公司发展力分析——恒瑞医药例
摘
着济飞速发展发展力分析财务分析中位愈愈重发展力指企业未持续增长力投资者投资必须重点关注容文首先阐述发展力分析现状局限性改进措施然通增长率分析方式恒瑞医药公司发展力进行分析评估提出发展策
关键词：发展力分析持续增长增长率发展策
Analysis of enterprises＇ development capability
——Taking JIANG SU HENG RUI MEDICINE COLTD
Abstract
With a rapid economic advancement Analysis of enterprises＇ development capability bears an ever greater significance in financial analysis Development capacity refers to the ability of a company to maintain sustainable growth in the long run which is also a key element grabbing the attention of investors This article explains the current situation of analysis of enterprises＇ development capabilitylimitations and improvement measures first then conducts analysis as well as evaluation of the development capacity of JIANG SU HENG RUI MEDICINE COLTD mainly by means of the research of its growth rate and raises development strategies in the end
Key Words Analysis of enterprises＇ development capability sustainable growth growth rate development strategies
目 录
摘 I
Abstract II
目 录 III
绪 1
（）研究背景实际意义 1
（二）研究框架 1
二 发展力分析现状 2
（）发展力分析定义涵 2
（二）发展力分析方式 2
三 发展力分析局限性改进措施 3
（）发展力分析局限性 3
（二）改进措施 3
四 恒瑞医药发展力分析 4
（）公司简介 4
（二）恒瑞医药发展力分析 4
（三）相关力分析 15
（四）恒瑞医药发展策分析 20
五 结束语 21
六 附录 22
（）恒瑞医药2011～2016年资产负债表 22
（二）恒瑞医药2011～2016年利润表 24
参考文献 25
绪
（）研究背景实际意义
21世纪全球社会济飞速发展传统静态角度财务分析已法正确全面衡量企业价值动态角度出发企业发展力分析愈愈重视发展力表明企业未否持续增长力投资者投资必须重点关注容文通恒瑞医药发展力进行分析希该公司兴趣投资意利益相关者提供鉴参考价值
（二）研究框架
文围绕发展力分析进行讨尝试发展力分析现状增长率分析角度企业进行发展力评价等问题做出粗浅解答
文包括四部分：
第部分阐述发展力定义涵概括发展力分析两方式：增长率分析济增加值分析中增长率分析包括股东权益增长率销售增长率收益增长率资产增长率分析
第二部分首先阐述发展力分析局限性然针局限性提出相关改进措施
第三部分全文重点部分首先恒瑞医药公司做体介绍次公司发展力进行分析恒瑞医药未发展提出策
第四部分结束语恒瑞医药发展力进行评价
二 发展力分析现状
（）发展力分析定义涵
发展力指企业未生产营活动发展趋势发展潜形成方式企业发展力通身生产营活动断扩积累形成托断增长营业收入断增加资金投入断创造利润等结果表现发展力强企业够断股东创造财富够断企业身增加企业价值
传统财务分析仅仅静态角度出发分析企业财务状况注重盈利力营运力偿债力分析日益激烈市场竞争中显然够全面充分全面衡量企业价值更应该着眼动态角度出发分析预测企业发展力
（二）发展力分析方式
发展力分析般两种分析框架：种发展力形成角度分析增长率前两期股东权益收益营业收入资产情况种发展力结果角度分析济增加值增长分析企业股东价值增长情况
具体分类两方面：
（1）增长率分析增长率分析包括4部分分资产增长率销售增长率收益增长率股东权益增长率等指标进行分析
（2）济增加值分析指企业时期济增加值增减变化进行较研究股东价值变化情况变化原进研究分析企业发展力
三 发展力分析局限性改进措施
（）发展力分析局限性
发展力分析财务分析中位日益突出终究整整财务分析体系中部分代财务分析必然局限性：
1发展力分析指标完全反映企业发展力具定片面性
资产增长率提高说明说明企业资产规模增加企业未发展提供基础果资产效率高者资产增加通增加负债方式实现表明企业发展力信服满意样销售增长率提高充量说明企业市场拓宽收入增加表明企业盈利增加企业发展
2发展力分析具确定性
发展力分析指标数计算分析出更反映历史发展状况根历史发展状况未进行评估表明企业未定具某种发展力
3发展力分析忽略现金流方面分析
前发展力分析指标中没反映现金流量增长指标企业未现金流量企业价值息息相关
（二）改进措施
1发展力指标相关力指标结合起更分析企业发展力例销售增长率指标时联系盈利力指标更全面反映企业发展状况
2企业进行发展力分析时新财务数研究更年份发展状况企业放整行业中进行较样更判断出企业真实发展力水
3积极推广新指标尤现金流量增长方面指标发展力分析更加完善健全
四 恒瑞医药发展力分析
（）公司简介
江苏恒瑞医药股份限公司总部位连云港市公司创立1997年距已20年历史公司抗癌药物研制生产业界中良口碑
恒瑞医药公司企业文化科技创造健康生活公司注重科技研发国海成美国设专门研发中心
（二）恒瑞医药发展力分析
企业发展意味着企业价值增长影响企业价值增长素四块分销售资产收益股利分配点选择增长率分析角度恒瑞医药公司发展力进行分析
增长率分析包括股东权益增长率收益增长率销售增长率资产增长率四种类型增长率指标相互联系起增长力率分析基框架
1股东权益增长率
股东权益增长率（期股东权益增加额÷股东权益期初余额）×100
表1图1中明显出恒瑞医药股东权益2011年2016年5年间保持着升趋势股东权益增加额保持着稳定增长趋势增长率25轻微浮动知道果企业股东权益忽高忽低定程度反映该企业发展稳定性然种企业发展力定值怀疑甚否定发展力强企业股东权益应该持续增长点恒瑞医药公司完美贴合时股东权益增长率高低直接反映企业期股东权益增加少增长率越高说明期股东权益增加越恒瑞医药5年股东权益增长率稳定22单点该公司未发展值期然果具体分析股东权益源构成情况必须结合净利润增长率留文具体阐述
表1 股东权益增长 金额单位：万元
年份
2011年
2012年
2013年
2014年
2015年
2016年
股东权益增长
股东权益
43785521
54424985
66558702
81538164
103577654
128743918
股东权益增加额
10639464
12133717
14979462
22039490
25166264
股东权益增长率
2430
2229
2251
2703
2430
图1 股东权益增长 金额单位：万元
2收益增长率
企业收益增长包括净利润增长率营业利润增长率
（1）净利润增长率
企业净利润增长够反企业成长性
净利润增长率（期净利润增加额÷基期净利润）×100
表2净利润增长 金额单位：万元
年份
2011年
2012年
2013年
2014年
2015年
2016年
净利润增长
净利润
8766111
10773848
12381106
15155689
21715715
25889521
净利润增加额
2007737
1607258
2774583
6560026
4173806
净利润增长率
2290
1492
2241
4328
1922
图2 净利润增长 金额单位：万元
表2图2中出恒瑞医药净利润2011年2016年5年间保持着增长状态反映公司良发展态势中2012年2014年2016年净利润增长率20浮动2015年净利润增长率竟然突破40十分夸张数字少产生许怀疑究原发现合理容置疑2015年恒瑞医药许方面重进展：（1）该公司研制晚期胃癌靶药物阿帕尼取错收入（2）抗肿瘤药物国外市场销售幅度增加（3）公司研制PD1单抗国外公司进行授权启动海外床试验（4）公司国市场获批创新药相关业务需重点关注公司抗肿瘤药物获收入2015年增长2783增速2014年提升1603百分点中抗肿瘤药国外销售取巨突破取收入302亿元增长达惊52343
（2）营业利润增长率
利营业利润增长率研究企业发展性成长性
营业利润增长率（期营业利润增加额÷基期营业利润）×100
表3 营业利润增长 金额单位：万元
年份
2011年
2012年
2013年
2014年
2015年
2016年
营业利润增长
营业利润
10323951
13002043
14510738
17724481
25588705
