)汇率变动资流动影响
汇率变动仅受资流动影响影响资流动直接素表现民币贬值1单位外币折合更民币会促进外国资流入增加国资流出减少民币外币贬值没贬时外汇汇价升未升时会引起外国资外逃民币升值时会带相反效果汇率变动资流动影响方便表现民币升贬值带资流入流出方便变现汇率预期变化汇率升值贬值未升未贬时带资流入流出
（4）汇率变动外汇储备影响
外汇储备国国际储备容国外贸易结算中外币组成元化外汇储备时期汇率变动影响较复杂里简单说三问题入手①明确构成国外汇储备币种 ②需储备货币分成升值贬值两部分分计算二者幅度③根构成外汇储备币种结合二者间幅度衡量出定时期外币储备币种汇率变化国外汇储备总影响进行评价
参考文献
货币理货币政策研究中国财政济出版社 2004年6月第版 夏丹阳著
货币金融学西南财学出版社 2007年春曹延贵编著
中国货币市场发展新中国发展出版社 2002年1月第1版 朱忠明著
货币银行学科学出版社 2003年第1版 成力著
中国汇率改革中国金融出版社 2007年11月第1版 赵庆明著
汇率理汇率政策研究湖南学出版社 2005年10月第1版 陈树生著
民币汇率研究首济贸易学出版社 杨帆著
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关键字货币政策 货币供 货币需求 汇率 汇率改革 货币传导机制
第章 货币货币政策
11货币产生质
货币货币商品交换长期发展产物着生产力发展出现社会分工私制产生商品生产交换初商品交换偶然剩余劳动产品交换物物交换着物物间交换开始种商品充般等价物般等价物集中贵金属金银充固定般等价物时货币开始产生货币产生马克思赋予新定义马克思说货币商品生产商品交换发展必然产物商品济矛盾必然结果着社会发展货币发展国货币体种商品货币代货币信货币电子货币
货币质三方便解释
第 货币作般等价物切商品进行交换
第二 货币固定充般等价物特殊商品商品生产者必须生产出商品换成货币劳动算社会承认换货币进行扩生产
第三 作般等价物货币财富象征国家公民拥货币量少判断出富裕贫穷程度
然法杖天货币形态已发生翻天覆变化变化必然继续进行采取种形式货币质会发生改变
12货币职
货币职通常概括价值尺度流通手段支付手段储藏手段世界货币中价值尺度流通手段货币基两职
价值尺度
货币价值尺度职指货币衡量表示切商品服务价值方便类商品进行较商品服务货币衡量表示劳动产品类差劳动凝结商品服务价值生产种商品服务社会必劳动时间决定
二 流通手段
货币流通手段职指货币媒介进行商品交换出作价值尺度货币作流通手段货币前者书观念货币表示商品服务价值时需现实货币表示者必须现实货币出现问题文章中心讨问题究竟需少货币满足社会济需呢？应该确定流通需货币量呢？谈货币发行量问题果实际发行货币量流通需货币量会产生通货膨胀反会产生通货紧缩货币流通速度变化涉货币需求货币供政策调整目前理界国政府决策层货币流通速度测算预测货币供应量决定理传统交易型货币数量公式MVPQ收入型货币数量公式MVPY中M货币数量V货币流通速度P价格水Q商品交易量Y名义收入否认两货币数量公式特定历史背景效理工具估算出货币流通速度相稳实际情况吻合原货币需求函数稳定性
三 支付手段
买卖赊销方式进行时货币开始执行支付手段货币支付手段职流通手段职延伸发挥支付手段职货币发挥流通手段职货币样必须处现实中货币着商品交换发展货币作支付手段职扩展商品流通外
四 贮藏手段
谓货币贮藏手段职指货币暂时退出流通处静止状态作财富代表储藏起执行贮藏手段职货币必须实际价值贵金属货币贮藏作调节流通中货币量蓄水池流通中货币量出会贮藏流通中货币量少贮藏货币会新进入流通
五 世界货币
货币世界货币职指货币跨出国国界世界范围执行价值尺度流通手段支付手段贮藏手段职会产生世界货币职国际贸易发展30年改革发展国外贸易交达定规模民币制度稳定国接触国家民币开始作世界货币国家认
13中国现代济中货币形态发展
货币产生货币质特征会发生变化作货币载体材料着商品济断发展断变化进步致分五形态货币实物货币金属货币纸制货币存款货币电子货币传统纸币形态垄断位社会已受电子货币形态挑战着电子商务发展兼具交易方便性济性电子货币已越越广泛接受类正步步迈进电子货币时代