30243336
营业利润增加额
2678092
1508695
3213743
7864224
4654631
营业利润增长率
2594
1160
2215
4437
1819
图3 营业利润增长 金额单位：万元
表4 金额单位：万元
年份
2012年
2013年
2014年
2015年
2016年
净利润增长率
2290
1492
2241
4328
1922
营业利润增长率
2594
1160
2215
4437
1819
图4 净利润增长率营业利润增长率较
表3图3中出恒瑞医药公司年营业利润逐步升然值认具体2012年2014年2016年营业利润增长率稳定20左右2015年营业利润增长率高高达4437原2015年净利润增长率高类似关注2013年营业利润增长率1160说相低2013年国宏观济增速疲弱药品成高药价持续走低医药市场竞争加剧环境关
表4图42012年2016年间5年净利润增长率营业利润增长率进行较分析通图表直观发现：恒瑞医药2014年2015年2016年三年净利润增长率营业利润增长率致2012年净利润增长率略低年营业利润增长率反映4年里公司净利润增长营业利润增长公司发展健康效益2013年净利润增长率营业利润增长率高332某种程度暗示公司该年存部分净利润增长包含非正常项目总体言恒瑞医药净利润增长率营业利润增长率保持致公司净利润方面持续增长力值肯定
3销售增长率
企业够持续发展必须断拓宽市场范围断壮客户群体需通销售增长率反映
销售增长率（期营业收入增加额÷基期营业收入）×100
表5 营业收入增长 金额单位：万元
年份
2011年
2012年
2013年
2014年
2015年
2016年
营业收入增长
营业收入
45503918
54350676
62030744
74522531
93159602
110937241
营业收入增加额
8846758
7680068
12491787
18637071
17777639
销售增长率
1944
1413
2014
2501
1908
图5 营业收入增长 金额单位：万元
表5图5中知道恒瑞医药公司2011年～2016年间然年增加数额高低年营业收入始终升定程度体现恒瑞医药市场份额表现良客户数量发展稳健知道作医药公司吸引动客户制药品质量高质量药效厂家生产药物顾客放心胆采购家生产药品质量低甚达标医药公司刚开始许类公司没区着时间推移营业收入必然降低客户数量必然骤减样公司发展庞机会角度恒瑞医药公司生产药品质量肯定该公司具备家够持续健康发展公司基素质
具体较年份销售增长率：中2012年2014年2015年2016年销售增长率均超19反映公司营业收入增长较快中2015年更达2501直接导致2015年公司较高收益增长率2013年销售增长率偏低1413决定该年收益增长率5年中处低谷位置（年净利润增长率1492营业利润增长率1160）
果判断公司营业收入否具良成长性营业收入增长否效益必须考虑资产增长率资产增长率未讨作具体分析
4资产增长率
果企业想增加营业收入需通增加资产投入实现营业收入增加反映企业资产投入增加少增长情况需利资产增长率指标
资产增长率（期资产增加额÷基期资产余额）×100
表6 资产增长 金额单位：万元
年份
2011年
2012年
2013年
2014年
2015年
2016年
资产增长
资产
48180232
58925092
72202663
90868609
114967004
143300587
资产增加额
1074486
1327757
1866595
2409840
2833358
资产增长率
2230
2253
2585
2652
2464
图6 资产增长 金额单位：万元
结合表6图6体解恒瑞医药公司2011年底2016年底5年发展时间里资产规模断扩资产增长率直保持20体现恒瑞医药营业务具定稳定性表明公司具备稳健发展力
增长幅度恒瑞医药2014年资产增长率2013年较幅度增加图6中绿色折现图中清晰出什会样较幅度增加呢？需分析恒瑞医药公司资产增加源构成
表7 金额单位：万元
年份
2011年
2012年
2013年
2014年
2015年
2016年
股东权益合计
43785521
54424985
66558702
81538164
103577654
128743918
股东权益增加额
10639464
12133717
14979462
22039490
25166264
资产总计
48180232
58925092
72202663
90868609
114967004
143300587
资产增加额
1074486
1327757
1866595
2409840
2833358
股东权益增加占资产增加重
9902
9139
8025
9146
8882
表8 负债增长 金额单位：万元
年份
2011年
2012年
2013年
2014年
2015年
2016年
负债合计
4394710
4500107
5643962
9330445
11389350
14556668
负债增加额
105397
1143855
3686483
2058905
3167318
负债增长率
240
2542
6532
2207
2781
图7 负债增长 金额单位：万元
企业资产源两方面分负债股东权益保持素变增加负债规模增加股东权益规模够提高公司资产增长率表7中知2012年2016年恒瑞医药股东权益增加额占资产增加额重次99029139802591468882难发现恒瑞医药资产增加全部股东权益增加公司未发展相错信号企业增加股东权益保证力继续外举债进步扩资产规模实现增长时股权权益增加企业偿负债提供强力保障
外注意2014年股东权益增加额占资产增加额重相年份猜测恒瑞医药公司2014年负债增加较导致接表8图7果然恒瑞医药2014年负债增长率年份高出解释什恒瑞医药2014年资产增长率2013年较幅度增加显然公司外举债幅度增加造成然非什现象考虑公司2015年飞速发展公司年营业利润增长率净利润增长率巨幅度提高想象公司2014年扩外举债公司发展起积极正面作
5 增长力率分析基框架
四部分分恒瑞医药公司股东权益收益情况营业规模资产规模四方面进行单项增长力分析够想正确全面评价家公司整体发展力必须面四种指标结合起需企业增长率分析框架图8示
收益增长率
股东权益增长率
企业整体发展力
销售增长率
资产增长率
图8 企业增长率分析框架
利分析框架次分析恒瑞医药公司四种增长率
表9 恒瑞医药公司总体发展力分析 金额单位：万元
年份
2011年
2012年
2013年
2014年
2015年
2016年
股东权益增长
股东权益
43785521
54424985
66558702
81538164
103577654
128743918
股东权益增加额
10639464
12133717
14979462
22039490
25166264
股东权益增长率
2430
2229
2251
2703
2430
净利润增长
净利润
8766111
10773848
12381106
15155689
21715715
25889521
净利润增加额
2007737
1607258
2774583
6560026
4173806
净利润增长率
2290
1492
2241
4328
1922
营业利润增长
营业利润
10323951
13002043
14510738
17724481
25588705
30243336
营业利润增加额
2678092
1508695
3213743
7864224
4654631
营业利润增长率
2594
1160
2215
4437
1819
营业收入增长
营业收入
45503918
54350676
62030744
74522531
93159602
110937241
营业收入增加额
8846758
7680068
12491787
18637071
17777639
销售增长率
1944
1413
2014
2501
1908
资产增长
资产
48180232
58925092
72202663
90868609
114967004
143300587
资产增加额
1074486
1327757
1866595
2409840
2833358
资产增长率
2230
2253
2585
2652
2464
表10
年份
2012年
2013年
2014年
2015年
2016年
股东权益增长率
2430
2229
2251
2703
2430
净利润增长率
2290
1492
2241
4328
1922
营业利润增长率
2594
1160
2215
4437
1819
销售增长率
1944
1413
2014
2501
1908
资产增长率
2230
2253
2585
2652
2464
（1）股东权益增长率净利润增长率较分析
股东权益增长源企业净利润股东净投资恒瑞医药公司年股东权益增长率该年净利润增长率进行较该公司2012年～2106年五年股东权益增长率分24302229225127032430净利润增长率分22901492224143281922出恒瑞医药公司2012年2013年2014年三年股东权益增长率均高年净利润增长率中2013年甚高737说明恒瑞医药公司三年股东权益增长全年生产营活动产生净利润说三年间股东净投资逐年增加2013年应该股东净投资增加年2015年恒瑞医药公司股东权益增长率2703净利润增长率4328净利润增长率股东权益增长率实现反超超出1625明确该公司2015年股东权益增长应该甚完全年净利润结合前资产增长率分析出公司2104年外举债幅增加超出部分净利润偿付债款2016年股东权益增长率高出净利润增长率508公司2015年优良业绩吸引新批股东投资总说恒瑞医药公司股东权益方面增长合理健康公司具定发展力
（2）营业利润增长率销售增长率较分析
知道企业收益增长表现净利润增长发展力强企业说净利润增长营业利润营业利润增长取决营业收入销售收入增加恒瑞医药公司营业利润增长率销售增长率进行较分析该公司五年营业利润增长率分25941160221544371819销售增长率分19441413201425011908中恒瑞医药公司2012年2014年2015年营业利润增长率均高年销售增长率说明3年里公司营业收入增加超成税费期间费等增加恒瑞医药公司营业利润增长具定效益性反映公司盈利力强公司2016年营业利润增长率销售增长率相差2013年营业利润增长率销售增长率低253反映出公司该年盈利佳正前增长率作单项分析阐述2013年国宏观济增速疲弱药品成高药价持续走低医药市场竞争加剧环境关反映公司真实盈利力总体恒瑞医药营业利润方面增长具错效益性
（3）销售增长率资产增长率较分析
表10中知恒瑞医药公司2012年～2016年五年销售增长率均低资产增长率反映出该公司营业收入增长赖公司资产增加种方式获营业收入增长健康具效益性时说明恒瑞医药公司销售方面存定问题例：公司市场开拓范围够广阔市场分局限国市场公司分相信身优秀口碑发展客户群体问题够积极动观察2015年年销售增长率2501资产增长率2652然销售增长率然低资产增长率已相接2015年该公司美国市场拓宽药品海外销售取重突破景长2016年该公司销售增长率相资产增长率差距(低556)营业收入增长方面恒瑞医药公司需改善
（4）资产增长率股东权益增长率较分析
结合表10知恒瑞医药公司2012年股东权益增长率高资产增长率说明该年公司资产增加基源股东权益增加2013年2015年2016年三年公司股东权益增长率资产增长率相差超05说年公司资产增加基取决股东权益增加2014年股东权益增长率然资产增长率低仅低334说该年资产增长源股东权益增加文中利表7分析资产源构成出结致：恒瑞医药公司资产增加源股东权益增加反映公司较强负债融资力偿债力企业进步扩规模健康持续发展基保障
（三）相关力分析
更反映恒瑞医药公司发展力公司相关力进行分析
1盈利力分析
（1）销售毛利率
销售毛利率（营业收入营业成）÷营业收入×100
表11 销售毛利销售毛利率 金额单位：万元
年份
2011年
2012年
2013年
2014年
2015年
2016年
营业收入
45503918
54350676
62030744
74522531
93159602
110937241
营业成
7841433
8703968
11580817
13132161
13716705
14346314
销售毛利
37662485
45646708
50449927
61390370
79442897
96590927
销售毛利率
8277
8399
8133
8238
8528
8707
图11 销售毛利销售毛利率 金额单位：万元
表11图11出恒瑞医药公司2011年2016年六年销售毛利率均高80远高医药行业均毛利率2013年开始公司销售毛利率呈直线升趋势见恒瑞医药盈利力极强
（2）销售净利率
销售净利率（净利润÷营业收入）×100
表12 销售净利率 金额单位万元
年份
2011年
2012年
2013年
2014年
2015年
2016年
净利润
8766111
10773848
12381106
15155689
21715715
25889521
营业收入
45503918
54350676
62030744
74522531
93159602
110937241
销售净利率
1926
1982
1996
2034
2331
2334
图12 销售净利率
结合表12图12恒瑞医药公司六年销售利润率分192619821996203423312334呈稳健升趋势
综述公司盈利力相观前分析发展力出结果吻合
2营运力分析
（1）总资产周转率
总资产周转率营业收入÷均资产总额
均资产总额（期初资产总额+期末资产总额）÷2
表13 总资产周转率 金额单位：万元
年份
2010年
2011年
2012年
2013年
2014年
2015年
2016年
营业收入
45503918
54350676
62030744
74522531
93159602
110937241
资产总计
38956353
48180232
58925092
72202663
90868609
114967004
143300587
均资产总额
43568293
53552662
65563878
81535636
102917807
129133796
总资产周转率
104
101
095
091
091
086
图13 总资产周转率
结合表13图13知道恒瑞医药公司总资产周转率逐年降资产效率降资产营运力正降
（2）应收账款周转率
应收账款周转率营业收入÷应收账款均余额
应收账款均余额（期初应收账款+期末应收账款）÷2
表14 应收账款周转率 金额单位：万元
年份
2010年
2011年
2012年
2013年
2014年
2015年
2016年
营业收入
45503918
54350676
62030744
74522531
93159602
110937241
应收账款
11624735
12507525
14434206
15598320
17957371
20922755
23245897
应收账款均余额
1206613
134708655
15016263
167778455
19440063
22084326
应收账款周转率
377
403
413
444
479
502
图14 应收账款周转率
表14图14出恒瑞医药2011年开始2016年应收账款周转率断提高企业回收账款速度逐渐加快企业应收账款营运力改善
3偿债力分析
（1）流动率
流动率流动资产÷流动负债
表15 流动率 金额单位：万元
年份
2011年
2012年
2013年
2014年
2015年
2016年
流动资产
37311521
45137317
54118347
71998983
93783537
113932219
流动负债
4294710
4400107
4850386
8505917
10531585
13648751
流动率
869
1026
1116
846
890
835
图15 流动率
结合表15图15知恒瑞医药流动率六年直保持810间相较高说明企业短期偿债力较强
（2）资产负债率
资产负债率（负债总额÷资产总额）×100
表16 资产负债率 金额单位：万元
年份
2011年
2012年
2013年
2014年
2015年
2016年
负债总额
4394710
4500107
5643962
9330445
11389350
14556668
资产总额
48180232
58925092
72202663
90868609
114967004
143300587
资产负债率
912
764
782
1027
991
1016
图16 资产负债率
表16图16知恒瑞医药公司六年中绝部分年份资产负债率均低10说明企业财务风险低见企业长期偿债力极强公司持续发展保障
（四）恒瑞医药发展策分析
通文恒瑞医药发发展力分析发现公司着错发展力未前景期许足需时改进具体发展策：
1提高销售增长率合理途径推动销售
恒瑞医药五年销售增长率四年低年资产增长率暗示该公司营收增加开始资产增加时反映公司销售理等方面需改进具体途径：
（1）保持国市场份额稳定前提积极开拓美国加欧洲洋洲亚洲国家等区市场国市场接饱情况眼光放海外市场提高公司销售增长率错方法
（2）加强公司销售培养积极发展公司客户间良性关系宣传工具顾客公司产品产生信赖重复购买行愿公司产品推荐亲朋友样公司客户群体良性持续增长
2进步提高净利润增长率
发展力强公司股东权益增长率应该低净利润增长率样确保公司股东权益增长健康效益点恒瑞医药公司需继续努力公司应该：
（1）加强科研研制先进高利润率创新型产品增强身竞争优势果研制出新型公司未拥高质量药品必然会公司利润增长起错作
（2）加强营理降低公司生产营程中项成水电费浪费员工操作导致设备损毁等成影响利润增长重素公司必须加重视
五 结束语
文体阐述发展力分析现状探讨发展力分析局限性改进措施着重增长率分析角度恒瑞医药公司发展力进行综合评价提出相应发展策股东权益增长率收益增长率资产增长率销售增长率四者间相互关系出发结合相关力分析总体说恒瑞医药公司具错发展力具体说公司盈利力强财务风险较低偿债力极强公司资产效率需提高公司销售理方面力需增强公司净利润增长方面定成长空间
六 附录
（）恒瑞医药2011～2016年资产负债表
表17 金额单位：万元
科目＼时间
2016年
2015年
2014年
2013年
2012年
2011年
货币资金