着中国社会发展前实物货币天电子货币说现说货币产生初相涵外延已发生巨变化货币形态发展程中电子货币出现货币形态第二次飞跃出现节约成提高济交易效率安全性已济生活中占相位电子现实生活中接触
14 货币政策概述工具
着货币断发展演变货币社会中带问题国家制定定政策理货币带问题说货币政策货币政策指中央银行采取调节货币影响货币金融条件寻求实现货币稳定发展措施货币稳定助济发展济发展利保持货币稳定国坚持发展济稳定货币
直国货币政策问题直处条艰难曲折道路探索货币政策制定期发展国货币政策终目标规范明晰确定1995年颁布中华民国中国民银行法正式法律形式国货币政策目标确定样国货币问题处理方法国济稳定发展社会发展实践中证明发展济稳定货币目标国具充分行性选择
货币操作目标必须通种货币政策工具完成货币政策工具指中央银行实施某种货币政策时采具体实施具体操作方式根货币实践中应分三类般性货币政策工具选择性货币政策工具政策工具
15中国民银行货币政策
中国民银行专门行中央银行职开始中国货币政策问题深入研究国中央民银行制定保持货币值稳定促进济发展货币政策中间目标货币量货款量利率三类指标
货币量指标中货币供应量问题货币发行量问题研究货币发行量研究货币量指标问题根国货币流通特点国货币供应量分成四层次M0M1M2M3根国身特定国货币供应量重点放M0M1货币政策国家调控宏观济重手段调控效果否理想仅取决中央银行采取政策否正确实际程度取决现实济体制身然中央银行货币供量变动会直接影响济生活央行紧缩货币供量时市场需求会降低果市场供相应减少央行紧缩货币供降低需求达实现货币供求衡目标难达货币发行量问题根国货币政策说货币政策国货币发行量决定原然前国济形势总体良面着结构合理环境资源压力国际收支衡等问题应继续保持宏观济政策连续性稳定性
第二章 货币市场
21 货币市场概述功
货币市场发展
货币市场指短期信工具交易金融市场者说年年短期金融工具媒介进行短期资金融通贷市场货币市场已相悠久历史国货币市场业拆市场开始历民间推动放手发展逐步规范程现已呈现出相规模货币市场微观体短期资金融通货币政策工具优化着重作国现代金融制度确定间接宏观调控体系形成具重意义
国货币市场中分业拆市场短期国债市场票市场等货币市场中重业拆市场国业拆市场年发展快1996年中国民银行政策引导监督理业拆市场规范中稳步发展业拆市场调节金融机构流动行货币政策发挥市场格局
二 货币市场存问题
国货币市场进20年发展历程中形成定规模货币市场存定问题般讲国货币市场存问题少包括方便①市场体数量少活力够②子市场部子市场间存严重市场分割③利率体系存问题④货币市场工具品种单子市场发展协调⑤货币市场理全规范
三 货币市场功
货币市场金融市场部分分析金融市场般功阐述货币市场功结合国金融市场发展现状特征分析国货币市场金融济功
货币市场发挥基功般分两方便短期融资功方便宏观调控功
22货币政策中货币市场
宏观调控方式货币市场作存质差异市场济间接调控方式货币政策实施货币市场密切关联货币政策工具操作传导离开货币市场
（） 宏观调控方式货币市场
前降货币政策问题货币政策中央银行实施宏观调控手段财政政策病程理总需求两支柱政策中央银行宏观调控方式分直接调控间接调控（1）直接调控方式货币政策体系十分简单中货币传导机制信贷货币配机制传导渠道商业银行等金融机构直接绕货币市场等金融市场（2）运市场化货币控制间接调控方式中货币政策货币政策工具操作目标中介目标终目标组成体系间接调控方式货币政策工具运操作目标选择货币政策传导离开发达货币市场货币政策实施效果程度取决货币市场发展
（二） 公开市场业务货币市场
间接调控方式公开市场业务贴现政策法定准备金率称中央银行三传统般性货币政策工具般性政策工具中公开市场业务重常见种金融市场资金短缺时中央银行通公开市场业务买进价证劵相想济中投放笔基础货币增加货币供应量相反金融市场货币发行时中央银行通公开市场卖出价证劵货币回笼货币流通循环收缩信贷规模减少货币供应量目