49121547
51331197
34490091
21691385
1329465
9493898
交易性金融资产
应收票
11227099
11845174
10446637
8610355
8389434
7689461
应收账款
23245897
20922755
17957371
1559832
14434206
12507525
预付账款
455237
2506321
2127063
2038734
3545929
3086348
应收利息
1616209
1076356
423791
应收款
1863084
872064
1045118
1880281
2094693
1534357
存货
6365892
522967
5508912
429927
3378405
2999932
年期非流动资产
流动资产
1594012
流动资产合计
113932219
93783537
71998983
54118347
45137317
37311521
供出售金融资产
810354
789257
1339
1339
持期投资
390
37936
3775
37734
长期股权投资
1339
1339
固定资产
16768907
14240179
13657164
13016921
11794929
8477097
建工程
797051
346182
2584623
2620739
898885
1367308
工程物资
固定资产清理
形资产
2847157
1958469
1998761
2026744
668951
51345
长期摊费
46302
1685
3932
6178
递延税资产
925139
733742
576689
366901
369938
453554
非流动资产合计
29368368
21183467
18869626
18084317
13787775
10868711
资产总计
143300587
114967004
90868609
72202663
58925092
48180232
短期款
应付票
140877
229243
7504
应付账款
7550382
4918697
3964095
2824668
2198072
199622
预收账款
151866
1134162
228249
110228
34171
126253
应交税费
306542
2231165
164279
835745
923879
618508
应付股利
应付款
1513337
2006127
2441334
904511
919175
1069468
年期非流动负债
1003
1000
1000
流动负债
322579
383973
流动负债合计
13648751
10531585
8505917
4850386
4400107
429471
长期款
1000
1000
1000
1000
专项应付款
递延税负债
非流动负债
非流动负债合计
907917
857765
824527
793575
1000
1000
负债合计
14556668
1138935
9330445
5643962
4500107
439471
股|万股
23474597
19564991
15050158
13602212
12365647
11241497
资公积金
4381852
4200623
507558
331592
327656
3139864
减库存股
43428
8783
1360615
盈余公积金
12448453
9891144
783514
6472909
5407655
4526696
未分配利润
84012999
66550194
51405481
40192511
31102475
2334547
外币报表折算差额
11321
11754
属母公司股东权益合计
123879539
99313645
77983304
63572312
52141016
42241774
少数股东权益
486438
4264008
355486
298639
2283969
1543747
股东权益合计
128743918
103577654
81538164
66558702
54424985
43785521
负债股东权益总计
143300587
114967004
90868609
72202663
58925092
48180232
（二）恒瑞医药2011～2016年利润表
表18 金额单位：万元
科目＼时间
2016年
2015年
2014年
2013年
2012年
2011年
净利润
25889521
21715715
15155689
12381106
10773848
8766111
扣非净利润
25897132
21707135
14965514
12189391
10428446
8487694
营业总收入
110937241
93159602
74522531
62030744
54350676
45503918
营业收入
110937241
93159602
74522531
62030744
54350676
45503918
营业总成
80841383
67545684
56800059
47522015
41350641
35191615
营业成
14346314
13716705
13132161
11580817
8703968
7841433
营业利润
30243336
25588705
17724481
14510738
13002043
10323951
投资收益
147478
25212
2009
2009
2009
11648
中：联营企业合营企业投资收益
资产减值损失
51896
71955
68857
25198
454723
108749
理费
22663542
18434338
14635277
11556039
8918942
757649
销售费
43516207
35249787
2844243
23547896
23396353
1911967
财务费
1659369
1483458
805798
250478
164737
141537
营业外收入
317177
277528
410887
340672
474338
331488
营业外支出
428667
246529
138857
66093
11401
4983
营业税金附加
2026584
1556357
1327131
1062543
950838
68681
利润总额
30131847
25619705
17996511
14785317
13464981
10650456
税
3789899
3380007
226722
1864791
1950912
1246403
综合收益
16752
7434
11201
082
433
245
综合收益总额
263587
22247132
1571809
12920608
11514503
9403808
属母公司股东综合收益总额
25900445
21723149
15144488
12381188
10774281
8765866
属少数股东综合收益总额
458255
523982
573601
53942
740222
637942
参考文献
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[2]张迟雨 持续增长率底层逻辑模型假设研究[J] 企业技术开发2016(23)111112+132
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[4]王金 资产增长率股票超额回报间关系检验——基沪深A股市公司验证[J] 会计友2014(17)5256
[5]孙煊卿 济增加值(EVA)优化公司治理作[J] 代济2016(01)2527
[6]王振伟 浅谈济增加值(EVA)营业绩评价中应[J] 中国商2017(01)169170
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[8]狄然 济增加值目标成法融合——股东价值顾客价值统[J] 价值工程2016(05)1416
[9]王静静 浅谈企业发展力分析指标缺陷改进[J] 财会通讯2010(26)120121
[10]付兴朋王艳芹 海汽车集团股份限公司发展力分析[J] 时代农机2017(01)122123
[11]赵强洁 华谊兄弟财务战略持续发展力分析[J] 财务会计2016(11)3335
[12]顾金铖 创业板市公司发展力分析——基A股343家创业板企业[J] 现代济信息2016(20)287
[13]王重阳 市公司发展力分析——海信电器(600060)例[J] 营理者2015(20)121
[14]王刚 基面板数模型国农村商业银行持续发展力分析[J] 金融发展研究2015(04)7679
[15]张勋尘陶瑞妮 市公司营运盈利发展力分析——五粮液集团限公司例[J] 商场现代化2014(13)9596
[16]卫颖 基价值链视角现代企业财务分析研究[J] 会计友2017(02)3943
[17]王超 市公司财务分析方法技巧——基三重工案例分析[J] 财会通讯2015(08)7780
[18]狄邢文杰 财务分析师盈利预测研究综述[J] 财会通讯2015(01)115117
[19]吴庆 基财务分析角 度利润表思考[J] 会计友2015(11)2931
[20]曹晓丽 财务分析方法财务分析中存问题[J] 财问题研究2014(S2)7375
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公司发展力分析——恒瑞医药例
摘
着济飞速发展发展力分析财务分析中位愈愈重发展力指企业未持续增长力投资者投资必须重点关注容文首先阐述发展力分析现状局限性改进措施然通增长率分析方式恒瑞医药公司发展力进行分析评估提出发展策
关键词：发展力分析持续增长增长率发展策
Analysis of enterprises＇ development capability
——Taking JIANG SU HENG RUI MEDICINE COLTD
Abstract
With a rapid economic advancement Analysis of enterprises＇ development capability bears an ever greater significance in financial analysis Development capacity refers to the ability of a company to maintain sustainable growth in the long run which is also a key element grabbing the attention of investors This article explains the current situation of analysis of enterprises＇ development capabilitylimitations and improvement measures first then conducts analysis as well as evaluation of the development capacity of JIANG SU HENG RUI MEDICINE COLTD mainly by means of the research of its growth rate and raises development strategies in the end
Key Words Analysis of enterprises＇ development capability sustainable growth growth rate development strategies
目 录
摘 I
Abstract II
目 录 III
绪 1
（）研究背景实际意义 1
（二）研究框架 1
二 发展力分析现状 2
（）发展力分析定义涵 2
（二）发展力分析方式 2
三 发展力分析局限性改进措施 3
（）发展力分析局限性 3
（二）改进措施 3
四 恒瑞医药发展力分析 4
（）公司简介 4
（二）恒瑞医药发展力分析 4
（三）相关力分析 15
（四）恒瑞医药发展策分析 20
五 结束语 21
六 附录 22
（）恒瑞医药2011～2016年资产负债表 22
（二）恒瑞医药2011～2016年利润表 24
参考文献 25
绪
（）研究背景实际意义
21世纪全球社会济飞速发展传统静态角度财务分析已法正确全面衡量企业价值动态角度出发企业发展力分析愈愈重视发展力表明企业未否持续增长力投资者投资必须重点关注容文通恒瑞医药发展力进行分析希该公司兴趣投资意利益相关者提供鉴参考价值
（二）研究框架
文围绕发展力分析进行讨尝试发展力分析现状增长率分析角度企业进行发展力评价等问题做出粗浅解答
文包括四部分：
第部分阐述发展力定义涵概括发展力分析两方式：增长率分析济增加值分析中增长率分析包括股东权益增长率销售增长率收益增长率资产增长率分析
第二部分首先阐述发展力分析局限性然针局限性提出相关改进措施
第三部分全文重点部分首先恒瑞医药公司做体介绍次公司发展力进行分析恒瑞医药未发展提出策
第四部分结束语恒瑞医药发展力进行评价
二 发展力分析现状
（）发展力分析定义涵
发展力指企业未生产营活动发展趋势发展潜形成方式企业发展力通身生产营活动断扩积累形成托断增长营业收入断增加资金投入断创造利润等结果表现发展力强企业够断股东创造财富够断企业身增加企业价值
传统财务分析仅仅静态角度出发分析企业财务状况注重盈利力营运力偿债力分析日益激烈市场竞争中显然够全面充分全面衡量企业价值更应该着眼动态角度出发分析预测企业发展力
（二）发展力分析方式
发展力分析般两种分析框架：种发展力形成角度分析增长率前两期股东权益收益营业收入资产情况种发展力结果角度分析济增加值增长分析企业股东价值增长情况
具体分类两方面：
（1）增长率分析增长率分析包括4部分分资产增长率销售增长率收益增长率股东权益增长率等指标进行分析
（2）济增加值分析指企业时期济增加值增减变化进行较研究股东价值变化情况变化原进研究分析企业发展力
三 发展力分析局限性改进措施
（）发展力分析局限性
发展力分析财务分析中位日益突出终究整整财务分析体系中部分代财务分析必然局限性：
1发展力分析指标完全反映企业发展力具定片面性
资产增长率提高说明说明企业资产规模增加企业未发展提供基础果资产效率高者资产增加通增加负债方式实现表明企业发展力信服满意样销售增长率提高充量说明企业市场拓宽收入增加表明企业盈利增加企业发展
2发展力分析具确定性
发展力分析指标数计算分析出更反映历史发展状况根历史发展状况未进行评估表明企业未定具某种发展力
3发展力分析忽略现金流方面分析
前发展力分析指标中没反映现金流量增长指标企业未现金流量企业价值息息相关
（二）改进措施
1发展力指标相关力指标结合起更分析企业发展力例销售增长率指标时联系盈利力指标更全面反映企业发展状况
2企业进行发展力分析时新财务数研究更年份发展状况企业放整行业中进行较样更判断出企业真实发展力水
3积极推广新指标尤现金流量增长方面指标发展力分析更加完善健全
四 恒瑞医药发展力分析
（）公司简介
江苏恒瑞医药股份限公司总部位连云港市公司创立1997年距已20年历史公司抗癌药物研制生产业界中良口碑
恒瑞医药公司企业文化科技创造健康生活公司注重科技研发国海成美国设专门研发中心
（二）恒瑞医药发展力分析
企业发展意味着企业价值增长影响企业价值增长素四块分销售资产收益股利分配点选择增长率分析角度恒瑞医药公司发展力进行分析
增长率分析包括股东权益增长率收益增长率销售增长率资产增长率四种类型增长率指标相互联系起增长力率分析基框架
1股东权益增长率
股东权益增长率（期股东权益增加额÷股东权益期初余额）×100
表1图1中明显出恒瑞医药股东权益2011年2016年5年间保持着升趋势股东权益增加额保持着稳定增长趋势增长率25轻微浮动知道果企业股东权益忽高忽低定程度反映该企业发展稳定性然种企业发展力定值怀疑甚否定发展力强企业股东权益应该持续增长点恒瑞医药公司完美贴合时股东权益增长率高低直接反映企业期股东权益增加少增长率越高说明期股东权益增加越恒瑞医药5年股东权益增长率稳定22单点该公司未发展值期然果具体分析股东权益源构成情况必须结合净利润增长率留文具体阐述
表1 股东权益增长 金额单位：万元
年份
2011年
2012年
2013年
2014年
2015年
2016年
股东权益增长
股东权益
43785521
54424985
66558702
81538164
103577654
128743918
股东权益增加额
10639464
12133717
14979462
22039490
25166264
股东权益增长率
2430
2229
2251
2703
2430
图1 股东权益增长 金额单位：万元
2收益增长率
企业收益增长包括净利润增长率营业利润增长率
（1）净利润增长率
企业净利润增长够反企业成长性
净利润增长率（期净利润增加额÷基期净利润）×100
表2净利润增长 金额单位：万元
年份
2011年
2012年
2013年
2014年
2015年
2016年
净利润增长
净利润
8766111
10773848
12381106
15155689
21715715
25889521
净利润增加额
2007737
1607258
2774583
6560026
4173806
净利润增长率
2290
1492
2241
4328
1922
图2 净利润增长 金额单位：万元
表2图2中出恒瑞医药净利润2011年2016年5年间保持着增长状态反映公司良发展态势中2012年2014年2016年净利润增长率20浮动2015年净利润增长率竟然突破40十分夸张数字少产生许怀疑究原发现合理容置疑2015年恒瑞医药许方面重进展：（1）该公司研制晚期胃癌靶药物阿帕尼取错收入（2）抗肿瘤药物国外市场销售幅度增加（3）公司研制PD1单抗国外公司进行授权启动海外床试验（4）公司国市场获批创新药相关业务需重点关注公司抗肿瘤药物获收入2015年增长2783增速2014年提升1603百分点中抗肿瘤药国外销售取巨突破取收入302亿元增长达惊52343