货币公开市场业务发生货币市场说货币发行量决定素取决货币市场然市场济国家货币市场公开市场业务操作甚货币政策工具实施市场货币政策中处代位说货币政策货币市场货币供量三者间密分关系
（三）货币政策传导货币市场
货币传导程中央银行实施货币政策工具开始引发济变量中系列变化终趋货币政策终目标货币政策传导机制研究货币供量终产出程侧重货币供量环节研究货币发行量间接问题货币市场货币政策传导中处核心位宏观调控中中央银行货币政策实施首先直接影响改变货币供进作社会总需求
货币市场货币政策传导中处核心位表现货币政策操作目标国现代货币政策中操作目标中央银行进行日常货币操作操作目标取决货币市场流动性利率水
23 中国货币市场发展货币政策调控
国货币市场产生发展货币政策间接调控体系建立相伴生两者相互促进面相互制约面节前二节基础简单介绍二者间关系首先正确处理二者关系两方便入手①间接宏观调控体系中发达完善货币市场货币政策利实施效传导市场基础②中央银行根国货币市场特点发展阶段选择货币政策工具
前说国货币政策终目标稳定货币促进济发展货币政策中介目标操作目标贷款规模转货币供应量基础货币目前建立基稳定货币政策时确定货币供应量中介目标运种货币政策工具调控基础货币间接调控体系国货币市场发展程中中国民银行力推动功没定程度发挥货币政策间接调控货币市场发展互动效应特货币市场三子市场明显效果
完善国货币政策间接调控体系引入更市场化货币控制工具必须加快货币市场基础性建设解决市场分割问题具体分措施包括（1）扩市场交易体势必行（2）积极发展新货币市场工具增加交易品种（3）突出重点扩票市场规模（4）加快货币市场清算体系改革组建市场交易步清算系统国属转轨济货币市场货币政策传导必然具特殊性货币市场制度运行机制身尚处逐步建设完善程中国首解决问题货币政策传导机制建设机货币市场紧密联系起二者相互结合相互联系
第三章 货币发行量
31 货币供需求
着济发展改革开放断深化金融环境断变化国货币发行量作货币政策中介目标弊端已显现急需重新确定符合国目前济发展状况中介目标谈货币发行量时候必须解货币市场中货币需求供问题根马克思货币学研究说明国货币需求供根国民济总量指标分析判断供需求间均衡国研究问题全球统研究问题
国货币需求研究
货币需求研究解决问题：什需货币？决定货币需求素什？等等中国济体制背景货币需求济体制商品货币关系发展货币济运行中职作货币需求差
首先谈谈国货币需求理发展马克思认货币需求理属宏观货币需求理根国民济总量指标估计货币需求方法说货币需求理模型宏观模型货币需求问题关系货币政策具体实施特国货币供应量作货币政策中介目标货币需求稳定否直接关系国货币政策实施效果货币需求涉变量国货币政策采什变量作观测指标体系息息相关文采1995~2004年季度数国货币需求问题进行实证研究方面国货币需求受素影响方面国货币需求否稳定国货币需求函数基形式通分析影响国货币需求素1国生产总值(GDP)济学理讲GDP值越货币需求越层次货币需求方2利率(R)然国利率没完全市场化国利率市场化进程已进行1996~2005年民银行存贷款利率进行9次调整建立现代企业制度目标国国企业改革正加紧进行着营机制转变利率变动必国企业投资决策产生影响目前中国非国济部门GDP工业总产值中占率均已超50部门投资决策利率调整反映敏感外着投资渠道拓宽储蓄居民投资唯方
根分析鉴凯恩斯货币需求理费里德曼货币需求原理慨括出国货币需求般函数式
Mdf(Yrmrbre1p *dpdtwu)
式中Y名义收入rm银行利率rb债卷预期收益率re股票预期收益率1p* dpdt物价变动率w制度素u心里素
二 国货币供研究
货币供基模型货币供应量基础货币*货币数年理界基础货币货币数货币供应量进行许益研究现存着法分析基础货币开始基础货币称高货币强力货币商业银行进行信创造基础基础货币货币数倍数扩张行成货币供应量两种表达式基础货币运方便基础货币流通中现金+法定存款准备金+超额存款准备金源基础货币国金融机构债权+中央政府净债权+外金融净额+金融资产净额基础货币具两基性质引起货币倍增性扩张二增量源中央银行第性质根定义难理解第二点需稍加分析根定义基础货币货币创造力指整银行体系银行银行创造出成倍货币