（2）营业利润增长率
利营业利润增长率研究企业发展性成长性
营业利润增长率（期营业利润增加额÷基期营业利润）×100
表3 营业利润增长 金额单位：万元
年份
2011年
2012年
2013年
2014年
2015年
2016年
营业利润增长
营业利润
10323951
13002043
14510738
17724481
25588705
30243336
营业利润增加额
2678092
1508695
3213743
7864224
4654631
营业利润增长率
2594
1160
2215
4437
1819
图3 营业利润增长 金额单位：万元
表4 金额单位：万元
年份
2012年
2013年
2014年
2015年
2016年
净利润增长率
2290
1492
2241
4328
1922
营业利润增长率
2594
1160
2215
4437
1819
图4 净利润增长率营业利润增长率较
表3图3中出恒瑞医药公司年营业利润逐步升然值认具体2012年2014年2016年营业利润增长率稳定20左右2015年营业利润增长率高高达4437原2015年净利润增长率高类似关注2013年营业利润增长率1160说相低2013年国宏观济增速疲弱药品成高药价持续走低医药市场竞争加剧环境关
表4图42012年2016年间5年净利润增长率营业利润增长率进行较分析通图表直观发现：恒瑞医药2014年2015年2016年三年净利润增长率营业利润增长率致2012年净利润增长率略低年营业利润增长率反映4年里公司净利润增长营业利润增长公司发展健康效益2013年净利润增长率营业利润增长率高332某种程度暗示公司该年存部分净利润增长包含非正常项目总体言恒瑞医药净利润增长率营业利润增长率保持致公司净利润方面持续增长力值肯定
3销售增长率
企业够持续发展必须断拓宽市场范围断壮客户群体需通销售增长率反映
销售增长率（期营业收入增加额÷基期营业收入）×100
表5 营业收入增长 金额单位：万元
年份
2011年
2012年
2013年
2014年
2015年
2016年
营业收入增长
营业收入
45503918
54350676
62030744
74522531
93159602
110937241
营业收入增加额
8846758
7680068
12491787
18637071
17777639
销售增长率
1944
1413
2014
2501
1908
图5 营业收入增长 金额单位：万元
表5图5中知道恒瑞医药公司2011年～2016年间然年增加数额高低年营业收入始终升定程度体现恒瑞医药市场份额表现良客户数量发展稳健知道作医药公司吸引动客户制药品质量高质量药效厂家生产药物顾客放心胆采购家生产药品质量低甚达标医药公司刚开始许类公司没区着时间推移营业收入必然降低客户数量必然骤减样公司发展庞机会角度恒瑞医药公司生产药品质量肯定该公司具备家够持续健康发展公司基素质
具体较年份销售增长率：中2012年2014年2015年2016年销售增长率均超19反映公司营业收入增长较快中2015年更达2501直接导致2015年公司较高收益增长率2013年销售增长率偏低1413决定该年收益增长率5年中处低谷位置（年净利润增长率1492营业利润增长率1160）
果判断公司营业收入否具良成长性营业收入增长否效益必须考虑资产增长率资产增长率未讨作具体分析
4资产增长率
果企业想增加营业收入需通增加资产投入实现营业收入增加反映企业资产投入增加少增长情况需利资产增长率指标
资产增长率（期资产增加额÷基期资产余额）×100
表6 资产增长 金额单位：万元
年份
2011年
2012年
2013年
2014年
2015年
2016年
资产增长
资产
48180232
58925092
72202663
90868609
114967004
143300587
资产增加额
1074486
1327757
1866595
2409840
2833358
资产增长率
2230
2253
2585
2652
2464
图6 资产增长 金额单位：万元
结合表6图6体解恒瑞医药公司2011年底2016年底5年发展时间里资产规模断扩资产增长率直保持20体现恒瑞医药营业务具定稳定性表明公司具备稳健发展力
增长幅度恒瑞医药2014年资产增长率2013年较幅度增加图6中绿色折现图中清晰出什会样较幅度增加呢？需分析恒瑞医药公司资产增加源构成
表7 金额单位：万元
年份
2011年
2012年
2013年
2014年
2015年
2016年
股东权益合计
43785521
54424985
66558702
81538164
103577654
128743918
股东权益增加额
10639464
12133717
14979462
22039490
25166264
资产总计
48180232
58925092
72202663
90868609
114967004
143300587
资产增加额
1074486
1327757
1866595
2409840
2833358
股东权益增加占资产增加重
9902
9139
8025
9146
8882
表8 负债增长 金额单位：万元
年份
2011年
2012年
2013年
2014年
2015年
2016年
负债合计
4394710
4500107
5643962
9330445
11389350
14556668
负债增加额
105397
1143855
3686483
2058905
3167318
负债增长率
240
2542
6532
2207
2781
图7 负债增长 金额单位：万元
企业资产源两方面分负债股东权益保持素变增加负债规模增加股东权益规模够提高公司资产增长率表7中知2012年2016年恒瑞医药股东权益增加额占资产增加额重次99029139802591468882难发现恒瑞医药资产增加全部股东权益增加公司未发展相错信号企业增加股东权益保证力继续外举债进步扩资产规模实现增长时股权权益增加企业偿负债提供强力保障
外注意2014年股东权益增加额占资产增加额重相年份猜测恒瑞医药公司2014年负债增加较导致接表8图7果然恒瑞医药2014年负债增长率年份高出解释什恒瑞医药2014年资产增长率2013年较幅度增加显然公司外举债幅度增加造成然非什现象考虑公司2015年飞速发展公司年营业利润增长率净利润增长率巨幅度提高想象公司2014年扩外举债公司发展起积极正面作
5 增长力率分析基框架
四部分分恒瑞医药公司股东权益收益情况营业规模资产规模四方面进行单项增长力分析够想正确全面评价家公司整体发展力必须面四种指标结合起需企业增长率分析框架图8示
收益增长率
股东权益增长率
企业整体发展力
销售增长率
资产增长率
图8 企业增长率分析框架
利分析框架次分析恒瑞医药公司四种增长率
表9 恒瑞医药公司总体发展力分析 金额单位：万元
年份
2011年
2012年
2013年
2014年
2015年
2016年
股东权益增长
股东权益
43785521
54424985
66558702
81538164
103577654
128743918
股东权益增加额
10639464
12133717
14979462
22039490
25166264
股东权益增长率
2430
2229
2251
2703
2430
净利润增长
净利润
8766111
10773848
12381106
15155689
21715715
25889521
净利润增加额
2007737
1607258
2774583
6560026
4173806
净利润增长率
2290
1492
2241
4328
1922
营业利润增长
营业利润
10323951
13002043
14510738
17724481
25588705
30243336
营业利润增加额
2678092
1508695
3213743
7864224
4654631
营业利润增长率
2594
1160
2215
4437
1819
营业收入增长
营业收入
45503918
54350676
62030744
74522531
93159602
110937241
营业收入增加额
8846758
7680068
12491787
18637071
17777639
销售增长率
1944
1413
2014
2501
1908
资产增长
资产
48180232
58925092
72202663
90868609
114967004
143300587
资产增加额
1074486
1327757
1866595
2409840
2833358
资产增长率
2230
2253
2585
2652
2464
表10
年份
2012年
2013年
2014年
2015年
2016年
股东权益增长率
2430
2229
2251
2703
2430
净利润增长率
2290
1492
2241
4328
1922
营业利润增长率
2594
1160
2215
4437
1819
销售增长率
1944
1413
2014
2501
1908
资产增长率
2230
2253
2585
2652
2464
（1）股东权益增长率净利润增长率较分析
股东权益增长源企业净利润股东净投资恒瑞医药公司年股东权益增长率该年净利润增长率进行较该公司2012年～2106年五年股东权益增长率分24302229225127032430净利润增长率分22901492224143281922出恒瑞医药公司2012年2013年2014年三年股东权益增长率均高年净利润增长率中2013年甚高737说明恒瑞医药公司三年股东权益增长全年生产营活动产生净利润说三年间股东净投资逐年增加2013年应该股东净投资增加年2015年恒瑞医药公司股东权益增长率2703净利润增长率4328净利润增长率股东权益增长率实现反超超出1625明确该公司2015年股东权益增长应该甚完全年净利润结合前资产增长率分析出公司2104年外举债幅增加超出部分净利润偿付债款2016年股东权益增长率高出净利润增长率508公司2015年优良业绩吸引新批股东投资总说恒瑞医药公司股东权益方面增长合理健康公司具定发展力
（2）营业利润增长率销售增长率较分析
知道企业收益增长表现净利润增长发展力强企业说净利润增长营业利润营业利润增长取决营业收入销售收入增加恒瑞医药公司营业利润增长率销售增长率进行较分析该公司五年营业利润增长率分25941160221544371819销售增长率分19441413201425011908中恒瑞医药公司2012年2014年2015年营业利润增长率均高年销售增长率说明3年里公司营业收入增加超成税费期间费等增加恒瑞医药公司营业利润增长具定效益性反映公司盈利力强公司2016年营业利润增长率销售增长率相差2013年营业利润增长率销售增长率低253反映出公司该年盈利佳正前增长率作单项分析阐述2013年国宏观济增速疲弱药品成高药价持续走低医药市场竞争加剧环境关反映公司真实盈利力总体恒瑞医药营业利润方面增长具错效益性
（3）销售增长率资产增长率较分析
表10中知恒瑞医药公司2012年～2016年五年销售增长率均低资产增长率反映出该公司营业收入增长赖公司资产增加种方式获营业收入增长健康具效益性时说明恒瑞医药公司销售方面存定问题例：公司市场开拓范围够广阔市场分局限国市场公司分相信身优秀口碑发展客户群体问题够积极动观察2015年年销售增长率2501资产增长率2652然销售增长率然低资产增长率已相接2015年该公司美国市场拓宽药品海外销售取重突破景长2016年该公司销售增长率相资产增长率差距(低556)营业收入增长方面恒瑞医药公司需改善
（4）资产增长率股东权益增长率较分析
结合表10知恒瑞医药公司2012年股东权益增长率高资产增长率说明该年公司资产增加基源股东权益增加2013年2015年2016年三年公司股东权益增长率资产增长率相差超05说年公司资产增加基取决股东权益增加2014年股东权益增长率然资产增长率低仅低334说该年资产增长源股东权益增加文中利表7分析资产源构成出结致：恒瑞医药公司资产增加源股东权益增加反映公司较强负债融资力偿债力企业进步扩规模健康持续发展基保障
（三）相关力分析
更反映恒瑞医药公司发展力公司相关力进行分析
1盈利力分析
（1）销售毛利率
销售毛利率（营业收入营业成）÷营业收入×100
表11 销售毛利销售毛利率 金额单位：万元
年份
2011年
2012年
2013年
2014年
2015年
2016年
营业收入
45503918
54350676
62030744
74522531
93159602
110937241
营业成
7841433
8703968
11580817
13132161
13716705
14346314
销售毛利
37662485
45646708
50449927
61390370
79442897
96590927
销售毛利率
8277
8399
8133
8238
8528
8707
图11 销售毛利销售毛利率 金额单位：万元
表11图11出恒瑞医药公司2011年2016年六年销售毛利率均高80远高医药行业均毛利率2013年开始公司销售毛利率呈直线升趋势见恒瑞医药盈利力极强
（2）销售净利率
销售净利率（净利润÷营业收入）×100
表12 销售净利率 金额单位万元
年份
2011年
2012年
2013年
2014年
2015年
2016年
净利润
8766111
10773848
12381106
15155689
21715715
25889521
营业收入
45503918
54350676
62030744
74522531
93159602
110937241
销售净利率
1926
1982
1996
2034
2331
2334
图12 销售净利率
结合表12图12恒瑞医药公司六年销售利润率分192619821996203423312334呈稳健升趋势
综述公司盈利力相观前分析发展力出结果吻合
2营运力分析
（1）总资产周转率
总资产周转率营业收入÷均资产总额
均资产总额（期初资产总额+期末资产总额）÷2
表13 总资产周转率 金额单位：万元
年份
2010年
2011年
2012年
2013年
2014年
2015年
2016年
营业收入
45503918
54350676
62030744
74522531
93159602
110937241
资产总计
38956353
48180232
58925092
72202663
90868609
114967004
143300587
均资产总额
43568293
53552662
65563878
81535636
102917807
129133796
总资产周转率
104
101
095
091
091
086
图13 总资产周转率
结合表13图13知道恒瑞医药公司总资产周转率逐年降资产效率降资产营运力正降
（2）应收账款周转率
应收账款周转率营业收入÷应收账款均余额
应收账款均余额（期初应收账款+期末应收账款）÷2
表14 应收账款周转率 金额单位：万元
年份
2010年
2011年
2012年
2013年
2014年
2015年
2016年
营业收入
45503918
54350676
62030744
74522531
93159602
110937241
应收账款
11624735
12507525
14434206
15598320
17957371
20922755
23245897
应收账款均余额
1206613
134708655
15016263
167778455
19440063
22084326
应收账款周转率
377
403
413
444
479
502
图14 应收账款周转率
表14图14出恒瑞医药2011年开始2016年应收账款周转率断提高企业回收账款速度逐渐加快企业应收账款营运力改善
3偿债力分析
（1）流动率
流动率流动资产÷流动负债
表15 流动率 金额单位：万元
年份
2011年
2012年
2013年
2014年
2015年
2016年
流动资产
37311521
45137317
54118347
71998983
93783537
113932219
流动负债
4294710
4400107
4850386
8505917
10531585
13648751
流动率
869
1026
1116
846
890
835
图15 流动率
结合表15图15知恒瑞医药流动率六年直保持810间相较高说明企业短期偿债力较强
（2）资产负债率
资产负债率（负债总额÷资产总额）×100
表16 资产负债率 金额单位：万元
年份
2011年
2012年
2013年
2014年
2015年
2016年
负债总额
4394710
4500107
5643962
9330445
11389350
14556668
资产总额
48180232
58925092
72202663
90868609
114967004
143300587
资产负债率
912
764
782
1027
991
1016
图16 资产负债率
表16图16知恒瑞医药公司六年中绝部分年份资产负债率均低10说明企业财务风险低见企业长期偿债力极强公司持续发展保障
（四）恒瑞医药发展策分析
通文恒瑞医药发发展力分析发现公司着错发展力未前景期许足需时改进具体发展策：
1提高销售增长率合理途径推动销售
恒瑞医药五年销售增长率四年低年资产增长率暗示该公司营收增加开始资产增加时反映公司销售理等方面需改进具体途径：
（1）保持国市场份额稳定前提积极开拓美国加欧洲洋洲亚洲国家等区市场国市场接饱情况眼光放海外市场提高公司销售增长率错方法
（2）加强公司销售培养积极发展公司客户间良性关系宣传工具顾客公司产品产生信赖重复购买行愿公司产品推荐亲朋友样公司客户群体良性持续增长
2进步提高净利润增长率
发展力强公司股东权益增长率应该低净利润增长率样确保公司股东权益增长健康效益点恒瑞医药公司需继续努力公司应该：
（1）加强科研研制先进高利润率创新型产品增强身竞争优势果研制出新型公司未拥高质量药品必然会公司利润增长起错作
（2）加强营理降低公司生产营程中项成水电费浪费员工操作导致设备损毁等成影响利润增长重素公司必须加重视
五 结束语