国货币数确定基原理方法西方国家基样国存款准备制度货币供应量统计口径西方国家国货币数计算公式西方国家货币数K货币供应量Ms基础货币B率KMsB代表商业银行创造货币力货币数决定货币供扩张力根货币理知 货币供受基础货币货币数影响 货币需求受国民济状况物价水影响 中货币流通速度重影响素央行控制货币供渠道调整基础货币货币数实证检验结果显示国央行基础货币变化率广义货币供变化率间弱相关性 说明国央行通基础货币影响货币供效果明显外央行通货币数影响货币供证明见国货币供具较强生性货币局运货币政策实现宏观济调控具定鉴意义
三 货币供求社会总供求间关系
货币供量社会总需求量密切联系严格区两概念区：① 货币供量存量社会总需求量流量
② 货币供量现实流通货币潜货币两部分构成社会总需求流通性货币流通速度两部分决定真正构成社会总需求流通性货币
③ 货币供量变动社会总需求量变动时间致
联系：货币供货币需求间种相互制约影响关系货币供定条件改变货币需求货币需求变动定程度改变货币供联系货币供货币需求纽带国民收入物价水
32 货币发行量决定素
章节分析初步国货币发行量相关素觉货币发行量素货币发行量(市场货币流通量)指中央银行定时期投放市场现金数量国信贷收支衡表货币发行量反映信贷资金源资金运差额国际货币基金组织世界银行世界绝数国家均采概念Mo(现金)M_1(现金+活期存款)M_2(现金+活期存款+定期存款)……等表示资金供应情况货币发行量CPI(居民消费物价指数)GDP(国生产总值)间存者必然联系理方面古典货币数量理(费雪)新货币数量(弗里德曼)已充分证间着必然果关系初步货币发行量决定素货币流通手段货币政策货币政策传导机制货币需求货币供CPIGDP货币市场决定素等
年货币需求量激增社会总产值增长商品率提高单位价格涨等素导致商品价格总额幅度增长现金结算量加流通中货币需求量超出价格总额涨水国出现特殊货币滞胀发更货币满足现金结算造成需求结果造成反馈效应货币流通速度降低银行滞流造成更货币沉淀说认影响货币发行素中流通速度重第章中讲传统交易型货币数量公式MVPQ收入型货币数量公式MVPY中M货币数量V货币流通速度P价格水Q商品交易量Y名义收入样容易出货币数量流通速度V间关系
33 民币发行
民币1948年开始发行国民币制度建立开端民币发行前国存两种货币制度国民货币制度二产领导革命根货币制度解放战争全面胜利连理民币统制度国货币发行着悠久历史第套民发行现第五套民币发行中系列决定素建国中国发行民币具体详情
第套民币1948年12月1日发行1955年5月10日全面停止流通第套民币设计生产中国民解放战争转入战略进攻中中央批准解放区印钞厂基础民解放军里民币里套民币设计生产12种面值62种版
第二套民币第套民币基础1955年3月1日开始发行11种面额13种版第二套民币中国民解放战争全国范围取胜利已着手进行全国范围济恢复建设金融物价已趋稳定财状况转争取两三年根转形势适应国外济情况进行货币改革
第三套民币1960年4月20日开始发行 2000年7月1日停止流通7种面额分币采第二套1980年4月15日发行1角2角5角1元4种硬币票面尺幅较第二套面额结构合理纸硬币品种丰富国行设计研制生产印钞专设备固定水印钞票纸印制国印钞造币工业进入独立力更生新时期重标志
第四套民币设计1967年文化革命初期1985年定案历时18年文化革命期间先三次报方案1985年国务院常务会批准1987年4月27日起陆续发行9种面额12种版
第五套民币适应济发展市场货币流通求1999年10月1日中华民国建国50周年际根中华民国国务院第268号令中国民银行陆续发行第五套民币
前国民币发行工作中存问题（）流通中民币券结构失调表现强季节性商品交易带诸便（二）市场流通民币种类较规格（三）国货币政策存定欠缺性等
34 国货币均衡问题
（） 货币均衡思想发展
货币均衡指货币供货币需求种关系供求总体研究货币运行状态变动规律公式表示：Ms ＝ Md式中Ms名义货币供量Md实际货币需量必须指出里＝非纯数学概念
(1) 计划济体制国货币均衡思想