文体阐述发展力分析现状探讨发展力分析局限性改进措施着重增长率分析角度恒瑞医药公司发展力进行综合评价提出相应发展策股东权益增长率收益增长率资产增长率销售增长率四者间相互关系出发结合相关力分析总体说恒瑞医药公司具错发展力具体说公司盈利力强财务风险较低偿债力极强公司资产效率需提高公司销售理方面力需增强公司净利润增长方面定成长空间
六 附录
（）恒瑞医药2011～2016年资产负债表
表17 金额单位：万元
科目＼时间
2016年
2015年
2014年
2013年
2012年
2011年
货币资金
49121547
51331197
34490091
21691385
1329465
9493898
交易性金融资产
应收票
11227099
11845174
10446637
8610355
8389434
7689461
应收账款
23245897
20922755
17957371
1559832
14434206
12507525
预付账款
455237
2506321
2127063
2038734
3545929
3086348
应收利息
1616209
1076356
423791
应收款
1863084
872064
1045118
1880281
2094693
1534357
存货
6365892
522967
5508912
429927
3378405
2999932
年期非流动资产
流动资产
1594012
流动资产合计
113932219
93783537
71998983
54118347
45137317
37311521
供出售金融资产
810354
789257
1339
1339
持期投资
390
37936
3775
37734
长期股权投资
1339
1339
固定资产
16768907
14240179
13657164
13016921
11794929
8477097
建工程
797051
346182
2584623
2620739
898885
1367308
工程物资
固定资产清理
形资产
2847157
1958469
1998761
2026744
668951
51345
长期摊费
46302
1685
3932
6178
递延税资产
925139
733742
576689
366901
369938
453554
非流动资产合计
29368368
21183467
18869626
18084317
13787775
10868711
资产总计
143300587
114967004
90868609
72202663
58925092
48180232
短期款
应付票
140877
229243
7504
应付账款
7550382
4918697
3964095
2824668
2198072
199622
预收账款
151866
1134162
228249
110228
34171
126253
应交税费
306542
2231165
164279
835745
923879
618508
应付股利
应付款
1513337
2006127
2441334
904511
919175
1069468
年期非流动负债
1003
1000
1000
流动负债
322579
383973
流动负债合计
13648751
10531585
8505917
4850386
4400107
429471
长期款
1000
1000
1000
1000
专项应付款
递延税负债
非流动负债
非流动负债合计
907917
857765
824527
793575
1000
1000
负债合计
14556668
1138935
9330445
5643962
4500107
439471
股|万股
23474597
19564991
15050158
13602212
12365647
11241497
资公积金
4381852
4200623
507558
331592
327656
3139864
减库存股
43428
8783
1360615
盈余公积金
12448453
9891144
783514
6472909
5407655
4526696
未分配利润
84012999
66550194
51405481
40192511
31102475
2334547
外币报表折算差额
11321
11754
属母公司股东权益合计
123879539
99313645
77983304
63572312
52141016
42241774
少数股东权益
486438
4264008
355486
298639
2283969
1543747
股东权益合计
128743918
103577654
81538164
66558702
54424985
43785521
负债股东权益总计
143300587
114967004
90868609
72202663
58925092
48180232
（二）恒瑞医药2011～2016年利润表
表18 金额单位：万元
科目＼时间
2016年
2015年
2014年
2013年
2012年
2011年
净利润
25889521
21715715
15155689
12381106
10773848
8766111
扣非净利润
25897132
21707135
14965514
12189391
10428446
8487694
营业总收入
110937241
93159602
74522531
62030744
54350676
45503918
营业收入
110937241
93159602
74522531
62030744
54350676
45503918
营业总成
80841383
67545684
56800059
47522015
41350641
35191615
营业成
14346314
13716705
13132161
11580817
8703968
7841433
营业利润
30243336
25588705
17724481
14510738
13002043
10323951
投资收益
147478
25212
2009
2009
2009
11648
中：联营企业合营企业投资收益
资产减值损失
51896
71955
68857
25198
454723
108749
理费
22663542
18434338
14635277
11556039
8918942
757649
销售费
43516207
35249787
2844243
23547896
23396353
1911967
财务费
1659369
1483458
805798
250478
164737
141537
营业外收入
317177
277528
410887
340672
474338
331488
营业外支出
428667
246529
138857
66093
11401
4983
营业税金附加
2026584
1556357
1327131
1062543
950838
68681
利润总额
30131847
25619705
17996511
14785317
13464981
10650456
税
3789899
3380007
226722
1864791
1950912
1246403
综合收益
16752
7434
11201
082
433
245
综合收益总额
263587
22247132
1571809
12920608
11514503
9403808
属母公司股东综合收益总额
25900445
21723149
15144488
12381188
10774281
8765866
属少数股东综合收益总额
458255
523982
573601
53942
740222
637942
参考文献
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[4]王金 资产增长率股票超额回报间关系检验——基沪深A股市公司验证[J] 会计友2014(17)5256
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[12]顾金铖 创业板市公司发展力分析——基A股343家创业板企业[J] 现代济信息2016(20)287
[13]王重阳 市公司发展力分析——海信电器(600060)例[J] 营理者2015(20)121
[14]王刚 基面板数模型国农村商业银行持续发展力分析[J] 金融发展研究2015(04)7679
[15]张勋尘陶瑞妮 市公司营运盈利发展力分析——五粮液集团限公司例[J] 商场现代化2014(13)9596
[16]卫颖 基价值链视角现代企业财务分析研究[J] 会计友2017(02)3943
[17]王超 市公司财务分析方法技巧——基三重工案例分析[J] 财会通讯2015(08)7780
[18]狄邢文杰 财务分析师盈利预测研究综述[J] 财会通讯2015(01)115117
[19]吴庆 基财务分析角 度利润表思考[J] 会计友2015(11)2931
[20]曹晓丽 财务分析方法财务分析中存问题[J] 财问题研究2014(S2)7375
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