国传统货币金融理中货币供货币需求概念直惯货币流通正常货币供求均衡状态进行描述根货币流通实践验总结出关国货币流通量商品供应量间例关系货币流通量社会商品零售额保持18商品库存保持15例农副产品收购保持14例等例衡量国货币流通否正常然货币均衡理念晚国济理界早货币均衡进行深入研究国济正常实践中运
根马克思社会资生产社会总资金循环公式理国社会义特色济特点分析出影响货币供求均衡素：财政收支信贷收支物质供求三点说三理说货币均衡实现取决整国民济总量衡结构衡计划济体制国货币均衡思想
（二） 改革开放国货币均衡思想发展
改革开放着国社会义市场济发展西方货币理引进国货币均衡认识进步发展认识货币均衡简单理解身供求均衡必须联系社会总供社会总需求分析现国货币均衡认识点（1）社会义市场济条件货币均衡体现社会总产品实物运动资金统（2）社会义市场济条件全社会货币收支衡通金融市场实现代社会国货币均衡更新 认识更丰富发展
国学者聪明社会供社会需求角度研究货币均衡问题提出保持供应需求间总量结构衡必须计划例发展国民济保持济发展均衡货币均衡定意义表现社会体货币需求中央银行货币供间衡关系
（三） 中国货币均衡信贷衡联系区
1）联系：定条件银行部门信贷收支转化非银行济部门货币收支非银行济部门货币收支通定渠道转化银行信贷收支货币均衡信贷衡终通货币流通状况反映出
2）区：① 货币均衡反映货币运动状况受货币流通规律制约信贷收支衡反映银行信贷资金运动受信贷资金运动规律制约② 信贷收支运动生产程相联系信贷规模增长速度生产发展规模增长速度间正相关关系货币收支运动商品流通程相联系商品流转规模速度呈正相关③ 信贷衡反映社会生产程银行信贷资金需量银行信贷资金供量协调衡关系货币均衡反映国民济部门间社会生产环节间货币收支协调衡关系客观济程货币需量银行体系提供社会货币量间协调衡关系
（四）货币均衡商品均衡
说明货币供求均衡商品供求均衡（社会总供求衡）复杂关系新古典济学家希克斯汉森提出著名般济均衡理模型LSLM模型该理认市场济条件果考虑国际收支衡国济总供求均衡条件货币均衡实质反映商品市场货币市场均衡状态种均衡利率收入水组合实现图说明二者间关系
两条曲线综合起出商品市场货币市场时均衡E点该点收入Y0利率i0商品市场货币市场时实现均衡收入利率水
发达市场济国家相中国货币供求均衡社会总供求均衡独特征：
（1）中国信制度水金融市场发育程度较低利率尚未实现市场化市场供求变化然变动货币需求利率弹性极微弱利率难货币供求发挥调节作
（2）中国现行济体制济快速增长形成国企业投资饥渴软预算约束特征导致社会济常处投资扩张度货币供偏失衡状况说明中国简单货币均衡总供求均衡货币均衡特征
图示 中国简单货币均衡模型
第四章 汇率研究
41汇率概述
汇率指国货币国货币表示价格国家货币折算国货币率国际贸易活动中执行着价格转换调节贸易收支杠杆作货币两种表示方法国货币表示外国货币价格外国货币表示国货币价格国汇率水适否该国济社会谐发展具十分重作汇率失调会破坏国宏观济外均衡宏观济稳定济持续增长带巨负面影响尤汇率没完全浮动发展中国中国说民币汇率作国家重外济变量着中国济开放度国际影响力逐步提高重性进步显现
汇率问题国家济理中重问题着济全球化金融化汇率作国家宏观济调控手段济杠杆国民济发展起作越越明显均衡汇率汇率理中核心问题判断汇率水否失调汇率政策否需调整客观济全球化天许国家通调整汇率达衡外贸易收支目汇率调整深深影响着世界国间济交贸易发展中国汇率问题历史长期中国直处制度政策状况谓制度指中国时期存执行汇率理基原方针谓政策指基制度约束前提中国汇率始终没形成富弹性调控措施体系文中国汇率研究象核心两点第点汇率政策第二点建构问题汇率政策言汇率政策实施现状汇率政策环境形成基础汇率政策目标汇率政策政策手段等汇率政策研究容建构说包括汇率政策目标选择汇率政策措施手段构成实施效果汇率政策措施手段组合汇率政策宏观济政策搭配等容两者予结合进行联合讨突出汇率政策建构容独立性作效果相融合求建立理实践具较高价值中国汇率政策构成方案
42 中国汇率政策研究
谓汇率政策含义：国外汇局货币局实现预定宏观济目标汇率定价水波动幅度货币构成干预方式等实施调节控制具体措施
长期国国民济开放部分调控没形成强力调控手段外部济环境改善国济政策措施实现种调控方式仅政策成增加导致市场发生新扭曲致政策目标发生偏离者实施受严重制掣令关注—现象前济环境中表现越越突出 国济进入典型高速增长阶段繁荣期固定资产投资增长快外汇储备总量粮食石油等原料价格涨成制约济进步发展重隐忧问题集中结构复杂仅仅原政策调整已显成高昂乏力种政策调控中困境说明着国济规模扩张市场济体制完善济度断增原部济政策时调整国民济达部均衡外部均衡政策体系设计已逐步失效新够直接济外部均衡调控目标政策手段引入便显亟迫切必汇率政策发达市场济国家济外部均衡进行调整直接效手段解放初期卢布固定汇率制度60年代美元固定汇率制度80年代计划市场汇率存双轨汇率制度1994年形成理浮动汇率制度等等谓政策指基制度约束前提中国汇率始终没形成富弹性调控措施体系1997年形成超稳定民币汇率结构中国国济发展情况钉住国家美国济发展形式央行始终保持名义汇率异常稳定放弃济进行效外部调整进行效政策搭配调控措施种跛行汇率安排着中国济规模扩张国际影响力扩带问题风险逐步加甚拖累整国民济构筑具中国特色民币汇率政策体系作国家宏观济调控手段重组成部分具重深远意义
43 民币汇率制度改革
着国济体制改革外开放深化市场体系断完善民币汇率制度弹性应加国现行汇率制度进行分析时指出钉住美元固定汇率制已适应国前济环境仅削弱政府调控宏观济力钉住汇率制稳定性易受国际投机资击民币汇率改革总体目标建立健全货币市场供求基础理浮动汇率体制保持民币合理均衡水基稳定1994年前国先历固定汇率制度双轨汇率制度2005年7月国政府实行市场供求基础浮动汇率制度改革民币汇率盯住单美元民币美元汇率持续升值民币汇率浮动幅度扩时国贸易差规模开始降理浮动汇率制度民币汇率波动性种波动性国出口产业结构影响研究着重现实意义民币汇率国济发展中价格杠杆作政策调控杠杆作日益增强民币汇率制度效率状况国济运行产生重影响
长期民币汇率问题直广泛关注问题果仅国际贸易汇率理等角度分析解释着问题够理模型太建立市场机制基础贸易资市场开放等前提条件应中国货币特定汇率形成条件时理适性会减方便研究讨民汇率问题时应该注意问题
44 汇率变动国济影响
汇率作货币特殊价格国家宏观济重变量种济素着密切联系汇率变化种济素着影响探讨国货币汇率变动国济影响
（1） 汇率变动贸易收支影响
汇率变动直接重影响贸易影响汇率贸易产生影响般表现民币贬值利国商品出口利国家进口相反民币升值利国进口利国商品出口会减少贸易差扩贸易逆差
（2） 汇率变动劳务收支影响
汇率变动劳务收支影响贸易收支影响差民币贬值常账户中旅游劳务收支着改善作民币贬值时国旅游劳务价格想便宜助增加旅游等劳务收入民币升值时效果刚相反
(3)汇率变动资流动影响
汇率变动仅受资流动影响影响资流动直接素表现民币贬值1单位外币折合更民币会促进外国资流入增加国资流出减少民币外币贬值没贬时外汇汇价升未升时会引起外国资外逃民币升值时会带相反效果汇率变动资流动影响方便表现民币升贬值带资流入流出方便变现汇率预期变化汇率升值贬值未升未贬时带资流入流出
（4）汇率变动外汇储备影响
外汇储备国国际储备容国外贸易结算中外币组成元化外汇储备时期汇率变动影响较复杂里简单说三问题入手①明确构成国外汇储备币种 ②需储备货币分成升值贬值两部分分计算二者幅度③根构成外汇储备币种结合二者间幅度衡量出定时期外币储备币种汇率变化国外汇储备总影响进行评价
参考文献
货币理货币政策研究中国财政济出版社 2004年6月第版 夏丹阳著
货币金融学西南财学出版社 2007年春曹延贵编著
中国货币市场发展新中国发展出版社 2002年1月第1版 朱忠明著
货币银行学科学出版社 2003年第1版 成力著
中国汇率改革中国金融出版社 2007年11月第1版 赵庆明著
汇率理汇率政策研究湖南学出版社 2005年10月第1版 陈树生著
民币汇率研究首济贸易学出版社 杨帆著
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